建議豐富債券品種與期限結構

　　□本報記者 丁冰

　　作為加強資本市場的建設和發展的頂層設計，豐富市場體系、結構和層次的重要內容之一——大力發展債券市場，顯著增加債券融資規模，對於市場上的投資者而言，是一個翹首以待的好消息。這意味著債券投資品種將極大豐富，機構在債券市場的投資能力和投資收益都將得到巨大提升。大力發展債券市場，提高債券市場融資比重，有利於滿足企業融資需求，分擔間接融資風險，有利於推進利率市場化進程，使貨幣政策傳導機制更加通暢。

　　債券需求量激增

　　“5萬多億的保險資金，其中50%多都需要配置在債券市場上獲利，但目前我國債券市場的深度和流動性不足嚴重制約保險投資能力。”來自保險機構的投資人士坦言。此外，隨著公募基金審批制度實現多通道化，固定收益類基金的數量也大大增加，對債券的需求量激增；而銀行和券商的債券類理財産品也在向多元化的方面發展，對債券市場品種的豐富性也提出了更多要求。

　　但我國的債券市場目前仍是金融市場的一個“短板”，無論從參與主體、債券品種，還是從市場規模、流動性等方面，我國債券市場都還有極大的提升空間。

　　以保險機構為例，隨著近年來保費收入和資産規模快速增長，如何優化險資運用成為保險業面臨的關鍵問題。由於債券具有期限結構豐富、收益穩定的特性，正好與保險資金的特點相適應，作為險資運用的主渠道，債券市場的深化發展則備受矚目。

　　但值得關注的是，政府類債券在我國保險機構債券投資中佔比過半，而且我國企業類債券的信用評級絕大多數為AA及以上級別，市場缺乏高收益品種，債券市場品種不豐富直接制約了投資收益率的提高。

　　對此，多位保險投資人士表示，一方面，要積極發展企業類債券，豐富債券品種，為保險資金提高投資收益率提供多樣化的資産組合。不僅要發展信用風險低、流動性高的利率産品，也要根據市場發展狀況適時拓寬信用風險高、收益率高的信用産品。另一方面，要不斷豐富債券的期限品種，使債券期限結構更為均衡，以利於保險機構更好地實現資産與負債的期限匹配。

　　信用債是突破口

　　“十二五”規劃綱要中提出，積極發展債券市場，完善發行管理體制，推進債券品種創新和多樣化，穩定推進資産證券化，這意味著作為直接融資重要渠道之一的債券市場將在2011年面臨新的發展機遇。

　　大力發展信用債券市場是實現債券市場大發展的重要突破口和切入點。數據顯示，我國2010年累計發行債券1167次，同比增長24.81%。其中，信用類債券發行量繼續維持高位，達到847隻，佔發行總數的72.58%，信用類債券的融資規模已超過1.53萬億元。

　　信用債券市場集中了大量融資企業，能夠有效配置資金資源，有利於擴展企業融資渠道，改善金融服務，同時更有利於緩解金融風險過度向間接融資過度積聚的問題。

　　此外，機構投資者也十分偏好信用債，擴展信用債市場有利於為廣大投資者提供更多投資機會和投資收益。有基金經理表示，2009年和2010年超配信用債使債券類基金取得了良好業績。在2011年高利率的市場環境下，信用債仍將具有相對較高的潛在收益性和流動性。市場需求也將進一步促進信用債券市場的發展。