4月25日操盤必讀：多空力量大揭秘

　　筆者按：結構性調整的風險和結構性機會並存。防範風險是第一位的。尤其是高價、高市盈率、歷史漲幅高、行業走入衰退期的品種。

　　（一）供求關係/股票供應

　　上證《IPO審核時間大幅壓縮 受理到發行或只需半年》“消息人士日前向記者透露，隨著新股發行改革的逐步推進，證監會近期大幅壓縮審核時間，發行節奏市場化特徵日益明顯。這位人士稱，一季度受理主板及中小板的項目申報材料近200個，目前創業板在審企業超過200家，按照現有趨勢及發行節奏計算，全年IPO數量有望再創新高。”“近期IPO審核效率大大提高，材料上報後1到2個月內就會反饋，半年之內就有望完成從受理到發行的全過程。”“在IPO法律審核上，證監會要求保薦機構重點關注上報企業的獨立性、同業競爭和關聯交易、環保、突擊入股等相關問題。”

　　簡評：注意關鍵詞“全年IPO數量有望再創新高”。新股板塊目前熊股不少，跌到盡頭、價值低估之後，再看成長價值。

　　（二）機構動態

　　上證《基金股票倉位平均下降2.8%》“61家基金管理公司旗下基金一季報今日全部披露完畢。一季度末，基金的股票倉位明顯縮減。對於後市，基金普遍認同股市將在“通脹頂”和“經濟底”的制衡下更多表現為結構性機會，但判斷具體熱點分歧極大。一季度末，全部偏股基金的平均股票倉位下降至81.66%，股票型基金（可比）的股票倉位下降至86.97%，混合型基金（可比）的股票倉位下降至77.08%，比年初分別下降2.8%、1.12%和3.35%。一季度末，平均股票倉位最高的基金公司為中郵創業、交銀施羅德、天治基金、泰信基金、信達澳銀等，這些公司旗下偏股基金的倉位均超過90%。股票倉位最低的五家公司為民生加銀、金元比聯、摩根士丹利華鑫、東方基金和銀河基金，平均倉位都低於72%。這説明基金業中進取派和謹慎派的觀點差異較大。而規模居前的大型基金公司倉位普遍較低，如華夏基金、南方基金、嘉實基金、博時基金，其平均股票倉位低於80%，只有易方達的倉位超過85.12%。”“一季度，國內各類型基金共虧損359.83億元，其中股票型基金虧損176.51億元，混合型基金虧損204.19億元，債券型基金微虧0.10億元。貨幣型基金和保本型基金則憑藉低風險的操作策略，在一季度實現正收益，其利潤分別為11.08億元和1.77億元。”

　　簡評：基金總體倉位是下降的。結構性調整的風險和結構性機會並存。防範風險是第一位的。尤其是高價、高市盈率、歷史漲幅高、行業走入衰退期的品種。

　　（三）大宗商品

　　上證《紐約金價站上1500美元》“受美元大幅走弱、發達經濟體債務問題不斷以及全球通脹加劇等因素影響，黃金市場“漲”聲一片，紐約商品交易所黃金期貨價格２１日收于每盎司１５００美元以上。市場交投最活躍的６月合約上漲４．９美元，漲幅為０．３３％，收于每盎司１５０３．８美元，盤中最高價達到１５０９．６美元。市場分析師説，近期黃金市場利好不斷，歐洲債務危機余波未平，美國債務問題又成為市場新焦點，而且全球通脹問題也隨著原油價格的不斷高企愈演愈烈，這些不確定性都促使投資者增加黃金購買。此外，美元近期走勢明顯偏弱，也對以美元計價的黃金市場構成有力支撐。衡量美元對一攬子貨幣比價的美元指數２１日下跌至７３．８９８美元，為２００８年８月以來的最低水平。紐約黃金期價已經連續上漲了５個交易日，並且在２月份連續１０次創歷史新高。同時，５月份交貨的白銀期貨價格上漲１．５９８美元，漲幅為３．６％，收于每盎司４６．０５９美元，創該品種３１年新高。７月份交貨的白金期貨價格收于每盎司１８２０．７美元，比前一交易日上漲１７．９美元，漲幅為１％。（新華社）”

