醫藥：擁有自主知識産權者佔先

　　醫藥行業的機會在哪？醫藥行業最大的機會在於醫保政策刺激市場需求、政府投入逐年增長，以及各地開放社會資本投入醫療行業。醫療保健行業在中國具有巨大的發展前景。

　　受益於“新醫改”和“十二五”規劃的政策驅動，國家在2009年到2011年累計投入8500億元，包括逐步提高醫療保障水平，加強醫療設施建設等投入，這將對醫療保健産業鏈的上下游産生積極影響。我們看到在《産業結構調整指導目錄》中鼓勵擁有自主知識産權的新藥開發和生産、天然藥物開發和生産。

　　可以相信，隨著相關配套政策正在逐步推出，將使生物醫藥、醫療器械、現代中藥等新興産業迎來新的發展機遇。

　　隨著社會發展和收入水平的提高，民眾對健康的態度更加積極，觀念也在轉變，人們要“小康”、更要“健康”，城鎮居民家庭人均醫療保健支出穩步增長，醫藥消費正逐步升級。

　　同時，老齡化將帶來對醫療保健産業的持續需求。據國家計生委預測，到本世紀20年代，65歲以上老年人口將達到2.42億，佔總人口的比重將從2000年的6.96%增長到近12%。

　　未來幾年多種因素合在一起形成合力，醫療行業可能出現一個高速增長的階段。從10年以後更長期的遠景來看，醫藥行業也是一個弱週期的、長期穩定增長的行業。

　　從市場來看，2010年醫藥行業大幅跑贏指數，但進入2011年後醫藥指數深幅調整。據分析，醫藥行業本輪的下跌主要是行業增長放慢與高估值的因素。目前醫藥行業按照2011年35%的增速預測，截至5月13日，醫藥生物整體市盈率處在38倍，估值並不很低，但仍低於行業歷史均值。如果同時考慮到通脹居高不下，以及政策和成本壓力，行業整體增速可能繼續放緩，板塊做多動力不足。

　　投資策略方面，儘量回避前期題材過度炒作的個股及受降價影響較大的普藥企業，關注此輪調整中被錯殺或是長期低估、業績出現拐點的標的，受降價影響較小的獨家品種企業，中藥飲片類企業，高端醫療器械及醫療服務企業以及特色出口原料藥企業。

　　渤海證券認為，能從醫改擴容中較快獲得收益的上市醫藥公司值得關注。這些公司主要有幾個方面特徵：首先是生産高價值耗材類及中低端醫療器械的上市公司，如魚躍醫療。因為從政府對醫改投資上看，重點偏向基層醫院及相關人員培訓，這些醫院和衛生所需要配齊醫療設備器械。

　　其次，關注那些既有良好口碑和獨家品牌、價格又較低廉的中藥和化藥企業，因為政府在推行醫改和醫保的報銷中是本著少花錢多辦事及循序漸進的原則，醫保資金有限，療效好但太貴的藥物經不起消耗，相反那些療效好但價格適中的藥物在醫保中會受到關注。

　　簡稱 代碼 總股本 流通股本 2010年每股收益 201年一季度每股收益 特別關注

　　魚躍醫療 002223 2.5億股 2.2億股 0.64元 0.23元 老齡化的受益者

　　益佰制藥600594 3.5億股 3.5億股 0.55元 0.07元 步入快速發展期

　　恒瑞醫藥600276 11.2億股 11.1億股 0.97元 0.34元 股價極具安全邊際,

　　華東醫藥000963 4.3億股 2.8億股 0.73元 0.21元 收入保持較快增長

　　雙鷺藥業002038 3.8億股 3.1億股 1.08元 0.30元 業績重回上升通道

　　東阿阿膠000423 6.5億股 6.5億股 0.89元 0.41元 阿膠價值持續回歸