千億年金入市在即七類安全股成首選

　　[編者按]23日晚四部委聯合發文發企業年金基金管理辦法，五一起施行，股票投資上限30%。據推算，今年將有近千億資金將跨入股市門檻，那麼這些增量資金將選哪類股票呢？且看本文詳解。

　　本文導讀：

　　【相關新聞】

　　企業年金管理辦法5月1日實施 股票投資上限調高至30%

　　四部委發企業年金基金管理辦法 五一起施行 股票投資上限30%

　　股票投資最高30% 千億年金可直接入市

　　【機構觀點】

　　千億年金放閘難成A股活水 基金經理稱不能虧損

　　西部證券:股指震蕩修復 結構性機會仍存

　　【投資機會】

　　年金持股市值去年半年激增數倍 持有股票30隻(附股)

　　建材業:受益節能減排　業績高增長符合預期　薦6股

　　家電行業:空調春季漫舞飛揚 出口超預期

　　銀行業:相對收益與估值修復的變奏

　　航運行業:糧食煤炭貨盤促BPI加速反彈

　　農林牧漁業:國家産業政策扶持 重點推薦三股

　　機械行業:走向深海實現"藍色夢想" 重點推薦五股

　　企業年金管理辦法5月1日實施 股票投資上限調高至30%

　　投股比例上調至30% 千億企業年金今年可入市

　　記者李雁爭

　　5月1日起,企業年金投資股票的比例可達30%。

　　人保部、銀監會、證監會、保監會23日聯合公佈了新修訂的《企業年金基金管理辦法5月1日正式實施。

　　與2004年版的《企業年金基金管理試行辦法》相比,新《辦法》未對股票等權益類産品及股票基金、混合基金等的投資比例上限(30%)作調整,但是取消了對股票投資比例上限為20%的限制。這就意味著,未來股票投資比例上限最高可放寬到投資組合的30%。

　　《辦法》還把企業年金基金固定收益類投資比例上限由原來不高於50%改為不高於95%,主要是銀行定期存款、協議存款、國債等固定收益類産品及可轉換債、債券基金、投資連接保險産品等；降低流動性投資比例下限,由原來不低於20%改為不低於5%,主要是銀行活期存款、中央銀行票據等流動性産品及貨幣市場基金。

　　市場人士表示,非常贊成主管部門提高企業年金投資權益類産品的比例的做法,它將拓展企業年金保值增值的空間。"企業年金作為基本社會養老保險的有效補充,為了實現其保值增值的目標,提高投資權益類産品的比例、降低持有債券和現金的比例是大勢所趨。"

　　數據顯示,2000年底,我國還只有1.6萬多家企業建立企業年金,基金積累191億元。到2009年底,我國已有3.35萬家企業建立了企業年金,基金規模達2533億元,9年時間基金積累額增長了1226.18%,年均增長率達到33.27%,大大高於我國GDP的增長率。

　　按照年均33%的增速計算,2010年底企業年金規模已達3368億元,按照30%的股票投資上限計算,今年可入市企業年金將超過1000億元。

　　市場人士認為,這將對緩解當前A股流動性緊張的局面有一定幫助。

　　《辦法》還要求,單個投資組合的企業年金基金財産,投資于一家企業所發行的股票,不得超過該企業上述證券發行量的5%；按照公允價值計算,也不得超過該投資組合企業年金基金財産凈值的10%。(上海證券報)

　　四部委發企業年金基金管理辦法 五一起施行 股票投資上限30%

　　人力和社會資源保障部聯合銀監會、證監會及保監會週三發佈修訂後的《企業年金基金管理辦法》,該《辦法》將於今年5月1日起施行。

　　《辦法》共分10章88條。《辦法》規定企業年金基金財産限于境內投資,投資流動性産品以及貨幣市場基金的比例,不得低於投資組合企業年金基金財産凈值的5%；投資固定收益類産品以及可轉換債、債券基金、投連險的比例不得超過95%；投資股票等權益類産品以及股票基金、混合基金、投資連結保險産品不得高於30%。(證券時報網)

