週四機構一致最看好的10大金股

　　西單商場（600723）：內外優勢嫁接鑄就立體化發展空間

　　結論:

　　不同於重百+新世紀（002280）、百聯+友誼股份（600827）的同類項合併主，西單、燕莎的整合在實現層級分明的業態、品牌“拼盤”同時，避免了人員的大幅調整，從而一定程度上減少了後整合時代的耦合風險；另一方面，立體全方位的戰略發展將依託首旅豐富的平台資源進行“歸核化”整合，從而在實現1+1〉2效應的同時，實現了相應費用成本的規模經濟化，為整合後業績的穩步甚至是跨越式增長奠定基礎。另外值得注意的是，當視線集中在後重組時代的整合效應的同時，我們同樣不能忽視在去年甩掉歷史包袱輕裝上陣的西單商場在外阜經營潛力的反轉及挖掘。

　　具備跨區經營優勢的西單商場與具備品牌區域影響力燕莎的立體式嫁接將構築想象空間巨大的多品牌、多業態商業航母。不考慮資産注入，我們預測公司2011-2013年的EPS 分別為0.13元、0.17元、0.21元，考慮到資産注入後，預測公司2011-2013年的EPS 分別為0.52元、0.66元、0.75元，對應PE分別為24倍、19倍和17倍。綜合考慮到整合後期較大的業績彈性，給予6個月目標價15.1元，對應PE為28倍，距當前價格仍有20%的漲幅， 首次給予“強推”的投資評級。（東興證券 劉家偉）

　　通策醫療（600763）：戰略規劃清晰可行 管理體系逐漸完善

　　公司目前建立了五大事業部，除了口腔、婦幼兩大業務事業部，公司還劃分了金融、信息和不動産三個非醫療業務事業部，三個非醫療業務部門將分別對公司産業基金的管理和資本運作，醫院信息化和集團管理以及醫院不動産的增值保值方面進行專業化管理；其中不動産事業部將對公司醫院的建設、場地租賃等重大成本支出方面提供專業化的幫助。我們認為這種專業化事業部劃分能夠幫助公司建立完善獨立的現代企業運作系統，降低公司的運營風險，提高公司的運營效率，有利於通策醫療的長期發展。

　　盈利預測:在不考慮並購和基金管理費的情況下，我們維持公司2011-2012 年的0.43 元和0.59 元的業績預測。雖然公司短期估值略高，但其主業正穩健快速發展，提供了一定的安全邊際，外延式的擴張有望將打開更大的成長空間，並有超預期的可能，因此我們維持公司買入的投資評級。（東方證券 莊琰 李淑花）

　　新海宜（002089）：配套設備高速增長，軟體業務漸臻佳境

　　1.在“客戶需求、産能”兩大要素完備的基礎上，公司配套設備受益於光纖寬帶接入的大力部署，將呈現高速增長、增速將遠高於2010年。我們預測公司2011年配套設備收入將實現50%以上增長。

　　公司2010年以前主要針對中國移動的相關網絡投資（2010年前五大客戶均為中國移動下屬子公司），以2G、3G的移動網絡建設為主；l2010年公司開始著力拓展光纖寬帶接入帶來的配套設備景氣發展機遇，並具備了“客戶需求、産能”的兩大要素:客戶需求:公司在2010年底成功進入中國電信的集採供應商名單，從而分享光通信配套設備的需求盛宴。2011年中國電信大力推廣“光網城市”的戰略計劃將極大拉動公司FTTx設備的需求。總體上，我們預測2011年FTTx設備規模將增長62%以上、ODN配套設備將在此基礎上保持高速增長。（根據統計，光分配網絡（ODN）設備是光纖寬帶接入網絡投資部署的重要環節，一般佔據FTTx總投資的25%-50%左右）。

　　産能:公司在2010年6月成功增發，共募集資金1.4億元用於拓展通信配套設備項目；公司通信配套設備的增發募投項目“多寬帶接入系統技術改造項目”主要針對FTTx寬帶接入所需的戶外機櫃或光纜交接箱，屬於ODN關鍵設備。其中集合了光分路器、PON設備接口、光纖光纜、及供電/熱交換等相關單元。總體上，我們預測公司2011年通信配套設備的産能提升了80%。

