陳寧遠：對居民存款“搬家”不必小題大做

　　金融眼

　　中國住戶存款一定是呈長期下降趨勢的，這是由消費支付的方式多樣化和理財投資産品的豐富化造成的；當存款利率小于CPI增幅，和央行實施從緊貨幣政策的情況下，住戶存款凈減少更是理所當然。

　　最近，央行于5月中發佈的《2010年4月金融統計數據報告》中關於住戶存款凈減少4678億元的數據，突然引起了人們的重視。許多媒體將之總結為存款“搬家”，並紛紛猜測資金流向。

　　有媒體轉引央行行長助理的提示，説“部分機構大幅提高理財産品收益的行為，干擾了正常的金融秩序，這種情況會引發存款在銀行間頻繁、大規模轉移”。而在同日的報道之中，更是媒體推測資金的三大流向：藝術品市場、理財市場和貴金屬市場。

　　這些猜測和擔憂其實是沒有必要的。

　　首先，中國住戶存款就目前中國的經濟發展來看，一定是呈長期下降趨勢的。這是由消費支付的方式多樣化和理財投資産品的豐富化造成的。

　　其次，在經濟波動和貨幣政策變化的某一時間段，尤其是當存款利率小于CPI增幅，和央行實施貨幣從緊政策的情況下，住戶存款凈減少更是理所當然。

　　國家統計局數據顯示，4月份我國居民消費價格指數(CPI)同比上漲5.3%，這比同期活期0.5%的存款利率高十倍還多。在這樣巨大的負利率情況下，普通居民為了支付現金方便而進行的活期存款，就是全部消失了也不奇怪。更何況如今居民現金消費支付的方式，已越來越多樣化，除了支取銀行活期存款，還可以使用信用卡，預付卡和網絡支付。從現金支付的角度，住戶根本沒有必須依靠活期存款，手持一定數目的現金，以保證生活之中必要的消費支付。居民活期存款這個銀行科目，在未來即使不會全部消失，餘額保持長期下降的趨勢，應該是毋庸置疑的。

　　而以定期存款為理財目的的居民，更不會不考慮負利率。這一年多來，在連續加息的情況下，商業銀行一年期存款利率也僅為3.25%，三年期存款利率不過4.75%，都明顯低於CPI增速。在這種負利率明顯的情況下，商業銀行想保持以理財為目的的住戶存款不流失，幾乎是不可能的。

　　至於坊間分析存款搬家會去哪？真還不好説。

　　若從源頭上看，住戶存款的減少可能就是貨幣政策收緊的結果。數據顯示，4月末M2（即M1+儲蓄存款+政府債券）餘額75.73萬億元，增幅較上年同期低6.2個百分點，總的盤子增長減少，而非金融企業和財政性存款卻增加近7600億元，住戶存款減少只意味著這段時間內居民銀行存款的現金流為負，住戶的存款量本身在減少，並不存在“搬家”的問題。

　　居民存款假如真的存在“搬家”，一般而言股市是一個去處。但同期的中國股市死水一潭，4月份滬市日均交易量為1451.41億元，較上月還減少了172.6億元，這從側面證明住戶存款本身在減少。

　　至於銀行理財産品雖然有點大爆發的樣子，但總體是不足的。因為中國商業銀行80%的利潤來源於存貸差，説破天都無法相信住戶存款減少是理財産品惹的禍。而其他市場，比如藝術品市場雖然活躍，但這多是富人或者機構的投資，用來證明是住戶存款的去處也有點跑題。以這種眼光説存款“搬家”，有點小題大做。

　　陳寧遠（上海 財經評論人）