大盤跌破2900點 回調後八隻股票可抄底

　　宇通客車（600066）：結構性調整保證增長 強烈推薦評級

　　産品銷售結構有優化，保證銷售收入的增長。1-3月份，公司客車銷售8078輛，同比增長15.2%，其中大型客車銷售3896輛，同比增長26%，在産品産能受限情況下，公司産品結構的優化保證了其銷售收入快速的增加，同時也體現出公司在大型客車方面競爭的優越性。

　　産品結構的優化能有效避免原材料價格上漲帶來的毛利率下降。比較2010年1Q與2011年1Q的情況，原材料以及人工成本都有較大幅度的提升，正是因為在産品結構上的優化，公司毛利率以及凈利潤均維持在去年同期相等的水平，2011年1Q毛利率17.16%，略低與去年的17.38%，凈利潤率6.04%好于去年同期6.01%。二季度我們認為在規模上的增加以及結構的持續優化，公司産品毛利率以及凈利潤率仍然可以維持，即使下降，幅度也在可控範圍之內。

　　財務狀況健康，可以保證公司健康運營。2011年1Q末資産負債率60%，較年初下降3個百分點，而在公司的合併資産負債表裏面，其一年內到期非流動負債不過852萬，長期借款993萬低於年初1467萬元，在今年存款準備金率上調、加息的預期情況下，公司在財務方面有足夠的準備。

　　維持“強烈推薦-A”投資評級：我們認為，2011年公司可以通過有效的産品結構調整來保證盈利的平穩增長，而2012年公司産能將逐步釋放，從而保證其未來的成長性。維持2011、2012年2.07、2.43EPS，目前股價23.2元，對應2011、2012年PE分別為11.4、9.5倍，考慮其業績的穩定性以及成長的確定性，維持強烈推薦-A投資評級。

　　風險提示：原材料價格上漲幅度過快，人民幣大幅度升值。（招商證券（600999））