中國國際期貨晨會紀要

　　上周從政策底、估值底、市場底三底的形成條件來分析股指的築底情況，判斷後市整體方向仍然是以下跌的概率較大。本週我們仍然延續這個觀點，但短期存在反彈的機會。

　　期指前兩個交易日延續跌勢，本週初的反彈幅度已經悉數奉還。本週公佈的5月份的經濟數據，尤其是CPI數據表明通脹形勢依然比較嚴峻。實際上數據本身來看，還是基本符合市場的預期，而市場最重要的利空因素是在週二晚些時候，央行突然宣佈再次上調存款準備金率的消息。這使得市場對於未來政策緊縮的預期加強。

　　本月又迎來了加息週期，如果説在本週末央行再次加息，下周將會出現靴子落地的反彈行情。如果本月都不加息，可能意味著緊縮政策已經到了尾聲，有鬆動跡象。實際上A股目前的行情就是在等待政策的推動。

　　市場的表現來看，本週我們看到，期指沒有繼續向上突破3000點整數關口，而是選擇回吐前兩個交易日的反彈幅度。而在下跌的過程當中還伴隨著持倉量和成交量的萎縮。本週五是6月合約面臨交割，主力合約已經轉移至7月合約。這個月的移倉略顯緩慢。另而昨日6月合約還有高達萬手的持倉，這一點比較異常，分析原因，主要可能由於6月合約一直在2920-3200之間底部震蕩，多頭可能希望在週五會出現觸底反彈的機會，所以堅持持有倉位。

　　從技術形態來看，短期期指重心下移，但是下移的幅度在逐漸緩和。昨日當現貨滬深300創出近期新低同時，期指沒有創出新低，而且是出現了升水，這反映出市場殺跌動能在減弱。操作上，空頭思路為主，反彈趨勢可能在6月底形成。當月連續合約以4月中旬和6月中旬高點連接形成下跌趨勢，而該趨勢線的壓力仍然比較強，但是新空單不建議介入，老空單突破20日均線離場。短期反彈多頭以觀望為主。

　　【中期研究院 馮宸垚】