市場走勢及評論

　　內地公佈上月新增貸款及貨幣供應量增速回落，紓緩市場對於中央進一步收緊銀根的憂慮。此外，投資者觀望今日內地即將公佈的通脹數據，成交額減少至602億港元，市場共識上月份CPI增幅為5.5%。恒指早段跟隨外圍股市低開約250點，曾迫近3月低位22,123點，但其後有買盤趁低吸納，尾段更轉跌為升，收報22,508點，升87點；國指收報12,432點，升52點。受金管局收緊按揭消息影響，地産股表現偏軟，信和置業（83.HK）跌1.7%，新地（16.HK）跌0.7%。早前遭洗倉的股份趁機反彈，旭光高新材料（67.HK）升6.5%，保利協鑫（3800.HK）升5.3%。

　　技術上，恒指低開高收，呈大陽燭短期利好形態，惟成交額未能配合回升，料短線反彈將會持續，上試250天線約22,600點水平；另外，我們預期國指短線將會上試12,600點水平。

　　內地上月新增貸款只有5,516億人民幣，較市場預期6,500億人民幣為低；另外，M2貨幣供應量同比增長15.1%，連續兩個月低於央行的預定目標16%，反映早前人行實施的緊縮貨幣政策已見成效。儘管內地近期受天氣因素影響，可能導致5月及6月份的通脹數據維持高企；不過，我們認為隨著內地經濟增速減慢，以及通脹壓力紓緩後，緊縮貨幣政策可望略為放鬆。

　　內銀股連跌7日後，昨日顯著反彈，工行（1398.HK）、建行（939.HK）及農行（1288.HK）升幅均超過1%。我們于本月初已經指出，內銀股面對的地方政府債務違約風險屬可控水平，主要基於1）中央將會承擔部份不良貸款，而且允許地方政府向民間發債；2）地方政府可從持有的商業實體中收取股息，甚至出售，以提高償能力。事實上，內銀股現時估值偏低，遠期市盈率約10倍，今年盈利增長達20%（恒指11.7倍及13%；國指9.9倍及12%）。

　　內地正進入夏季用電高峰期，內地傳媒報道，發改委和能源局短期內將集中審批一批火電和電網項目，以緩解短力電缺。受火電設備需求上升的預期帶動，電力設備股昨日跑贏大市。三大電力設備股之中，哈爾濱動力(1133.HK)的火電設備業務比重最高，佔去年收入及經營利潤逾6成，相信能受惠加快火電項目審批的政策。哈動的估值亦較同業吸引，今年預測市盈率10.3倍，同業平均為13.7倍。

　　資料來源：新鴻基金融集團旗下新鴻基證券有限公司

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