《紅週刊》特約 招商證券

　　當前市場中的大類産品配置

　　基於A股市場和債券市場下半年走勢的分析，我們判斷緊縮政策仍將維持，短期內市場依然存在較多不確定因素，因此近期市場以震蕩為主，兼具結構性投資機會。

　　在市場尋底過程中，偏股型基全本身的市場風險已經處於較低水平。儘管如此，由於市場近期急挫，偏股型基金凈值普遍下跌明顯。對於風險承受能力一般基金投資者而言，我們建議近期應仍以防禦配置為主，即資産組合中均衡配置高、低風險基金，其中的高風險基全以均衡配置、靈活調整的混合型基金為主，待未來通脹壓力降低後再考慮增加組合的進攻性。對於前期持有偏股型基金的投資者，我們建議繼續持有，不要因為恐慌或短期的凈值損失而贖回。

　　需要注意的是，由於下半年股票市場探底回升的可能性較大，當市場出現明顯的啟動跡象時，投資者可以通過申購那些具有市場代表性的ETF（如深100ETF、上證180ETF等)來快速建倉，充分享受大盤上漲帶來的投資收益。

　　此外，震蕩市場中投資機會往往以結構輪動的形式出現，對於市場風格敏感、短線經驗豐富的投資者而言，可以根據自己對市場風格和投資主題的判斷，在特定板塊出現上漲機會時，選擇相應風格的ETF杠桿基金等交易型品種實現短期投資策略，從而進一步增厚投資收益。

　　偏股型開放式基金的選擇

　　在震蕩尋底的市場環境中，靈活配置的偏股型基全表現會相對較好。投資者在選擇具體的偏股型基全時，可參考歷史數據，適當關注那些在2008年和2010年兩個歷史低點附近業績表現較優的偏股型基金。我們選取2008年10月1日至2009年3月31日和2010年4月1日至9月30日兩個時間區間，考察在此期間均獲得超額收益、且業績排名均較靠前的基金。

　　一般來説，週期性行業是指那些容易受到經濟景氣程度影響的行業，週期類股票的特點表現為，在市場全面上升階段，上漲一般要超越市場的平均幅度，市場調整的時候，該類行業的波動性也會相應增大。因此，週期類股票常具有較強的進攻性。相反，消費類股票的成長性較為穩定，受經濟基本面變化波動較小，常被視為防禦型品種。

　　基於此邏輯以及招商證券策略組對A股市場下半年探底回升的判斷，我們建議基金投資者三季度繼續配置消費類風格的偏股型基金，進入四季度後則可開始逐漸佈局以週期類股票為投資重點的偏股型基金。

　　我們分別列出了當前市場上可投資的以消費類股票和以週期類股票為主要投資範圍的基金，供投資者參考。消費類基金：華寶興業寶康消費品、長城消費增值、易方達消費行業、金元比聯消費主題、招商上證消費80ETF、國投瑞銀中證下游。週期類基金：泰達宏利週期、海富通上證週期ETF、海富通上證週期ETF聯接。

　　需要指出的是，儘管同為消費類或週期類風格的基金，但是每位基金經理對於消費股、週期股所給出的詮釋不盡相同。因此基金投資者在選擇時要同時考慮重倉行業及股票，確保其投資風格名副其實。