在昨日舉行的中金公司策略報告會上，中金研究部副總經理侯振海語出驚人，他認為過去的兩次大牛市經驗表明，A股要跌到一級市場都死掉，二級市場才會有牛市。中金公司預計三季度有反彈行情，維持全年2600-3200點的判斷。

　　當前A股不具備牛市基礎

　　侯振海認為股市要經過一個牛市需要諸多條件，並且要求很高，很難做到。如居民願意往股市投錢，上市公司盈利要不錯，經濟基本面要好，上市公司大股東不減持，同時房地産市場要不錯但又不能太好。

　　根據中金公司的研究，過去的兩次大牛市有幾個顯著市場特徵，包括一級市場發行市盈率跌破20倍，新股發不出去甚至停發半年左右，A股開始進入大牛市。

　　侯振海表示：“過去的兩次大牛市都是被這樣推起來的，也就是説要跌到一級市場都死掉，二級市場才會有牛市。”

　　不過他坦言當前A股具並不具備牛市基礎，因融資還很足，大股東減持願意仍在，仍有諸多公司排隊發股票。從整個市場而言，融資功能並沒有喪失。

　　三季度市場有望反彈

　　宏觀經濟方面，中金公司認為國內通脹水平可能在6月見頂，在通脹回落的基礎上，市場對於進一步緊縮的預期在第三季度也可能得到改善。

　　當前A股市場估值在剔除銀行股後，市場實際中值水平從去年的40倍以上跌到目前的三十多倍，歷史上最低中值水平大概在26倍左右，因此部分高估值股票還有下降因素。受二級市場估值水平影響，2010年底新發行股票市盈率曾達到歷史最高的77倍，目前已跌至29倍。

　　在企業盈利方面，中金公司預計二季度同比增長24%，全年在20%左右，非金融板塊在15%。

　　因此中金認為按上述水平預估，當前A股估值距歷史底部大概還有10%的空間，對應上證綜指2600點左右，而股價已回落到一個長期支撐線位置。

　　中金公司研究部聯席負責人、首席策略師黃海洲認為A股的機會在於“七上八下”，即在7月上旬至8月下旬間，A股有望實現觸底反彈，甚至有望延續到9月，並維持全年震蕩區間2600-3200點的判斷。

　　在板塊佈局上，侯振海認為7月份先做長週期股票的超跌反彈，比如機械，然後做科技、航空等超跌板塊。此後再佈局消費、醫藥，到四季度可以關注確定盈利增長機會的中小板股票。