週三機構一致看好10金股

　　華孚色紡（002042）：股價擁有安全邊際

　　2011年一季度華孚色紡收入14.13億元，凈利潤9884萬元，分別同比增長61.73%和33.81%。一季度EPS為0.36元。收入增長依舊良好，但利潤增速略低於預期。

　　收入增長主要來源於需求良好和原材料成本上升情況下帶來的色紡紗産品提價效應。銷售毛利率為22%，比2010年一季度毛利率21.19%略有增加，比2010年全年毛利率19.72%增加了2.28個百分點。在毛利率穩定的前提下，利潤增長主要被管理費用、營業外收入與支出及所得稅率的上升所侵蝕。

　　看好色紡紗行業的持續增長與高棉價時代下游廠商對混合性纖維紗線的需求，色紡紗提價順利傳導，不會對銷量産生實質性影響。華孚募投産能新疆五家渠項目和上虞半精紡項目將分別於12年和今年10月份完全投産，加上技改影響，預計總計能夠新增30%的産能。

　　存貨成本依然具有比較優勢，預計下半年棉價將有所回落，但仍將處於歷史高位區間，公司將通過新疆恒豐穩定棉花供應，未來存貨成本取決於公司現有存量及未來購買時點的選擇，預計通過産品結構調整和附加值上升，毛利率可以維持穩定。訂單後移現象可能發生，加大下半年經營難度，加息或將進一步加劇公司財務壓力。

　　預計11-13年的EPS為1.75元、2.27元和3.05元。由於10年業績超預期，未來收入增長確定性較強，把11年EPS由1.66元上調至1.75元，漲幅5%。當前價格低於股權激勵行權價，對應市盈率14倍，具備估值優勢，給予謹慎增持評級，目標價31元，對應18倍市盈率。（國泰君安證券）