路橋收費業暴利超房地産 八成公司毛利超50%

“雁過拔毛”式的高速路收費被指是推高物價的禍首之一 CFP供圖

　　流通費用為何高達成本五至七成？路橋收費業暴利或洩露天機———八成上市高速毛利率超50%

　　羊城晚報記者 吳海飛

　　在一度被炒得飛起的“菜賤傷農，菜貴傷民”怪圈中，流通成本過高被認為是主要原因之一。更有專家測算，流通成本甚至高達整體成本的5-7成。而羊城晚報記者的最新調查表明，國內以收費為主要營收模式的上市高速公路公司，其過去一年的利潤，甚至超過以暴利聞名房地産，或能提供另一佐證。

　　19家上市高速盈利120億

　　在日前發改委就物價形勢舉辦的內部座談會上，中科院研究員汪同三(專欄)表示，中國流通業費用的幾個數字讓人震驚，全世界82%的收費公路在中國，流通成本佔50%-70%。實際上，自年初河南曝出“368萬天價高速過路費事件”以來，關於高速公路收費過高增加流通成本從而推高終端價格的質疑就屢見報端。

　　羊城晚報記者統計2010年A股市場19家上市高速公路的財務數據發現，去年19家高速公路不僅悉數盈利，而且平均業績增長達到近20%。另外，八成上市高速公路的毛利率水平超過了50%，其暴利程度超過了普遍認為是暴利行業的房地産業。而在2009年，路橋收費業超越房地産業和金融業居三大暴利行業之首。

　　高速公路股票往往由於股本大、股價波動窄等原因不被普通投資者喜愛，但這並不能掩蓋它們優良的公司質地。根據巨靈財經數據統計，去年19家在A股上市的高速公路企業無一虧損，平均的業績增長也達到20%，而其資産負債率卻普遍很低。

　　統計顯示，2010年A股19家上市高速公路全部實現盈利，合計實現主營業務收入339.9億元，同比增長19%，實現凈利潤120.58億元，同比增長16%，寧滬高速以25.39億元的凈利成為最賺錢高速公路、贛粵高速、山東高速和四川成渝凈利亦超過10億元。從業績增速上看，19家公司有14家實現同比業績上升，佔比超過七成，海南高速以116%的凈利增長居首，五洲交通和重慶路橋分別以47%和46%的增長列二三位，其餘多數公司的增長也在20%以上。

　　業績平穩之外，多數上市高速的經營頗為穩健，上市高速普遍較低的資産負債率與人們印象中“貸款修路，收費還貸”的高負債形象大相徑庭。統計顯示，A股上市公司資産負債率的中位數在50%，而19家上市高速有13家公司資産負債率在50%以下，佔比近七成，負債水平最低的華北高速資産負債率只有6.2%，海南高速、龍江交通也在20%以下。綜合來看，19家公司合計總資産2049.59億元，合計負債963.51億元，負債率僅為47%。

　　重慶路橋毛利率88%堪比茅臺

　　天價過路費暴露了路橋收費行業的暴利，這一狀況在上市高速的年報中也有充分體現。

　　去年羊城晚報曾報道2009年年報中，路橋收費業超越房地産業和金融業居三大暴利行業之首，而2010年，雖然多數公司利潤率有不同程度的下調，但其盈利能力依然超越房地産。

　　統計顯示，19家上市高速有15家毛利率在50%以上，佔比78.9%，毛利率最高的重慶路橋達到驚人的88.26%，與國酒貴州茅臺90%的毛利率僅一步之遙，福建高速、現代投資的毛利率也分別達73%和68%。

　　房地産公司的盈利能力與路橋公司相比也要甘拜下風，統計顯示，126家上市地産公司只有21家毛利率超過了50%，佔比不到兩成。任志強(微博專欄)任董事長的以開發高端地産為主的華遠地産2010年毛利率為52.41%，在地産類公司排名靠前，如果放在路橋收費業，排名處於中下水平。

　　值得注意的是，與2009年相比，多數上市高速的毛利率水平有不同程度下調，19家公司有11家公司毛利水平下降，其中5家公司毛利率降幅在10%以上，而另外8家毛利上升的公司中，上升幅度均在10%以內。

　　2010年路橋收費業毛利率前十上市公司

　　數據來源：巨靈財經 製表：吳海飛