　　根據我們對行業進程了解，中國電信早在2月開始PON設備（OLT/ONU）招標、並在近期已經完成了設備商相關評標。我們認為，OLT/ONU設備後續部署將進一步拉動ODN設備的需求。

　　從長期看，公司的配套設備發展具有可持續性:網絡拓撲結構決定光纖寬帶接入投資在3-5年呈現不斷增長的持續景氣週期:寬帶接入網絡為樹狀結構，隨著光纖寬帶接入逐級滲透、由FTTZ/FTTB向FTTH（光纖到戶，用戶獨享光纖端口模式）演進，樹狀結構的節點數、需要的FTTx設備（尤其是ODN設備）呈指數級增長；而3G網絡為簡單網狀結構，投資規模與新增基站呈線性關係。

　　公司目前訂單主要來自江蘇、廣東、福建等東部沿海地區（其中約有一半訂單來自江蘇電信）；但銷售網絡已經覆蓋國內十幾個省。明後年隨著運營商持續向其他區域推廣FTTx部署，公司配套設備業務的增長具有可持續性。

　　盈利預測與評級:在配套設備及軟體業務雙輪驅動高增長的基礎上，我們認為公司多元化的業務有助於維持公司業務長期增長的穩定性、拓展業務增長空間。在公司業績高增長基礎上，我們預測公司2011-2013年EPS為0.71、0.93、1.25元，凈利潤同比增長80%、30.8%、35.2%。維持買入評級、目標價21.3元，對應2011年30倍PE。（海通證券（600837）陳美風）

　　首開股份（600376）：三線城市再擴張 正式進駐廊坊市場

　　公司近期分別以2.39億和2.35億價格競得廊坊兩處地塊使用權。兩處土地累計建面33.47萬平，對應樓板價約為1420元/平。公司進一步擴大二、三線市場的土地儲備，同時首次進入廊坊市場。

　　投資建議:公司整體上市後京內京外兩線發力，儲備項目累計建築面積達到1200萬平，其中京內項目接近560萬平。由於北京市場2010年價格領漲全國，公司區域內土地儲備時間較早，未來將具備較強的業績釋放能力。近期北京限購政策較嚴，因此公司當前股價受到壓抑。一旦市場轉穩，公司後期可推盤資源較多，股價將具備明顯彈性。預計公司2011、2012年每股收益分別是1.17和1.56元，對應RNAV在20.14元左右。截至5月31日，公司收盤于10.6元，對應2011年PE為9.05倍，2012PE為6.79倍。給予公司2011年15倍市盈率，對應股價為17.55元，維持對公司的“買入”評級。（海通證券 涂力磊）

　　煙臺萬華（600309）：寧波基地擴産 萬華有望迎來二次騰飛

　　研究結論:

　　根據寧波大榭開發區11年4月1日的環評公示，公司預計擴産計劃為將1期30萬噸和2期30萬噸分別擴建為40萬噸和80萬噸，即寧波萬華最終形成120萬噸總産能，並配套建設18萬噸苯胺裝置。我們預計2011年底將新增10萬噸産能，2012、2013年將分別新增20萬噸。我們分析認為本次擴産預期將為公司帶來以下兩方面影響:

　　看點一，顯著降低折舊成本:寧波萬華形成目前60萬噸産能累計投資約61億元，而在現有基礎上新增60萬噸産能只需投資約24億元，即平均單噸投資由1億元下降至全部達産後的0.7億元。由此推算單噸折舊費用下降30%。並且本次項目還配套了18萬噸苯胺産能，一體化程度很高，可以有效的降低成本。

　　看點二、搶先投産將有望獨享MDI未來“黃金三年”:針對市場對萬華投産對MDI週期可能造成的負面影響的擔憂，我們分析認為較為有限。

　　在我們4月11日發表的煙臺萬華首次覆蓋報告《MDI未來幾年景氣向好、萬華有望再次進入高增長期》中，我們曾預測2011-2013年，我國MDI需求量為121萬噸、143萬噸和164萬噸；而國際需求量為503萬噸、548萬噸、597萬噸。因此未來三年我國MDI的年需求增量在20萬噸以上、而國際在40萬噸以上。考慮到未來三年除萬華外MDI基本沒有新增産能，因此市場應能完全消化萬華的新增産能，並且不對向上的景氣造成太大的負面影響。萬華的搶先投産將有望獨享MDI未來的“黃金三年”。