　　股票投資最高30% 千億年金可直接入市

　　企業年金基金監督管理辦法呼之欲出

　　權威人士向記者透露,最新的《企業年金基金監督管理辦法》有望于近期正式出臺。《辦法》將對企業年金基金固定收益類投資比例、流動性投資比例、股票投資比例等進行調整。投資股票比例將不高於投資組合的30%。資本市場有望迎來數千億元資金,其中約千億元將直接流向股市。人力資源和社會保障部于去年12月23日就《企業年金基金監督管理辦法》公開徵求意見,其中,取消對股票投資比例上限為20%的限制。

　　此次公佈的《辦法》與此前的修訂草案差別不大。修訂草案提高企業年金基金固定收益類投資比例上限,由原來不高於50%改為不高於95%,主要是銀行定期存款、協議存款、國債等固定收益類産品及可轉換債、債券基金、投資連接保險産品等；降低流動性投資比例下限,由原來不低於20%改為不低於5%,主要是銀行活期存款、中央銀行票據等流動性産品及貨幣市場基金。修訂草案未就股票等權益類産品及股票基金、混合基金等的投資比例上限作調整,但取消對股票投資比例上限為20%的限制。也就是説,未來股票投資比例上限最高可放寬到投資組合的30%。對外界熱傳的企業年金可進行不動産投資和私募股權投資,《辦法》未予以涉及。

　　據統計,截至2009年底,我國企業年金規模約為2525億元,按過去4年平均每年增加461億元增長速度估算,2011年企業年金規模預計達3500億元左右。預計《辦法》實施後,按股票投資最高投資比例為30%推算,2011年最多約有1000億元資金可直接進入股市。

　　截至2010年底,企業年金基金法人受託機構管理的建立企業年金的企業為33210個,參加職工為563.45萬人,受託管理金額為1474.65億元。託管機構管理的企業年金基金規模為2809.24億元。投資管理機構實際運作的企業年金基金為2452.98億元,投資組合數為1504個。2010年企業年金基金加權平均收益率為3.41%。(.中.國.證.券.報)

　　千億年金放閘難成A股活水 基金經理稱不能虧損

　　企業年金投資A股比例將放寬,基金經理集體表態稱"最重要的是不能虧損"。

　　昨天有報道稱,最新的《企業年金基金監督管理辦法》有望于近期正式出臺,企業投資股票比例將提高到不高於投資組合的30%。因提高投資股票比例至30%,今年將有近千億y元企業年金可入市。然而,早報記者昨天採訪的多家企業年金投資管理人都表示,打上"保守"烙印的企業年金目前不急著入市。

　　"即使政策規定企業年金直接投資股票比例提高至投資組合的30%,預計也不會立即給市場帶來多少有效增量資金。" 一位管理企業年金的基金人士説,因為企業年金在基金受託管理的資産中,操作是最保守的。此外,企業年金客戶一般是大央企,由於辦事作風和相關程序因素,之前簽訂的合同條款修改需要經歷比較長的時間。

　　"主要看企業或者企業年金理事會對政策有什麼新的想法,每家企業對政策的理解也不一樣。"該人士補充説。

　　可查資料顯示,截至2009年底,中國企業年金的總規模已經達到2525億元,且過去的4年平均每年增加額為461億元,據此計算,2010年年底中國企業年金約3000億元。按照30%上限計算,今年可入市企業年金達到900億元。

　　投資股票比例較低

　　實際上,人力資源和社會保障部于去年12月23日就《企業年金基金監督管理辦法(修訂草案)》(下稱《草案》)公開徵求意見。該《草案》雖未對股票等權益類産品及股票基金、混合基金等的投資比例上限(30%)作調整,但取消對股票投資比例上限為20%的限制。