　　《芝加哥農産品期價集體上揚》“由於美國糧食主産區近日連遭降雨及寒冷天氣，投資者預期農作物可能減産，加之美國農産品上周出口明顯擴大，芝加哥農産品期貨價格集體上揚。21日，玉米市場交投最活躍的７月合約上漲４美分，收于每蒲式耳７．４４５美元，漲幅為０．５３％。小麥７月合約漲１４美分，收于每蒲式耳８．３４７５美元，漲幅為１．７％。大豆７月合約上漲２０．５美分，收于每蒲式耳１３．８９７５美元，漲幅為１．５％。美國農業部２１日公佈了截至４月１４日的一週農産品出口報告。報告顯示，美國大豆和玉米出口均出現大幅增長，其中２０１０／２０１１年度交割大豆出口量達到３４．８９６萬公噸，遠遠高於前一週的１３萬公噸。２０１１／２０１２年度交割的大豆出口也達到２０．６３萬公噸。”

　　簡評：繼續跟蹤大宗商品中，價格在走主升浪的品種。包括工業類大宗商品中的對應品種的情況，但都作為波段性對待。

　　（四）行業動態

　　上證《國家能源局預計今年用電量同比增10%-12%》“國家能源局昨日表示，預計全年新增發電裝機容量8000萬千瓦，全社會用電量將達4.61萬億-4.69萬億千瓦時，比上年增長10%-12%。國家能源局預計，上半年全國將新增發電裝機容量3000萬千瓦，全社會用電量將達2.2萬億千瓦時，同比增長11%左右；全國電力供需總體平衡。迎峰度夏期間，用電負荷將會增長較快，華北、華東、華中和南方電網電力供需存在偏緊可能。預計全年新增發電裝機容量8000萬千瓦；全社會用電量將達4.61萬億-4.69萬億千瓦時，比上年增長10%-12%。國家能源局預計，2011年全國汽車銷量將接近2000萬輛，比上年增長11%。考慮到民用汽車保有量已超過9000萬輛，天氣轉暖後出行還將增加，汽油消費將保持較快增長。預計上半年成品油表觀消費量將達到1.3億噸左右，同比增長9%左右；全年表觀消費量將達到2.65億噸左右，比上年增長8%左右。在天然氣方面，目前北方取暖季已結束，春耕生産對化肥用氣需求有所增加，但總體上天然氣消費將在迎峰度夏高峰前迎來淡季。國家能源局預計全年天然氣産量1040億立方米左右，比上年增長7.5%左右。”

　　簡評：對於水電等板塊繼續構成有限利好。

　　（五）匯率動態

　　東方早報《胡曉煉：人民幣升值可緩輸入型通脹》“面對美元疲軟及國際大宗商品價格持續上漲的勢頭，人民幣適度升值可以作為緩解輸入型通脹壓力的重要工具。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松22日也在上海表示，未來通脹新動力將是輸入型通脹，這個時期適當地加快升值，有助於抑制輸入型通脹。”“中國人民銀行副行長胡曉煉本週亦撰文稱，抑制通貨膨脹是當前穩健貨幣政策的首要任務。要繼續按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性，減緩輸入型通貨膨脹壓力。”

　　簡評：上述輿論對於人民幣升值受益股間接有利，關注其中的超跌股的增量資金的情況。但是人民幣如果加快升值，則對於出口型的企業構成壓力和損害。

　　（六）業績動態

　　中證《保利地産一季度凈利潤7億元 同比增長28%》“保利地産1季度凈利7億 同比增28% 馳宏鋅鍺1季度凈利9553萬 同增12% 　國電南瑞1季度凈利5076萬 同增51%恒瑞醫藥1季度凈利2.5億 同比增25%哈空調1季度凈利潤427萬 同比降91%江淮汽車一季度凈利同比增31%航空動力一季度凈利3811萬元 同比增近三成力帆股份一季度凈利9777萬元 同比增長25%豫園商城1季度凈利2.26億 同增18%博威合金一季度凈利3615.5萬 同比增逾六成陸家嘴一季度凈利4878萬 同比降94%大商股份1季度凈利1.4億 同增254%福建水泥一季度凈利2389萬元 水泥價格大漲重慶百貨一季度凈利2.43億元 同比增逾三成特力A一季度凈利36萬元 同比實現扭虧為盈”

　　簡評：繼續關注一季報預增品種中的成長行業和漲價行業。（葉劍）