青島海爾(600690)公司審議通過收購家電上遊資産議案，收購資産包括青島海爾模具、青島海爾特鋼、大連海爾精密製品等10家公司股權，收購資産2010年總收入為41.9億元，凈利潤為1.75億元，收購金額為18.8億元，對應收購資産2010年PE為11倍。此次收購能夠減少關聯交易， 也進一步顯示了集團做強A股上市公司的決心。

　　海爾集團承諾自2011年起，在5年內通過資産注入等方式支持青島海爾做大做強。擬注入資産包括海外白色家電資産、合資參股的白電資産、家電上遊資産和業務、彩電和家居業務等其他家電資産。按照我們的測算，在中性情景假設下，以上4項業務 2010年的收入規模在460億元左右，凈利潤11.2億元。

　　在現金收購下，擬注入資産可增厚每股收益0.83元。公司現金充裕，假設全部借款現金收購，凈負債率提升至12%左右，在可控範圍內。

　　作為冰、洗龍頭，公司注重“質”的競爭，通過提升産品競爭力來穩固龍頭地位。公司2007年推出卡薩帝高端子品牌冰箱，目前已拓展到冰箱、洗衣機、空調等9大品類，將進一步提升公司在高端市場的競爭力。

　　公司在三、四級市場方面，依託旗下日日順的渠道優勢帶動農村市場銷售。另外，公司注重提升管理及生産效率，近年來實施的零庫存、模塊化製造等戰略最終將體現為競爭力的提升。

　　預測公司2011~2013年每股收益分別為1.97元、2.37元和2.93元，給予2011年18倍PE,對應目標價35.46元，維持公司“買入”評級。東方證券