　　"目前公司還沒有收到相關文件或通知。"一家管理企業年金的基金人士昨日告訴早報記者,相比較之下,管理人對企業年金的相關政策敏感度是最低的。

　　上述基金人士指出,在企業年金的操作中,企業和基金公司的相關協議有效期多數為一年,已經簽訂下來的合同一般只有到到期的時點才會改變。

　　"目前管理的企業年金大多數為央企,而央企的辦事程序比較繁瑣,要經歷很多部門,效率沒有那麼快的。"該基金人士指出,另一方面,企業年金作為養老錢,因此企業比較保守,基金對其的操作不需要很激進,"每家企業簽訂的投資(股票)的比例不一樣,在實際操作中投資(股票)的比例是比較低的。"

　　有統計數據顯示,截至2010年6月份,基金公司管理的企業年金總規模已經超過了1000億元。

　　採取保本策略

　　據悉,管理企業年金的基金公司需要定期向企業報告,在股權投資上,特別是直接投資股票,都需要和企業溝通,企業同意了才能操作。

　　"企業年金追求的是絕對收益,受託管理人因此首先要滿足企業設定的業績基準要求。其次,才會在橫向作出收益比較。"上述人士説,企業一般會將企業年金分散給多家管理人,如果收益未滿足業績基準要求、甚至虧損,那麼企業很有可能取消該管理人的管理資格。

　　據不完全數據,2006年到2009年,海富通基金管理的企業年金每年投資收益率分別是24.78%、51.5%、5.99%、11.98%；華夏基金管理的企業年金2007年和2008年加權平均回報率分別是63.3%和7.29%,2009年1月1日到11月30日,加權平均收益率為10.33%。

　　"在企業年金競標時,企業不但看歷史業績,還會看該公司管理的客戶。"該基金人士表示,因此業績並不能決定一切,最重要的是不能虧損。

　　"因此,市場一旦出現變化,企業年金肯定是清倉最快、最徹底的。"上述基金人士説,"並不是説不能買股票。比如在市場比較好,或者看得比較準的情況下,還是可以買股票的。而且,一般買低估值的大盤藍籌股比較多。"

　　另一基金人士告訴早報記者,在當前的(直接投資股票上限20%)規定下,企業年金投資股票的倉位很少會接近20%,每家企業的要求不一樣。"實際上,在目前的市場中,很多基金公司都是採取保本的策略去做,即拿固定收益産品中賺取的錢去投資股票。"

　　固定市場佔大頭

　　一定程度上,企業年金入市同市場的好壞緊密相關。

　　"大家判斷今年的市場不好做,很多人都看淡,你叫追求絕對收益的企業年金怎麼入市?"一基金公司人士反問道。

　　以2月份市場行情為例。根據私募排排網研究中心對40傢俬募基金公司調查,私募對2月行情較為謹慎。其中,36%私募看空2月行情,44%私募認為市場會維持橫盤整理的狀態,僅有20%私募看漲2月行情。

　　"我個人覺得,今年是最難做的一年。"一公募基金經理説,在貨幣緊縮和經濟轉型的情況下,至少半年內看不到系統性的機會,民生問題--即通脹和高房價將會是正常的主導方向,因此緊縮貨幣、壓制房産。

　　"至於地産資金會不會進入股市,我認為不大可能。"他説,由於這部分資金首選的是15%的無風險收益,比如和地方建設相關的各種信託,因此不會進入其並不熟悉的股市中。

　　"實際上,企業年金的主要收益還是靠固定收益。"上述人士稱。

　　值得一提的是,《草案》提高了企業年金基金固定收益類投資比例上限,由原來不高於50%改為不高於95%,主要是銀行定期存款、協議存款、國債等固定收益類産品及可轉換債、債券基金、投資連接保險産品等。(.東.方.早.報)

　　西部證券:股指震蕩修復 結構性機會仍存

　　西部證券 張煒玲 編輯 楊曉坤

　　股指經過週二的快速下挫後,週三市場情緒有所回穩,滬綜指圍繞2850點展開震蕩,成交量較週二明顯萎縮,説明市場觀望情緒較濃。板塊熱點方面,創業板表現活躍,而權重股依舊低迷,黃金、電子元器件和新三板概念走勢較強。

