融通通乾封閉 劉澤兵 把握大勢 精選行業

　　本報記者 方紅群

　　劉澤兵，管理學碩士，11年證券從業經歷。2001年至今就職于融通基金管理有限公司，歷任市場部總監助理、研究員、研究部總監助理。2007年9月至今擔任融通通乾封閉式基金經理。

　　□本報記者 方紅群

　　融通通乾封閉式基金再度獲得金牛基金獎。據天相投顧統計，這只基金去年獲得20.74%的凈值增長，在26隻傳統封閉式基金中業績排名第2。

　　保持較低的股票倉位和重倉持有醫藥板塊，是2010年基金通乾獲得優秀業績的重要原因。“高度關注經濟政策及其發展趨勢，結合核心經濟變量變化趨勢決定倉位取向。同時，在市場運行阻力最小的行業上投入力量，應該説能夠決定一大半的投資業績。”通乾基金經理劉澤兵總結自己的投資經驗如是説。

　　體察大勢定倉位

　　2010年A股市場震蕩下跌，雖然上證綜指經歷了7月到11月的上漲，但全年跌幅仍達到14.3%。市場的大幅波動給善於擇時的靈活配置風格基金帶來了機會，但也有不少基金因為調倉踩錯時點而損失慘重。

　　與這些基金不同的是，基金通乾在全年的大部分時間裏保持了較低的倉位。天相投顧數據統計顯示，2010年一季度末，基金通乾的倉位為73.18%，二季度末迅速降至61.69%，接近基金合同允許的下限，三、四季度末倉位均低於70%。而2010年四個季度末，有可比數據的傳統封閉式基金的平均股票倉位分別為73.66%、72.63%、77.91%和78.32%。

　　較低的倉位使基金通乾很好地規避了股市下跌的風險。“2008年爆發了全球金融危機。為了應對金融危機對中國的衝擊，政府實施了適度寬鬆的貨幣政策，2009年放出天量貸款。2010年初，我認為2009年的信貸投放量是超常規、不可持續的。當超量信貸的負面後果逐漸顯現，政策必然會緊縮。加上2010年上半年政府持續出臺了針對房地産市場的調控措施，所以我們判斷A股市場將出現較大動蕩。基於此，在倉位上，我們一直比較謹慎，全年維持了較低持倉水平。”劉澤兵回顧説。

　　今年一季度末，基金通乾股票倉位維持在66.01%的較低水平，劉澤兵對市場走勢仍然保持謹慎。不過，他認為近期市場對經濟下滑的擔憂過度了。“政府在今年的工作報告裏將GDP增長8%左右作為今年國民經濟和社會發展的主要預期目標，但今年一季度GDP同比增速達到9.7%，有過熱風險。所以需要緊縮。”劉澤兵認為，當前經濟面臨的主要矛盾依然是通脹，但是在“控通脹”與“保增長”之間，政策會綜合權衡，不會只攻一方。

　　集中持有優勢行業

　　集中持有醫藥股是2010年基金通乾獲得好業績的另一法寶。2010年一季度末，基金通乾的醫藥生物板塊持有市值佔基金凈值的比例達30.14%，此後幾個季度該板塊的持倉均在40%上下。

　　這樣的配置體現了劉澤兵“在市場運行阻力最小的行業上投入力量”的投資策略。他表示，運行阻力是否最小需要綜合考量。不同的行業在不同的社會經濟發展階段，業績會有不同表現，股市行情也會因此不同。所以需要進行動態評估，選出各方面最有優勢的行業。

　　通過反復比較、研究，2010年劉澤兵選擇“重金把守”醫藥股。他解釋説，首先，目前中國人均GDP已經超過4000美元。從國際經驗來看，人均GDP超過3000美元之後，居民消費將加速升級，人們對“更方便、更健康、更安全”的需求支出會超過基本的生存需求支出，對健康的關注會給醫藥行業帶來更多發展機會。其次，中國逐步進入老齡化社會，這將直接刺激醫藥消費的增長。此外，政府正在積極推進醫改。這些因素將促進醫藥行業在未來五到十年持續增長，股價也有望實現“穩步上漲、大漲小回”的狀態。

　　去年年底以來，醫藥板塊大幅下跌。出於估值的考量，劉澤兵今年一季度對醫藥股做了大幅減持。他表示，醫藥股經過去年的持續上漲，估值偏貴，目前來看價格仍不便宜。不過，從更長的週期看，與別的資産相比，他對投資醫藥行業依然比較放心。

　　“投資過程中，‘好’的行業應該具備需求穩定、容量足夠、可重復、向下波動小等特點。對其中的龍頭企業以及上市公司應予特別重視。選對了行業和股票，能不能堅守，也是對基金經理的一個考驗。只有伴隨著企業的成長和利潤的飛漲，才能獲得豐厚的回報。”劉澤兵説，短期的市場波動難以預測，所以他更傾向於“賺企業中長期成長的錢”。他相信，以中長期成長性來衡量，精選行業和個股做集中配置，將能夠更好地鎖定收益，降低投資風險。