記者 張環

　　本週二，日本央行在召開貨幣政策例會後如期宣佈按兵不動。值得關注的是，此次央行還決定將旨在促進高潛力行業增長的貸款項目規模擴大5000億日元，並進一步放鬆本已較為寬鬆的貸款條件。這是繼日本發生大地震後該行為支持經濟而採取的又一項非常規舉措。此舉一齣，立即引發外界對其能否有效緩解日本經濟疲軟的討論。對此，當天接受記者採訪的中國銀行國際金融研究所《國際金融》雜誌副主編袁躍東表示，日本央行擴大貸款項目規模的做法恐怕很難達到預期效果，因為當前日本經濟面臨的最大問題是通縮，政策制定者應從如何提振內需，恢復日益低迷的消費信心方面入手，而非依靠企業恢復生産帶動經濟復蘇。

　　據悉，日本央行是在去年6月份推出上述特殊貸款工具的，可向私營銀行以0.1%的利率提供至多3萬億日元的一年期貸款，具體用來支持可再生能源、醫療和護理等18個高增長行業，銀行至多可以將這種貸款展期3次。當天日本央行在與利率決定同時發佈的聲明中表示，這一貸款工具在提高金融機構積極性、鞏固日本經濟基礎方面發揮了作用。為進一步鼓勵金融機構發放貸款，央行決定在上述特殊貸款工具下新增幾個類別，以涵蓋股權基金和沒有房地産抵押或擔保的貸款，緩解大量企業因地震而面臨資金面緊張，甚至斷裂的局面。日本央行將在新增類別下提供最多5000億日元的貸款，新框架下貸款的期限原則上為2年，允許銀行展期一次。每家金融企業最多可從央行借500億日元。

　　在當天舉行的新聞發佈會上，日本央行行長白川方明指出，作為災後重建項目的一部分，此次擴大成長型行業貸款項目額度的措施，旨在給那些受地震重創、資金面趨緊，且缺乏普通抵押品的企業提供較為寬鬆的融資平臺。與此同時，白川方明表示，在資本市場尚未恢復，信貸市場有待健全之時，單靠此舉提振經濟的效果可能有限。他還對當前國內電力嚴重吃緊的狀況表示出極大擔憂，稱雖然目前夏季限電計劃不太可能對生産層面産生很大制約，但至今尚未平息的核泄漏危機連同電力短缺問題很可能成為困擾日本經濟增長的長期風險性因素。

　　從白川方明的言論中，人們讀到了些許對日本經濟現狀和前景的擔憂。事實上，就日本經濟目前面臨的國內和國際環境來看，真可謂“內外交困”。如日本央行在當天發佈的聲明中所言，由於本國生産企業在地震中遭受重創，在未來數月內，日本經濟還將面臨巨大的下行壓力。國際大宗商品價格持續高企所引發的輸入型通脹壓力有增無減，在推升了國內CPI、對通縮現狀起到一定緩解作用的同時，卻令國內消費更加低迷，對本已不濟的國內需求形成重大打擊。袁躍東表示，從近期公佈的一系列數據來看，日本經濟正步入衰退的跡象越來越明顯，加之世界主要經濟體增速放緩，內外夾擊之下，5000億日元的刺激措施的出臺符合預期。但目前的問題是，日本經濟的基本面不容樂觀，長期存在的通貨緊縮局面還未得到改變。目前，在內需沒有得到有效提升，經濟的內生動力缺失的情況下，一味通過恢復生産刺激經濟的做法有待商榷。

　　作為每次新聞發佈會上的“保留節目”，白川方明再次重申日本央行堅決反對以繼續增加資産購買規模為市場融資的做法，這也使得日本央行內部的陣營劃分日益清晰起來。事實上，自“311”大地震以來，日本央行不斷向市場注資，但在將資産購買規模增至10萬億日元之後便無後續行動。因此，以央行副行長西村清彥為代表的一派呼籲擴大資産購買規模，稱就目前狀況而言，日本國內家庭和企業信心日益惡化，經濟復蘇前景充滿變數，貨幣政策亟待進一步放鬆。

　　對此，袁躍東認為，白川方明的堅定立場可以理解，如眾多分析人士所言，一旦日本央行放開購買政府債券的“尺度”，必然會打擊人們對日元的信心，雖然會在短期內滿足資本市場對資金的需求，但此舉猶如“飲鴆止渴”，長期而言，無疑弊大於利。此外，他同時警告稱，前不久日本政府曾公開表示欲通過發行國債為第二輪追加預算融資，這好比一把“雙刃劍”，一旦90%國民持債現狀被打破，很可能會引發債券市場的崩盤，後果將不堪設想。