做空動能仍待釋放 大盤弱勢震蕩或是常態

　　經過連續三個交易日的快速下跌，短期股指確實存在技術性反彈的要求，但考慮到目前中小市值品種仍有釋放做空動能的空間，加上臨近五一小長假，市場謹慎心理有所加劇，故技術上股指反彈的高度較為有限。我們認為，高企的通脹水平使得貨幣政策難有放鬆空間，而緊縮貨幣政策的累積效應也正在逐漸顯現，市場流動性緊張的狀況將愈演愈烈，在諸多不利因素的影響下，預計近期股指仍以箱體震蕩為主。

　　弱勢震蕩或是常態

　　目前A股市場的結構型特徵依然十分明顯，各板塊的分化走勢使得市場凝聚做多合力的難度持續加大，同時盤中熱點切換速度的加快也折射出當前資金較為浮躁的心態。資金運作方面，更多以短線思維為主，近期的煤炭、造紙板塊以及部分高送轉概念品種盤中的走強多為“曇花一現”。

　　從本週三的運行格局來看，權重股中的銀行股走勢相對平穩，表現出較為明顯的護盤跡象，但顯然難以提振市場人氣。而發改委出臺對商品房實施反暴利規定的消息顯然對地産股形成較為明顯的負面影響，棲霞建設、東華實業等品種跌幅靠前，這在很大程度上也對市場人氣造成打壓，權重板塊走勢的分化顯然不利於市場的中期走勢。此外，從更能反映整體市場運行格局的深證綜指走勢來看，指數依然處於較為明顯的下跌通道當中，中小板、創業板也仍處於釋放做空動能的過程中。作為引發本輪調整的最主要原因之一，在中小市值品種沒有明顯企穩之前，股指難以擺脫當前的弱勢震蕩格局。

　　緊縮政策放鬆預期落空

　　從政策面以及市場流動性的角度來看，由於CPI始終位於高位，而國際大宗商品價格的高企更加劇了國內輸入型通脹壓力，為更好的控制通脹預期，貨幣政策緊縮的趨勢將延續，這使得部分機構此前對政策出現放鬆的樂觀預期落空，而這也成為誘發調整的部分原因。

　　市場目前傳聞五一長假期間央行將再度加息，這或直接促發了本週三指數的衝高回落。我們認為央行之前的調控基本保持在每兩個月加息1次的節奏，由於4月中旬已經上調了存款準備金率，因此，節假日央行再度上調利率的概率較小，但其保持每月上調一次存款準備金率節奏的概率則較大。結合銀監會要求提高資本充足率的消息來看，未來大型銀行可能通過再融資的方式來解決自身的資金緊張問題，這也將持續加劇市場資金面的壓力，市場供求關係的失衡也並不利於指數的中期運行。

　　滬指核心波動區間為2850-3000點

　　從滬指的技術形態來看，連續3天的中陰線殺跌，滬指已經跌破2661點和2850點連線所構成的上升趨勢線，同時KDJ指標也明顯處於超賣區域。此外週三的尾盤快速回落顯然是對負面傳聞的過度反應，技術上大盤存在較為明顯的反抽趨勢線的要求。

　　但是，從A股的運行規律來看，節前謹慎心理明顯加劇。成交量的持續萎縮也將使得反彈的高度較為有限，預計股指可能通過盤中走高的方式完成技術性的反抽，隨後仍會有所回落以維持箱體震蕩的格局。預計核心波動區間在2850-3000點之間，下方可重點關注2319點和2661點連線所形成的支撐。