　　投資建議:

　　展望未來，我們依然維持對公司2011-13年的EPS分別為0.99、1.17、1.35元的預測，考慮到今明兩年公司在主營産品上的擴産力度很大，以及聚氨酯行業未來兩年還將維持高景氣，我們維持公司買入評級，目標價25元，對應2011年25倍市盈率。（東方證券 王晶）

　　夢潔家紡（002397）：積極擴張和管理優化下的快速增長有望持續

　　公司未來的看點除了渠道的快速擴張、多品牌策略的日益完善外，管理優化帶來的效率提升也值得關注。2011年公司將進一步加強管理優化，通過與IBM的全面合作進行管理流程的進一步完善，同時逐步導入“阿米巴經營模式”，對成本效益進行更精細化的考核，從而進一步提升公司內部的工作效率。我們認為公司對管理優化的持續投入有助於其經營效率的提升和未來在行業競爭中的可持續增長。

　　我們看好國內家紡行業未來3—5年快速增長的態勢，看好第一梯隊的三家上市公司未來3年業績的快速增長，需要時間進一步確認最終的行業地位，但我們相信行業中會最終涌現出巨人公司，擁有較高的市場佔有率。

　　盈利預測和投資評級:目前我們基本維持對公司未來三年的盈利預測，預計公司2011-2013年的每股收益分別為1.43元、1.96元和2.66元，預計未來三年盈利符合增長率40%左右，目前股價對應2011年動態市盈率28倍，維持公司“增持”評級。（東方證券 施紅梅）

　　美的電器（000527）：中央空調産能投産 助力業務發展

　　公司的多元化、多品牌、集團作戰的戰略模式公司在我國家電行業具有競爭優勢。我們預計公司未來三年，收入年複合增速為25%。核心業務家用空調雙寡頭地位穩固；商用空調實現進口替代；冰箱、洗衣機業務市場份額有望進一步提升。2010年規模競爭導致各業務毛利率走低，未來公司各業務競爭地位的穩固、産品結構的優化、規模效應及協同效應的進一步發揮將帶來盈利能力的提升，我們預計未來3年，美的歸屬於母公司的凈利潤年複合增速近30%。

　　投資建議公司作為多元化、多品牌的綜合白電龍頭，競爭力強，未來幾年盈利增速高於行業。根據我們的預測公司11-13年的EPS分別為1.22、1.54、1.98元，維持公司買入評級，目標價24.4元。（東方證券 郭洋）

　　永新股份（002014）：受益短期原材料回落 增持

　　投資要點:

　　下游快消市場穩定增長+新建與技改項目陸續産生效益，盈利受益短期原材料回落，維持“增持”。作為軟塑包裝行業的龍頭，公司將持續受益於下游快速消費品市場的穩定增長，而公司系列新建和技改項目産能陸續釋放將成為11年業績貢獻主要來源:黃山本部基建及搬遷改造包材生産線項目（預計11年9-10月建成投産）和廣州永新年産1.2萬噸多功能、高阻隔包裝材料項目（預計11年8月實現聯動運轉）擴張産能；5000噸聚乙烯薄膜生産線（10年9月已投産）逐漸産生效益降低成本。公司盈利將受益於原材料價格的回落而出現回升，預計公司11-12年EPS分別為0.83元和1.04元，目前股價（14.99元）對應PE 分別為18倍和14倍，維持“增持”評級。（申銀萬國 周海晨 屠亦婷）

　　寧基股份（002572）：蓄勢待發的定製衣櫃龍頭企業 買入

　　事件:2011年5月25日，我們邀請寧基股份參與申萬研究所在廈門召開的上市公司高管和基金經理見面會，我們主要觀點如下:l國內定製衣櫃行業正處於導入發展期，預計未來十年CAGR22.7%。定製衣櫃引入中國的十年來憑藉其個性化設計、100%空間利用、美觀時尚、環保及標準化生産等諸多優點，得到快速發展。目前國內傢具消費主體呈現年輕化的態勢，25-35歲之間的消費佔比達61%。我們測算未來十年，衣櫃市場的CAGR不低於10%，其中定製衣櫃的市場份額由現在的15%提升至中性假設下的50%，對應未來十年的CAGR為22.7%。