　　下跌空間有限

　　市場的做空能量經過週二的集中釋放後,週三市場拋壓明顯減弱,短期很難再聚集做空能量。首先從做空動能來看,本輪股指下挫的主要動能來自於權重股的集體殺跌,權重股下跌的主要原因是緊縮政策繼續出臺和樓市調控成效的不確定性,令市場産生擔憂,上調存款準備金率和地産調控的升級令金融和地産板塊短期面臨較大壓力,權重股的下行對股指形成明顯拖累。筆者認為,目前銀行和地産股在政策背景下,雖短期仍面臨震蕩,但調整空間有限,因為這兩大板塊股價已反映了對基本面較悲觀的預期,估值水平徘徊在歷史底部,目前銀行股對應2011年PE僅8倍左右,盈利的穩定和偏低的估值使得銀行股具有足夠的安全邊際。短期來看,地産板塊由於調控政策、貨幣緊縮預期依然存在,房地産銷量和短期股票走勢都將受到壓制。但整體來看,由於地産估值處於低點,下跌回到去年7月低點的概率不大,因為目前股價已經隱含了房價下跌10%左右的預期。其次,從技術因素看,大盤在經過週二快速回調後,儘管5日均線拐頭向下,但是20日、30日和半年線等中期均線依然向上,在2800-2820點一帶對股指構成良好支撐。因此,若市場未出現進一步利空,大盤短期再出現大級別技術性調整的可能性較小,大盤有望在2820點一帶展開震蕩整理。

　　小盤題材股走勢活躍

　　從指數表現來看,週三創業板指數的反彈力度明顯大於主板。上證指數的分時圖上,代表中小盤指數的黃線高高在上,而代表大盤股的白線仍在低位運行,二者形成鮮明反差。筆者認為,小盤股活躍主要有兩方面因素:一是短期市場資金面因素。大型商業銀行的存款準備金率達19.5%,同時,公開市場回籠資金開始加碼,加上本週12隻新股費發行申購和230億元中石化轉債的發行,以及銀行月末存貸比考核等因素,對短期市場資金形成不小的衝擊,銀行間市場資金價格短期迅速走高。而在整體市場資金面捉襟見肘的時候,中小盤股由於具備盤子輕的優勢,往往更受資金青睞。二是在年報披露期間,中小盤股具備高送配題材的頗多,比如週二有多只公佈高送配方案的小盤股逆市走強,10轉10派2元的華麗創通和10轉10派1元的棕櫚園林分別漲停。週三公佈10轉15派2元的金通靈和10轉9送1的威爾泰、10轉10派2元的精誠銅業均以漲停報收,可見高送轉概念題材在當前市場中魅力仍非同一般。

　　從題材角度來看,近期新三板概念股有所活躍,據悉新三板代辦系統試點範圍擴大的籌備工作目前已基本就緒,受此消息刺激,東湖高新、張江高科、蘇州高新等有望受益的高新區板塊短期漲幅已達20%多。另外,受益於避險情緒的升溫,國際黃金價格的連續上漲,黃金板塊成為弱勢行情中一道亮麗的風景線。因此,儘管大盤陷入震蕩調整格局,但市場仍不缺活躍的熱點,這對市場人氣有一定的促進作用。

　　總體看來,目前推動A股市場的中期趨勢性上漲的因素仍然缺失,因此對當前市場保持足夠謹慎是應該的,但是滬深300指數的估值整體歷史低位水平,也決定了大盤不具備大幅做空的動能。短期震蕩調整其實質是對春節後反彈行情的修復,投資者目前應根據通脹治理這一線索來探尋市場的結構性機會,重點關注消息面變化。"兩會"逐漸臨近,受益於産業政策利好的相關行業和個股投資機會值得關注,其中戰略性新興産業規劃和相關配套政策會陸續出臺,有望成為相關個股股價上漲的催化劑。

　　年金持股市值去年半年激增數倍 持有股票30隻(附股)

