短期反彈力度有限

　　上周上證指數在2800點上方小幅震蕩，雖然一度反攻半年線但無功而返，下跌放量，反彈縮量，預示著這一波中級調整仍未完全結束，短期2319點-2661點的上升趨勢線的下檔支撐已減弱，大盤將繼續在低位反復震蕩。下檔強支撐在2810點-2770點區域，如一旦擊破有望形成短期空頭陷阱。

　　基本面上，市場對於經濟基本面的擔憂情緒有增無減，目前原材料價格、資金成本、用工成本等經營成本均處高位，導致大多數企業的業務收入、毛利率、利潤率處於同降狀態。從目前形勢來看，二季度上市公司業績下滑速度可能會甚于一季度。目前市場關注焦點已經從 “看調控政策”轉向“看經濟減速”。總體上看，由於GDP處減速階段、企業經營成本上升導致毛利率下滑、非食品價格上漲超市場預期、政策緊縮預期依舊等不利因素，伴隨本月末銀行貸存比考核時點到來，因此，二季度的行情處於業績預期與流動性“雙殺”壓力之下，對短期反彈高度、反彈時間不抱樂觀預期。

　　目前基本面總體呈現出 “通脹有望築頭、經濟延續回落、流動性續收緊”，當前市場開始重視政策累積效應對經濟、對資産價格形成的負面影響，緊縮政策對經濟、對市場的影響最終會形成超調效果。目前指數波動在收斂、成交量在收斂、通脹壓力在收斂、經濟增長在收斂、市場流動性在收斂。目前老基金減倉至中低倉位、新基金空倉等表明了基金對目前行情的不樂觀，但另一角度也表明了下檔有新的承接力。雖然目前大盤估值已低於去年上證指數2319點的水平，但根據“是底不反彈，反彈不是底”及“市場預期一致底部的往往不是底”的規律，大盤在完成超跌反彈之後可能會有一個“不破不立”的過程。

　　上證指數自4月18日3067點高點開始的調整是針對今年1月25日2661點低點至4月18日3067點高點春季行情的技術修復，從波浪理論來看，2661點-3067點的行情，完成了不符合波浪理論規則的5浪上攻，即1月25日2661點-2月22日2944點為第1浪上攻，2944點-2月23日2839點為第2浪回調，2839點-3月9日3012點為第3浪上攻，3012點-3月15日2850點為第4浪回調，2850點-4月18日3067點為第5浪上攻。3067點高點開始展開了小a浪調整，5月17日2821點可能已結束了小a浪，但目前反彈縮量、調整放量表明了反彈力度不會大，小b浪反彈之後大盤仍將迎來小c浪調整。從下檔支撐角度看，2319點-2661點上升趨勢線目前位於2820點，2661點-3067點上漲行情的0.618回檔位在2816點，年線位在2778點，2573點-2661點上升趨勢線目前位於2750點，1664點-2319點原始上升趨勢線目前位於2650點，因此短期下檔強支撐在2810點-2770點區域，一旦擊破後將會製造短期空頭陷阱。

　　在近期上證指數2800點之上拉鋸整理中，低估值權重股是行情的穩定器，但整體凸現財富效應不強。操作上，不以漲喜，不以跌悲，類滯脹的基本面形勢和去庫存微觀面決定了週期股難有表現，但大消費或“傳統+新興”的結合體也只是市場防禦策略的選擇。