有色震蕩格局難改 戰略性小金屬一枝獨秀

　　昨日，在戰略性小金屬品種的帶動下，有色金屬板塊漲幅達2.71%，位居各行業漲幅榜前列。其中，稀土永磁、鍺金屬等戰略性小金屬品種表現極為活躍，廣晟有色、雲南鍺業放量漲停、中色股份漲5.33%，值得一提的是，受內蒙拉開稀土整合大幕的利好刺激，包鋼稀土複權股價盤中創下了119.22元/股的歷史新高。

　　我們認為，在未來一段時間內戰略性小金屬品種仍具有較強的攻守兼備的投資特徵：其“進攻性”主要是來自於國家行業整合政策的推動，“防守性”則來自於小金屬價格暴漲之後，相應上市公司的業績及估值等發生積極變化。

　　行業利好政策密集出臺

　　眾所週知，以稀土為典型代表的戰略性小金屬是重要戰略資源，廣泛應用於國防工業、航空航天、信息産業、新能源、新材料等領域，關係著國家經濟命脈和國防安全，但長久以來我國寶貴的戰略性資源亂採濫挖畸形出口現象嚴重，為保護這些戰略資源不被過度快速消耗，今年2月16日國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，研究部署促進稀土行業持續健康發展的政策措施，會議提出力爭用5年左右時間，形成合理開發、有序生産、高效利用、技術先進、集約發展的稀土行業持續健康發展格局。5月20日，國務院正式發佈《關於促進稀土行業持續健康發展的若干意見》文件，進一步明確行業發展政策的著力點以及細化各項工作措施。近日，國土資源部部長徐紹史(專欄)指出，南方五省區15市的聯席會議制度和機制的建立，形成了跨區域的聯合行動，促進了稀土等礦産勘查開發秩序的好轉。

　　我們認為，以上政策信號僅僅是一個開始，未來一段時間內國家各部委、地方政府均會以2月16日國務院常務會議的精神為指導，密集出臺行業發展細則。同時我們也看到近期出臺的一系列政策主要聚焦于稀土資源，使其行業整頓走在其他有色品種的最前列，而其他戰略性小金屬品種具有與稀土同樣重要的戰略地位，稀土行業整頓的成功經驗必將被其他戰略性小金屬行業所汲取。毫無疑問，行業政策的出臺賦予了此類股票較強的“進攻性”。

　　業績增長降低估值水平

　　在行業政策密集出臺以及下游需求旺盛的刺激作用下，商家以及投資者對於戰略性稀缺金屬價格上漲形成了一致預期。以稀土品種為例，今年以來國內稀土價格屢創新高，部分品種的價格漲幅已超過100%，甚至更高，目前金屬釹價格漲至127.9萬元/噸，氧化釹價格漲至109.9萬元/噸，氧化鐠釹漲至91.9萬元/噸。目前稀土價格雖然已經在歷史高位運行，但在海外稀土礦山未大規模開採出稀土礦之前，稀土價格整體上仍將保持強勢。

　　其他小金屬價格也非等閒之輩，今年以來鍺錠平均價格上漲超過60%，銻錠價格較去年同期水平漲幅超過100%。因此，在國家政策積極保護的背景下，擁有豐富稀缺資源的上市公司無疑成為資源價格上漲的最大受益者，使得相關上市公司2011年業績增幅遠遠超出市場預期，徹底改變2010年“業績偏低、估值偏高”的窘境，業績增長換來了估值空間。

　　自4月11日至5月30日期間，有色板塊調整幅度近20%，但部分戰略性小金屬股的調整幅度遠遠低於整個板塊，甚至諸如包鋼稀土這類股票競逆勢上漲20%多。這足以證明在業績大幅增長的支撐作用下此類股票具有較強防守性。

　　關注戰略性稀缺金屬股

　　近期，原本日漸平靜的歐洲主權債務危機，隨著希臘、意大利信用級別的下調，以及西班牙的執政黨在地方選舉中遭遇慘敗，而再度出現惡化跡象。與此同時，美元指數升至7周以來高點76.36後再次陷入調整態勢，進而導致倫敦金屬交易所(LME)基本金屬價格繼續高位震蕩，在海外市場不明朗的前提下，基本金屬股將主要呈現震蕩走勢，因此投資者只可考慮中長期佈局。

　　目前，像稀土等小金屬板塊在受到國內政策因素的積極影響下，已成為有色板塊中的投資亮點。對於此類小金屬品種的投資機會，我們應該從國家戰略高度來考慮和把握，應重點關注政策層面催化因素的變化，政策對於股價的驅動作用要遠遠大於業績與估值的影響，建議投資者關注包鋼稀土、廣晟有色、中色股份、廈門鎢業等。此外，受歐債危機等一系列因素的影響，國際金價再次攀升至1550美元/盎司上方，黃金股前期調整較為充分，待大盤企穩回升之際黃金股存在著補漲需求，建議投資者關注辰州礦業、榮華實業。 (作者單位：中國民族證券)