五糧液五大改制方案露端倪 唐橋下周有望接任集團董事長

　　五糧液（000858.SZ）的産權改革近期可望有重要進展。

　　宜賓市國資委有關負責人3月22日向本報透露，五糧液集團很可能和五糧液發生一些産權關係，但並不是指轉讓全部國有股權。

　　“五糧液的産權改革，今年要做，我們去年就有初步方案了，現在正在細化。”這位負責人説。據悉，在春節後的第一個月，四川省宜賓市國資委召開了創新工作會議，其中談及五糧液和五糧液集團的整合問題。

　　這意味著在五糧液集團對五糧液的託管協議被解除一年多以後，新一輪産權改革終於列入宜賓市國資委的計事日程。五糧液2009年12月結束與五糧液集團長達11年的被託管關係，歸屬宜賓市國有資産經營公司旗下。

　　但五糧液和“養父”五糧液集團之間仍保持千絲萬縷的聯絡，將二者整合的呼聲甚高。但具體的整合方案在一年多以來一直未明朗。

　　在結束國企黨政幹部公示後，五糧液董事長唐橋有望接替王國春兼任五糧液集團董事長。“本來任命通知書説是本週，但他本人在成都參加糖酒會，估計在下周。”上述宜賓市國資委官員22日告訴本報。

　　這位人士認為，隨著唐橋的履新，未來五糧液和五糧液集團的股權關係將會更明晰。

　　“我還沒有接到任命通知，上面還在研究。”22日，正在參加成都糖酒會並召開投資者説明會的唐橋對本報記者説。

　　唐橋或下周接替王國春

　　唐橋是五糧液和五糧液集團産權改革的力主者。

　　儘管唐橋2007年走馬上任後，對五糧液先後進行了三次解決關聯交易的大手術，並已剪斷集團對五糧液的託管關係。但對他來説，集團和五糧液完全割裂，似乎于情不合。

　　在2009年末，唐橋曾説，“過去，五糧液是集團託管的兒子，現在變成了兄弟。至於下一步是平行，還是父子二合一，我們希望最好市裏明年能定下來。”他一再強調，這要由宜賓市政府來定。

　　對於五糧液在不久的將來通過重大資産重組建立新家庭，業界也有諸多展望。

　　然而一年多過去，五糧液的産權改革並無動靜。其間，記者多次致電宜賓市國資委和四川省國資委，均稱無實質進展或不知道。

　　“五糧液集團是四川省屬國企，省裏沒動市裏就沒動”。宜賓市國資委有關人士2月28日向記者解釋説。

　　在這位人士看來，五糧液産權改革最複雜的是人的因素。

　　目前五糧液集團的掌門人是王國春，早到退休年齡的他已延長任職5年之久。唐橋雖為五糧液董事長，但王國春仍兼五糧液董事。在五糧液集團，儘管唐橋擔任總裁一職，但他曾在多次場合表示，僅相當於“王總的助理”。

　　今年2月，五糧液公示了唐橋作為五糧液集團董事長候選人的消息。“之前並沒有聽説王國春要退下來，所以很突然。”宜賓市國資委有關人士稱。

　　這位人士表示，唐橋一旦上臺，將集五糧液股份和五糧液集團董事長于一身，有利於産權改革。

　　國資委年後開會細化方案

　　10多年前的那次改制，為五糧液今天的命運埋下許多伏筆。

　　1998年，五糧液從五糧液酒廠剝離上市。其時，五糧液只有8000萬股的發行額度。最終，五糧液酒廠1/3的優質資産得以上市。

　　當時的招股説明書顯示，宜賓市國資局持有五糧液75.00％的國家股股份。五糧液創立後， 宜賓市國資局擬將五糧液的國家股股權授權委託五糧液酒廠管理，五糧液酒廠改制為集團公司。

　　上世紀90年代時，宜賓市國資局還是市財政局的二級局，由於事業單位不能充當法人角色，不能發揮投融資和擔保的作用，後宜賓市國資局改制為宜賓市國資公司。

　　五糧液上市後，五糧液集團劃歸了後來成立的宜賓市國資委管理，成為其全資子公司。作為生産型企業，五糧液集團和投資型企業宜賓市國資公司，都由宜賓市國資委100%持股。

　　也正因為國資公司的投融資平臺作用，其並不直接參與生産經營，10多年來，五糧液的經營主體一直是五糧液集團。

　　對於股權託管帶來的風險，五糧液早有預料。當年的招股説明書中提到，由於五糧液是由五糧液酒廠的優質資産剝離而成，導致五糧液酒廠和五糧液之間存在委託加工基酒、綜合服務等關聯交易，如處理不當，存在損害全部或部分小股東利益的風險。

　　如今託管關係雖解除，這對昔日“養父子”之間的依賴關係卻未完全消失。

　　比如，五糧液集團為五糧液提供綜合服務，包括保衛、食堂、學校、運輸等。由於綜合服務提供太多，如果五糧液收購了這部分集團的輔助性資産，就可能産生新的關聯交易，還不如維持現狀。