衍生解碼：震後趁低吸納 權證仍須謹慎

     上週日本九級地震，人員財産損失慘重。日經股市急劇下跌，雖對港股影響有限，但部與地震相關的行業股與權證仍值得關注。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持曹夢媛

    我們今天專訪了法華富嘉洛證券有限公司環球投資策略部尹彥聰先生，介紹香港地區股市和衍生産品市場的最新資訊。

     地震影響大市 長期可趁低吸吶

    至今傷亡逾萬人，經濟影響難以估計，港股週二一度下挫1000點，跌至五個月的低點。據尹彥聰分析，日本上週五發生大地震，對港股的影響有限，恒生指數週一更曾經反彈超過100點。不過，週二日本的核幅射泄漏有擴散的跡象，市場憂慮核安全問題會蔓延到亞洲各國，所以全球股市恐慌性急挫。雖然，以基本面而言，港股現水平已經非常吸引，不過市場現在以消息面為主導，日本方面的任何消息都會對港股影響很大，所以相信短期大市會非常波動，隨時上升或下跌5,600點。策略上，短線而言，投資者可以考慮同時買入遠價認購證和認沽證，只要大市出現大波動的話，投資者就可獲利，長線而言，以中港股市強勁的基本面，恐慌過後還是會回升的，投資者可趁低吸納，作長線投資。

    散戶看空 牛熊街貨比例回落

    尹彥聰表示，週二有89隻牛證觸及收回價，單單恒生指數的牛證，已經收回超過20億份，是總街貨的一半。其實，前幾天我們已經發現，投資者有一面倒看多的跡象，上週五的牛熊街貨比例升到80：20，是非常危險的水平，不過，經過昨天的殺牛行動後，牛熊街貨比例已經回落到接近五五之比，而且昨天熊證成交較牛證多一倍以上，顯示散戶以看空為主，短期似乎反彈機會比較大，下方支持先看22200點。至於熊證方面，收回價主要集中于24000至24200點，這個將成為看空者主要的防守目標，相反而言，只要大市未來能突破24200點，繼續上升的機會很大。

    日經急跌 投資權證須謹慎

    日經平均指數近日跌勢甚急，日經指數的權證成交變得活躍，據尹彥聰分析，由於日股兩日急跌了20%，日經指數的權證也得到了投資者的注意，單單週二，日經權證已經錄得超過1億的成交額，比平常成交額多了10倍。正如之前所説，日本股市短期內將由消息面為主導，上升和下跌的幅度可能很誇張，權證升跌的幅度就更誇張，以週二為例，部份認沽證上升接近400%，但也有認購證下跌50%，所以投資者就算買入也應該以小注為主。另外，由於最近市場波動性很大，部份權證的引伸波幅上升到不合理的水平，如果大市回穩，引伸波幅可能回落，屆時認購證和認沽證可能同時下跌，是投資者應該注意的。

    震後建材股看好 保險股相對看空

    由於日本災後重建將帶來大量建材的需求，所以最受惠的板塊是建材股和水泥股，包括中國建材(3323.HK)、安徽海螺(914.HK)和華潤水泥(1313.HK)，其中華潤水泥的估值相對便宜，而且華潤水泥在今年二月份首次推出了證購證，加大了股份的活躍度，最值得投資者留意，週二更逆市創上市新高，後市繼續可以看好。另一方面，比較直接受影響的是保險股，截至3月份為止，全球保險賠償金額2011年的總數已經超過2010年全年金額，相信保險股今年業績會受影響，權證方面，友邦保險(1299.HK)認購證最近兩天都錄得資金流出，顯示投資者對保險股也相對看空。

    中國平安長線前景樂觀

    據尹彥聰介紹，中國平安(2318.HK)週一宣佈，獲得周大福代理人全資擁有的金駿，以每股71.75元認購了2.72億股新股，總共集資接近200億港元。中國平安的集資需求早在市場預期當中，不過，配股價卻在市場預期之外，配股價較上週五收市價折讓了12.5%，不是合理的折讓水平，所以週二復牌後立刻下跌了6%。短線而言，受日本災後賠償和配股兩個利淡因素影響，平保可能繼續受壓，不過，從長線角度來看，集資的不明朗因素消除了，在內地持續加息的大環境下，平保前景還是樂觀的。權證方面，平保認購證連續三個交易日錄得資金流出，不過流出額不算大，啟示性不算強。