A股6月攻略：備戰“政策底”

　　儘管市場此前對央行在端午節假期期間再度加息的預期頗高，但央行卻並未如期加息，這對A股市場究竟意味著什麼？小長假之後市場又將如何演繹？

　　市場底隱現

　　經歷了一個多月的震蕩下跌之後，上證指數已然從年內高點3067點大幅下跌了近300點，回調幅度接近10%，一些個股的跌幅甚至已經達到50%，調整力度不可謂不大，在這種背景下，市場上開始出現了很多A股將築底、甚至探底回升的聲音。

　　銀河證券首席策略分析師孫建波等就認為，當前市場已進入探底“挖坑”階段，負面因素的集中爆發使悲觀情緒集中釋放，股指突破合理估值區間下限後的暴跌通常是下跌接近尾聲的標誌和特徵，大股東和管理層增持的增加、社保基金進場表明股市的長期投資價值已經顯現。預計6月份市場運行出現探底反彈的概率較大，上證指數的核心波動區間為2600~2900點。

　　從歷史比較來看，有分析師已經得出了目前市場的整體估值水平僅僅高於2005年998點和2008年1664點兩處A股估值“洼地”，處於歷史第三低位，低估值已經對産業資本構成較大的吸引力。而從最近幾年的市場底部比較來看，今年的低點2661點相比去年的低點2319點僅僅上升了約15%，這與目前市場普遍預期的上市公司25%左右的盈利增速有著不小的差距。儘管市場對盈利增速存在下調的預期，但從25%大幅下調到15%的概率並不高，更多的還是集中在20%左右的區間，這也意味著2700點附近成為市場估值底部的概率較高。

　　政策底何時探明

　　儘管目前市場整體估值較低，但由於政策面的壓制因素仍然存在，使得A股投資者整體心態仍然趨於謹慎，而此次央行再度出乎市場預料的“未加息”，是否意味著政策面將有所鬆動呢？

　　一位基金經理表示，端午節小長假期間沒加息並不意味著央行6月份不會加息。由於5月CPI再創年內高點已無懸念，因此央行可能還是會在6、7月份選擇合適時機加息一次，如果選擇近期則可能在5月經濟數據公佈前後，也就是6月14日左右。

　　一位私募基金人士則表示，央行還會加息應該早在市場預期之內，現在市場更關注的應該還是央行會否延續一月一調存準率的節奏。對央行而言，利用存準率回收流動性的成本要遠低於發行央票，如果央行放緩上調存準率的節奏，將意味著市場流動性狀況可能會出現改觀，對股市構成資金面的利好。

　　孫建波等分析師表示，在二季度的增速放緩之後，三季度經濟增速將回升。與此同時，財政政策可能鬆動，固定資産投資或有所放開，這將是主導6月份市場運行的驅動因素。

　　建倉時機臨近？

　　對於後續的市場操作策略，孫建波等認為，適度防禦下的進攻將是6月的主要投資思路和策略。作為機構投資者，是考慮買股票的時候，而非考慮賣股票的時候。在行業選擇上以低估值的週期性行業為主，重點關注電力設備、有色金屬、煤炭、建材、機械等。在股票選擇上，應注重高彈性與低估值的有機結合。

　　渤海證券策略分析師周喜則建議，輕倉的投資者可選擇梯度配置的方式適當提升倉位；重倉的投資者可借期間反彈適度降低倉位以尋求後期操作的主動性。至於投資品種，建議將安全性作為標的選擇的核心所在，堅持推薦具備“低估值、穩增長”特性的行業和個股。