遭受信貸嚴控之下的地方融資平臺，正尋求在保障房建設大潮中找到一個合法的突破口，曲線融資。

　　用益信託工作室最新的研究報告指出，今年前五個月保障房信託規模已經達到65億，幾乎與去年全年規模看齊。儘管地方政府平臺融資被銀監會盯緊，但對保障房依然網開一面。政策上允許地方平臺貸款在有償還能力的保障性住房建設領域(公租房、廉租房、棚戶區改造)適度新增。然而，這也可能成為地方平臺曲線融資的一個突破口。

　　用益信託工作室研究員岳婷表示“保障房並未有嚴格的界定，因此地方政府什麼都可以往裏裝。”有接近監管部門人士表達了憂慮，以保障房的名義取道信託資金，房地産企業與地方政府聯手變相取得土地開發、基建項目資金的可能性也隨之出現，目前保障房信託的監管措施遠不足於預防風險。

　　保障房信託規模激增

　　用益信託工作室最新的研究報告指出，今年前五個月保障房信託規模已經達到65億，接近去年全年的發行量。“保障房建設很有潛力成為信託公司在房地産領域新的機遇和盈利增長點”用益信託工作室研究員岳婷看來，在地方政府融資和房地産融資借道集合信託分別被調控所限之後，保障房信託成為信託公司業務轉型的新突破。不過在監管部門人士看來，這也可能成為監管嚴控下的一個新薄弱環節。

　　根據用益工作室的統計，截止到5月底，今年共有9家信託公司發行了21款保障房集合信託項目，發行規模為65億元。而去年全年僅有9家信託發行23款保障房信託産品，總規模為70.79億元。

　　“雖然至今2011年保障房信託發行量相對於全部信託産品發行數量仍是非常稀少，但在信託總規模的佔比已經從去年的1.8%提升至2.7%，幅度明顯增長。”岳婷向記者表示。而華南地區一家大型信託公司産品部總經理也對記者表示，今年3月份以後，各家信託公司集中推出了一批保障房集合信託，他也坦承該信託公司正在嘗試開拓保障房信託産品市場。不過一位接近監管部門的人士對記者表示，此前監管部門曾對房地産信託進行集中監管與風險提示，對於保障房信託尚未有限制性手段。“如果這類信託出現超常增長，監管部門也要提起重視。”該人士稱，今年4月，銀監會曾借發放《關於切實做好2011年地方政府融資平臺貸款風險監管工作的通知》進一步收緊地方政府平臺貸款，然而保障性住房則獲得了政策的“保護”。

　　地方平臺借保障房信託曲線融資？

　　上述監管人士表示，儘管地方政府平臺融資被銀監會盯緊，但對保障房依然網開一面。政策上允許平臺貸款在有償還能力的保障性住房建設領域(公租房、廉租房、棚戶區改造)適度新增。然而，這也可能成為曲線融資的一個突破口。此前有媒體報道，監管部門已經發現部分平臺借保障房名義套取信貸進行土地開發和基建項目。

　　一位來自第三方信託研究機構的人士表示，漏洞可能出在當前保障房信託産品中的保障房概念並不嚴謹。“有的名為棚戶區改造或城中村改造，實際從事與保障房不相干的商業開發；有的保障房項目已經完工，信託資金名為替換保障房墊資，實際轉向開發；有的信託資金約定投向就是混合類産品，保障房只是一個假定的資金投向；也有的名義投向保障房項目用地，實際用於土地儲備。當然也有真正為法定保障房項目提供資金支持的實質性保障房信託産品。”目前監管並未對保障房信託進行細化監管，因此這不排除成為地方政府融資與房地産貸款調控的一個新“短板”。

　　“保障房並未有嚴格的界定，因此地方政府什麼都可以往裏裝。”在岳婷看來，這一點確實視為保障房信託風險的關鍵因素。在一些地方，保障性住房的外延已經大大擴展，不僅包括經濟適用房、廉租房、公租房和棚改項目，也包括諸如兩限房、回遷房、定向安置房、中低價位中小套型普通商品房、城中村改造項目、舊城改造項目和城市綜合整治項目等各種名目。

　　此前，有媒體報道稱，銀監會正在制定保障房貸款的指引，企圖通過保障房融資平臺獲得大量貸款，用於土地一級開發、城市基礎設施建設的路徑很快會被堵死。而上述接近監管部門人士認為，保障房信託有可能成為房地産信託之後新的政策監管重點。