王艷偉

　　人民幣債券在香港火熱發售，也催生了海內外機構發行人民幣債券産品，這為競爭力並不強的在港中資機構開闢了一塊新戰場。憑藉對內地發債主體的了解，中資機構正與外資機構分食針對人民幣債券的資産管理蛋糕。

　　根據公開資料，2010年，共有16筆人民幣債券在香港發行，總值約達360億元人民幣，折合417億港元，佔全年港元債券發行金額的23%，發債體包括私人公司以及跨國金融機構。而2011年，人民幣債券的發展更為迅猛。香港金管局總裁陳德霖13日表示，今年前5個月，香港已有28家發行商共發行人民幣債券總值達280億元。

　　而香港財經事務及庫務局副局長梁鳳儀指出，發展香港的人民幣債市是重中之重。相比香港目前逾5000億元人民幣存款，去年至今發行的人民幣債券只有600多億元，顯示人民幣債券還有很大發展空間。

　　這對在港中資機構顯然是個利好。

　　近幾年來，在香港設立分支機構的中資銀行、券商和基金公司越來越多，但是這些中資機構在香港的競爭力並不強。南方基金國際業務部總監丁晨就對記者坦言，在海外市場，資産管理並不是一個高壁壘的行業，發産品容易，但規模做大很難。南方基金香港子公司南方東英成立初期，就由於在海外市場的資産管理經驗及品牌知名度欠缺，很難在短期得到投資人以及銷售渠道的完全認可，而不得不選擇先做私募産品。

　　但即使在發展幾年後，中資機構在香港的權益投資類産品，仍然規模很小，部分機構發行的A股ETF，儘管發售時並不困難，但實際上市後成交非常清淡，也令中資機構非常尷尬。

　　在人民幣債券開始加速發展後，中資機構終於找到一片可與外資機構相抗衡的領土。據統計，海通國際、恒生投資管理公司、工銀亞洲投資管理公司、建銀國際及(香港)平安資産管理公司在香港發行的5隻人民幣債券型基金規模已經超過30億元人民幣，較去年已經翻倍。南方東英也於今年3月份發行了一隻人民幣債券基金産品。

　　“去年我們覺得做人民幣債券基金的條件還不成熟，因為可投資的人民幣債券並不多，但今年我們做了很多市場調研後認為時機已經成熟，從1月份就開始做産品，3月份就拿到盧森堡批文開始發行。現在市場上對人民幣債券的需求非常大，只要出來一單就馬上被搶光，發債的機構就沒有興趣去做評級，但對於國外機構投資者，因為對中國企業不了解，有沒有評級報告關乎他們是否投資，所以有一些質地不錯的債券，由於沒有評級，國外機構投資者也不敢投。南方基金很早就在公司內部自建了評級系統，對於發債主體非常了解，在香港發行的人民幣債券，我們內部都有評級報告，我們的基金也是選擇評級高的債券來投資，因此我們作為中資機構在境外的人民幣基金産品具有得天獨厚的優勢，更能夠取得優秀的業績。”丁晨表示。

　　丁晨説，香港的資産管理行業非常成熟，全部中資資産管理機構規模加起來可能還不如一家境外機構大，中資力量比較微弱，所以中資資産管理機構之間競爭沒有意義，境外機構才是最終的競爭對手。“作為新加入香港市場的一批機構，人民幣基金給我們開闢了一個新戰場，在那個戰場上，我們很有信心跟境外機構競爭。”