4日買什麼 實力券商力推六大行業(附股)

　　銀行行業：業績穩定增長

　　報告關鍵點：

　　1季度行業整體增速在30%左右，符合預期。存貸利差環比擴大但息差表現低於預期，因同業負債成本上升和資産結構變化。資産質量良好報告摘要：

　　8家銀行凈利潤增長基本符合預期：華夏、興業、招行、南京、工行、建行、中行、交行1季度歸屬母公司凈利潤分別同比增長30.7%、28%、49%、33.6%、29.5%、34.2%、28%、27%。其中，招行、建行業績高出預期，華夏業績略低於預期(撥備計提力度較大).

　　存貸利差環比擴大但息差表現低於市場預期：華夏、興業、中行1季度凈息差分別環比下降3、24、10bp；招行、南京、建行、工行、交行凈息差分別環比上升7、5、12、1、1bp。息差表現不佳一方面是同業資産規模擴大的原因(如興業、華夏)，另一方面是因為負債成本上升較快，特別是同業負債成本。在連續上調法定存款準備金率的環境下，同業市場利率波動較大。同時，銀監會的貸存比考核使得銀行存款壓力較大，為了滿足貸存比要求而吸收了部分協議存款(表現在利率上，是同業存放和拆入成本的上升，因為監管口徑貸存比計入保險公司協議存款，但資産負債表會計口徑將保險公司協議存款列入同業存放和拆入).

　　手續費收入增長較快：1季度，華夏、興業、招行、南京、建行、工行、中行、交行手續費和佣金凈收入同比增速分別為84.4%、64%、62.3%、76%、37%、42%、18.7%、42.9%。我們猜測手續費收入的快速增長一方面與理財産品發行加速有關，另一方面，在信貸額度受限環境下銀行加大了創新力度，通過表外的方式滿足企業信貸需求。

　　資産質量穩定：1季度整體上不良率仍處於下降趨勢，資産質量繼續優化。

　　我們維持2011年行業凈利潤增速在20%-25%之間的預測，在宏觀經濟環境穩定的背景下，資産質量問題不大，偏低的估值和穩定的業績使得銀行股依然具備攻守兼備的配臵價值。個股方面，我們的組合是農行、浦發、民生、招行、華夏、深發展。

　　風險提示：資産質量惡化。(證券時報網)