5月4日最新評級

　　悅達投資（，）SUV行業最佳投資標的

　　得益於汽車消費規模的擴張和個性化需求的增長，近年SUV處於爆髮式增長期，其佔狹義乘用車比例也由2004年的6.5%提高到目前的13%。SUV市場層級分明，日韓係産品憑藉類似的文化背景及高性價比，將在較長時期內保持市場領先優勢。東風悅達起亞SUV産品佔比高，悅達投資為SUV最佳投資標的。東風悅達起亞2010年産銷33萬輛，終破規模效應門檻。目前産能充足，隨著智跑、K5上量及K2的上市，東風悅達起亞車型結構豐富同時平均檔次上移，利潤率還有進一步提升空間。公司其他業務多有改善：公路收費穩健增長；鄂爾多斯（，）煤炭整合可能給公司帶來機遇；延伸紡織産業鏈、擬處置拖拉機老舊資産，將改善公司資産質量和業績水平。我們保守估計悅達投資2011年、2012年每股收益分別為2.03元、2.43元，維持“強烈推薦”投資評級。（平安證券王德安S1060209080153）

　　上海機場（，）規模效應展現管理效率提升

　　公司2011年一季度實現營業收入10.49億元，同比上升15.32%，歸屬於母公司股東的凈利潤3.58億，同比上升43.57%。隨公司規模效應展現和管理效率提升，管理費用佔收入比重維持多年的3.8%左右，今年驟降至2.9%。財務費用的絕對值和佔比在近3年均持續下降，財務壓力逐年緩解，目前公司僅剩下年利率為5.2%的25億公司債券，到期日為2016年。主要由航油公司和德高動量貢獻的投資收益同比提升78%，我們認為隨業務量提升，航油公司盈利的特殊性導致利潤水漲船高；德高動量由於廣告合同的不斷翻新，盈利能力也不斷提升。雖然虹橋二期啟用對浦東機場國內客流有分流，但公司國際樞紐的明確定位一直未改，加上在長三角機場群中優勢明顯，尤其是貨運，龍頭地位穩固，將受益區域經濟發展和産業升級，帶動客貨運穩定增長。我們對公司2011-2013年的業績預測分別為0.77元、0.87元和1.04元，維持“推薦”評級。（長江證券（，）吳雲英S0490510120001）

　　北京城建（，）股權投資仍是公司價值重要看點

　　公司一季度期末預收款達56億元，較去年年末增長13%。隨著項目進度推進，預售款將陸續進入結算期，2011年業績鎖定性強。公司每股含國信證券股權約0.36股。2010年國信證券分紅約3400萬元。國信證券總股本70億元，2010年凈利潤31.1億元，每股收益0.44元。若國信證券上市，考慮20%的股本攤薄後，以15倍市盈率估值，公司股價隱含國信證券股權價值約為5.55元。錦州銀行正式啟動了上市工作；中科招商部分項目籌劃創業板上市。2010年北科建貢獻收益約7200萬。公司仍然是北京的地産龍頭之一，公司在北京的土地儲備項目質地優良，銷售與盈利前景良好。預計2011、2012年每股收益為1.45、1.68元，維持“強烈推薦、A”的投資建議。（國都證券鄒文軍S0940510120018）