　　最新統計數據顯示,企業年金去年第三季度在A股市場持股總市值已達到20.5億元,持有股票30隻,而第一季度其持有總市值僅僅為5.4億元,半年來持股總市值激增數倍。

　　"目前所觀測到的數據僅僅是前十大股東中的持股規模,不排除還有十大股東之外的規模並沒有擺上臺面,企業年金入市規模與比例逐步提高是明確的大概率事件。"英大證券研究所所長李大霄表示。李大霄分析,因為企業年金與社保基金的性質一樣都是"養命錢",所以企業年金投資風格十分穩健,價值投資則是年金鮮明的投資策略,這對於投資者來説是很好的借鑒對象。

　　據數據統計,企業年金去年在三季度總計增持26隻股票,其中有25隻股票是首次買入,持有流通股比例排名前十的股票是:北方股份(600262)、農業銀行(601288)、大華股份(002236)、北化股份(002246)、衛士通(002268)、華孚色紡(002042)、通程控股(000419)、漢商集團(600774)、太陽紙業(002078)、三泰電子(002312)。

　　具體來看,中國石油(601857)天然氣的企業年金出現在16家公司的前十大流通股東名單中,北化股份與北方股份成為其重倉股,持有比例分別達到了3.96%與4.69%。而中國工商銀行(601398)企業年金則在三季度總計持有8家公司股票,雷鳴科化(600985)、三泰電子、大華股份的持倉比例靠前。上海煙草公司、江蘇省電力公司、河南省電力公司的企業年金則分別持有了天宸股份(600620)、山東如意(002193)、萬向德農(600371)。

　　據申萬行業分類觀察,企業年金相中的股票主要集中在,機械、設備、儀錶、電子、批發零售、紡織服裝這幾大行業。同時,券商等研究機構對上述股票的綜合評級也基本看好,山東如意、華孚色紡、安源股份(600397)、大湖股份(600257)、中興商業(000715)、太陽紙業、天宸股份的機構評級都為強烈增持,珠海港(000507)與北方股份則被調為買入評級。 (.大.證)

　　建材業:受益節能減排　業績高增長符合預期　薦6股

　　年報業績基本符合預期。建材行業10年年報業績基本符合預期,加權平均業績增速預計在54%,其中業績增速高於50%企業包括:海螺水泥、天山股份、江西水泥、金晶科技、南玻A,業績增速達到25%--50%企業包括:冀東水泥、祁連山、青松建化。

　　受益節能減排,盈利回升業績高增長。業績增長高於平均水平的企業,主要集中在華東區域,主要由於10年下半年節能限電,帶來華東區域價格上漲,盈利由低點回升至高位運行。其餘水泥企業包括華北、西北區域主要受益需求旺盛盈利持續高位,同時産能釋放産量增長,從而業績增速較快。從行業2010年11月數據來看,水泥8--11月綜合噸毛利達到73.7元／噸,同比提高約13.9元／噸。同時從毛利率環比情況來看,提升最快區域為華東環比提升約3.1%,其中提升最快省份為安徽提高約5.6%。玻璃行業業績高增長,主要受益於浮法玻璃價格高位運行,同時南玻A　受益太陽能業務復蘇,金晶科技受益純鹼價格四季度快速上漲。

　　看好邏輯依然延續,供給拐點＋競爭理性回歸。首先從行業安全邊際來看,經過本輪反彈,行業依然具有較大安全邊際,11年重點企業估值僅為13倍,業績還存在進一步超預期可能。其次從推薦邏輯來看我們依然認為11年為供給向好拐點,行業供需向好趨勢確立。目前限制新建産能以及淘汰落後産能政策依然沒有放鬆,從協會已公告部分省份10年新增産能數據來看,按照09年人口測算全年人均熟料産能已達到899公斤(紅線為900公斤停批),同時人均達到900公斤省份進一步增加已達到16個省份,包括華北:河北、山西、內蒙；東北:遼寧；華東:浙江、安徽、江西；中南:湖北、廣西；西南:重慶、四川；西北:陜西、青海、寧夏、新疆。最後,經過10年下半年節能減排帶來盈利回升,水泥企業競爭回歸理性,從而限電結束價格季節性回落後,華東市場部分企業噸毛利依然維持在100元／噸以上,同比大幅提升。

