匯添富專戶投資高級經理 李麗

　　生物醫藥指數今年以來跌幅接近20%，在所有A股板塊中跌幅居前，而我們在過去兩年經歷了一個醫藥股的牛市，生物醫藥指數從2008年11月最低點，到2010年11月最高點，漲幅達到269%，跑贏同期滬深300指數169%。醫藥板塊中的一些個股在這期間漲幅就更多，其中位居漲幅榜首的個股以2159%的漲幅位居所有A股之首。

　　這一輪醫藥股的牛市，是借著新醫改的東風，在過去兩年流動性氾濫的情況下推動形成的，我們享受了醫藥股從價值發現到價值泡沫的過程。 2008年10月14日，國家發改委發佈“新醫改方案”，自此拉開了此輪醫藥股牛市的序幕。 2009年3月17日，中共中央和國務院出臺了 《關於深化醫藥衛生體制改革的意見》，確定了醫改的基本路線和三年內的五項重點，A股圍繞著醫改的方方面面展開了價值挖掘和概念炒作，一時間醫藥股出現了普漲局面。

　　隨著時間的推移，進入2011年，大家忽然發現，國家對於醫改的各項政策都已一一兌現，但是醫藥股的業績並沒如在2009年市場預期的那樣一飛沖天。基本藥物的用藥規模在擴大，但是涉及到的相關醫藥上市公司的業績卻表現乏力，這主要是由於基本藥物招標制度所導致的藥品價格下降所致，目前的基藥定價招標政策是“唯低價是取、劣幣驅良幣”，隨著今年5月以生産“低價普藥”出名的某公司涉嫌以蘋果皮做板藍根，折射出在整個醫藥領域的逆向選擇和道德風險。

　　在後醫改時代，隨著藥品市場蛋糕的擴大，也伴隨著藥品價格的下降，我們未來在醫藥股的投資中該如何選擇？我們看好以下三個方面的醫藥細分領域的投資機會：首先，我們看好具有強大創新能力的醫藥企業，優秀的醫藥企業是高科技企業，因此衡量企業的優劣的一個主要指標就是企業創新藥物的研發能力；其次，中國進入老齡化社會，我們選擇在中國疾病譜中發病率高的幾種疾病治療藥物作為投資標的，比如心腦血管藥物、抗腫瘤藥物等等，那麼主營是這幾類産品的醫藥企業也是值得重點關注的；再次，以預防為導向的新醫改，必然給疫苗市場帶來巨大機遇，涉及到的相關上市公司也將從中獲益匪淺。