忐忑股市中尋覓熱點機會

　　今年證券市場一季度的行情給人的感覺是個小牛市，股指從2661點震蕩盤升3067高點。儘管央行多次出臺緊縮政策，但是市場還是在徬徨中前行。週期類股票表現強于成長股，而背後的邏輯除了估值修復的驅動因素外，也有新開工旺季的到來及中週期啟動的預期。而進入二季度，市場急轉直下，一方面多次緊縮的貨幣政策的累積效應開始顯現，市場流動性拐點隱現，另一方面一季報業績不如預期，尤其是創業板、中小板業績“地雷”滾滾而來，甚至直接把股價炸至跌停。政策層面，政府當前也十分糾結，既要保增長、調結構，又要防通脹。上周公佈的PMI指標環比下降0.5%，反映出經濟增速下滑的可能性在增加。而決策層則可能認為經濟增速有保底而仍會加大調控力度。而如今的股市對政策的敏感度超過以往任何時期，雖然對如此頻繁的政策調控早已形成習慣性預期，但一有風吹草動，立馬就會出現恐慌性下跌。用一句話形容現在的形勢就是糾結的復蘇、忐忑的股市。

　　所以整體上看，實體經濟增速的環比下降、貨幣緊縮兩方面決定了市場沒有系統性上漲的趨勢性力量，大市值股票的估值較低也約束了市場的下跌空間，股指向下跌破2700點的可能性不大，市場總體難以擺脫震蕩格局，機會一定是階段性和結構性的。那麼下一階段，市場估值結構性變化仍將繼續，小盤股的估值回歸之旅仍將持續，大盤週期性板塊估值進一步提升則將面臨諸多壓力，但低估值大盤股仍可獲取相對收益。

　　在行業配置上將沿著“低估值+確定性增長+前期漲幅不大”的思路進行，比較看好的板塊有品牌服裝、食品飲料、醫藥。