　　公司憑藉品牌+渠道+生産優勢，構築寬廣護城河。公司通過持續品牌宣傳投入（11年計劃投入6600萬元），提升索菲亞品牌知名度；公司在業界多年的經驗積累，使品牌享有良好口碑和美譽度。公司銷售渠道以經銷商為主、直營專賣店和大宗用戶業務為輔。公司對經銷商提供全方位支持，主要借助經銷商實現渠道擴張，實現三四線城市的渠道下沉。10年底，公司有專營店582家，11年底增加至800家，11年新開店面約有40%分佈在一二線城市，對原有渠道進行加密；其餘將分佈在三四線城市，以拓寬渠道網絡的廣度。大宗用戶業務正處於積極拓展階段，未來業績或添驚喜。先進的信息系統支撐“標件批量生産+非標件柔性生産”的生産方式，最大化生産效率，降低庫存。

　　一季度業績主要取決於1月份生産情況。由於春節後建築施工人員復工較少，因此節前（即1月份）的生産情況決定了整個一季度的經營業績。通過對公司財務數據回顧，我們發現過節早的年份，一季度收入佔比較低。11年春節較10年提前將近半個月，是11Q1同比增速較低的主要原因。

　　目標價96.25元-101.9元，維持買入評級!公司所處行業正處於爆髮式增長的前夕，前景值得期待；而公司在行業內的龍頭地位，奠定品牌和渠道的先發優勢，在競爭中佔得先機。行業公司皆向好，我們判斷公司4、5月份訂單延續環比向上態勢，估計已經接近10年旺季水平。我們預計公司將繼續發揮索菲亞品牌的優勢，未來可能考慮增加定製衣櫃的産品系列，以覆蓋更多的目標群體；並繼續加強在經營門類上的延伸，以滿足消費者的配套裝修需求。我們預測公司11-13年攤薄後每股收益分別為2.75元、4.04元和5.73元（11-13年複合增長率44%），絕對估值法得出公司合理價位101.9元；相對估值法我們認為可以給予11年35倍估值，對應96.25元；綜合判斷，給予3-6個月目標價96.25元-101.9元，較目前股價有30%-38%的空間，建議買入!（申銀萬國 周海晨）

　　海螺水泥（600585）：核心市場需求平穩 盈利持續向好

　　旺季毛利持續走高，我們預計三季度東部價格有望維持高位。進入旺季，華東地區水泥價格逐步走高，據數字水泥網統計，目前華東地區P.O42.5水泥市場均價達到476元/噸，同比上漲約163元/噸，在此價格下我們測算水泥噸毛利持續走高。儘管三季度為水泥相對淡季，但目前東部市場受限電效應企業庫存偏低，因此我們預計三季度東部價格有望持續高位運行。

　　限電對公司銷量影響有限，維持前期預測全年水泥銷量1.7億噸。公司水泥銷量保持平穩增長，協會表示近期受限電影響較大主要集中在江蘇、江西、湖南等區域，而公司主要熟料基地位於安徽地區，相對影響較小。從全年來看，我們仍維持前期判斷，預計公司全年銷量約在1.7億噸。

　　行業供需依然向好。從供需判斷，需求只要保持平穩增長，隨著落後産能不斷淘汰，行業趨勢依然向好。對於市場關心的供給政策問題，我們認為總體來看“十二五”審批難度比“十一五”期間依然加強，雖然目前各省份上報新上生産線至協會，但審批權依然放在國家發改委手中；從區域角度來看，只有落後産能比例高區域可能會考慮放開審批，而東部區域落後産能比例較低，因此相對壓力較小。

　　盈利預測與估值。我們預計11-13年業績3.55/4.48/5.15元，目前股價對應11年PE僅為10倍，公司估值具有安全邊際，同時盈利高速增長，維持“買入”評級，未來催化劑包括供需好轉價格超預期、中報業績超預期、並購項目逐步開展。（申銀萬國 王絲語 張聖賢）