興業證券鄭方鑣

　　投資要點：

　　本週漲幅較大的産品：液氯(山東)，23.5%；硝酸銨(一級)，16.3%；甲乙酮(華東)，8.8%；Henry Hub天然氣，8.3%；乙二醇(華東)，5.7%。

　　本週跌幅較大的産品：鹽酸(31%，長三角)，-11.1%；丙烯(韓國FOB)，-5.9%；二氯甲烷(華東)，-5.9%；丙烯酸甲酯(瀋陽蠟化)，-5.0%；煤焦油(華東)，-4.8%。

　　尿素價格延續上漲。本週國內氮肥價格持續上漲，長三角尿素價格同比上漲4.5%、，目前報價為2300元/噸。由於華東、華中地區限電和下游經銷商存貨普遍較低，目前尿素供應偏緊，而國內大部分地區即將進入農業用肥季節，7月淡季出口窗口臨近，我們預期尿素價格將維持高位。

　　淡季出口窗口開啟，國內磷肥小幅上揚。本週磷肥價格小幅上揚，長三角磷酸二銨價格同比上漲0.8%，報價為3300元/噸。從6月1日起，磷酸二銨實行7%的淡季出口關稅(出口價格高於基準價格則稅率還將上浮)。據悉二銨3400元/噸的出口基準價含稅，以目前FOB580美元計算，磷酸二銨完稅價格(到港價 雜費)約為3220元/噸，企業出口仍有利潤，但與基準價未含稅相比，企業利潤空間下降。

　　鉀肥價格高位持穩。本週國內氯化鉀價格趨於穩定，目前長三角氯化鉀價格維持在3100噸/元，60%俄紅鉀和60%白鉀港口價分別維持在3150元/噸和3250元/噸。國內氯化鉀運輸問題仍未解決，局部地區市場貨源偏緊，目前市場處於貿易商惜售、下游觀望的狀態，等待中印鉀肥大合同的簽訂結果。國際市場上，各鉀肥廠商保持高開工率，而供貨依舊緊張，鉀肥價格上升趨勢可望延續。

　　甲乙酮價格強勢反彈。本週甲乙酮結束長達一個月的跌勢大幅反彈，華東地區甲乙酮價格同比上漲8.8%，報價為16150元/噸。美國密西西比洪水導致原油加工量下降，歐美市場貨源緊張，美國海灣和鹿特丹甲乙酮FOB價格分別同比上漲3.4%和1.1%，為2980美元/噸和2635美元/噸。日本方面下游工廠陸續復産，而丸善等生産企業復産為時尚早，從而帶動國內出口需求旺盛。蘭州、齊翔、哈煉預計本月20日左右起均檢修一個月，其産能大約佔到我國産能的40%，將進一步加劇貨源緊張程度，預計甲乙酮價格將延續反彈。

　　短期投資視點：本週國際原油、天然橡膠、棉花等大宗産品延續5月初下跌後的振蕩格局，國內市場中，除了化肥因尿素等産品用肥旺季和海外市場推動而延續強勢外，其餘化工産品價格總體偏弱。子行業方面，關注磷酸二銨和尿素執行淡季出口關稅(分別從6月和7月起執行)的後續效應，以及夏季限電背景下高能耗行業中一體化企業的經營情況。投資視點上，重點關注盈利前景向好的鹽湖鉀肥(鉀肥)、三友化工(純鹼)、華魯恒升(氮肥)、湖北宜化(氮、磷肥)、齊翔騰達(甲乙酮)，以及投資價值顯現的桐昆股份(滌綸長絲)、煙臺萬華(MDI)、揚農化工、諾普信(農藥)等。