　　維持行業"看好"評級。目前行業供需趨勢向好,業績確定性高,未來催化劑包括:一季度盈利超預期；隨著氣溫回升施工旺季來到,水泥需求持續釋放,因此我們維持行業看好。從配置組合來看,我們認為主要為華東區域估值低＋彈性大,低估值品種包括海螺、冀東這些,彈性品種包括華新、巢東、江西、天山。(申銀萬國　王絲語)

　　家電行業:空調春季漫舞飛揚 出口超預期

　　淡季頻現高成長,預計1季度40%以上增長。內銷出口雙豐收:1月出貨量為948萬台,同比增長61%,其中內銷、出口、産量同比分別增長43%、78%、51%。淡季不淡,出口達到去年旺季水平。今年空調繼續高景氣,需求保持旺盛。

　　出口增速超預期。1月出口占總銷量的57%,自去年4

　　月後首超內銷。

　　由於去年受金融危機影響出口基數較小等原因,預計1季度出口將呈高速增長態勢。

　　庫存銷量比彰顯行業高景氣。1月庫存銷量比、庫存內銷比分別為1.2、2.8,同比分別下降17%、7%。説明當前庫存量處於較低水平。

　　競爭格局:雙寡頭地位進一步鞏固。1月美的、格力銷量增長分別為76%、65%,其出口市場份額得到進一步提升,格力和美的借海外需求快速釋放和加快補庫存之機,憑藉自身質量和成本優勢搶佔了更多出口份額,規模效應進一步放大。

　　空調旺銷聯動上遊。1月旋轉壓縮機産銷雙破千萬台,2010年空調壓縮機銷量增速43%。下游空調景氣聯動壓縮機熱銷,反之印證空調旺銷的延續性。

　　價格上漲無礙旺銷。由於成本持續上漲,12月價格有所反應,但其增速遠低於城鄉居民收入。居民實際消費能力提高,空調必須消費品屬性增強,價格上漲對需求影響有限。

　　風險提示:成本上漲；人民幣升值；政策邊際效應遞減。

　　投資建議:建議買入美的電器、格力電器、三花股份、青島海爾等空調一線企業。空調行業仍將維持高速增長,估值仍在安全區域。

　　銀行業:相對收益與估值修復的變奏

　　一、事件概述

　　據新華網報道,2011年以來,央行已開始在貨幣信貸調控中運用差別準備金動態調整工具,已對40多家資本充足率較低、信貸增長過快、順週期風險隱患增大的地方金融機構實施了差別準備金要求。差別準備金動態調整是在既有的差別準備金制度中引入宏觀審慎要求並加以規範化、透明化,主要是基於社會融資總量、銀行信貸投放與社會經濟主要發展目標的偏離程度及具體金融機構對整個偏離的影響,並考慮了金融機構的系統重要性、穩健狀況及執行國家信貸政策情況等。

　　二、分析與判斷

　　1、節奏控制全面開花,時間、規模超預期。

　　使用時間提前:歷來一季度是全年放款的高峰期,央行兩個月內連續兩次上調存款準備經,並開始使用差別存款準備金率,速度之快超市場預期；使用範圍擴大:地方金融機構成為差別存款準備金率動態調整的首批對象,強調了央行對地方金融機構信貸節奏控制的決心,信貸節奏控制將滲透到全國各個角落。

　　2、預計2011年新增貸款7萬億以節奏控規模:差別存款準備金率動態調整將通過銀行的放貸節奏控制放貸規模,資金成本的上升將成為信貸規模擴張的有效制約手段；四大行不超3萬億:考慮到該工具的約束,預計全年四大行新增信貸規模在2.8-3萬億之間；全國信貸7萬億:該工具在全國範圍內嚴格執行,地方金融機構放貸衝動得到有效抑制,由四大行貸款份額反推,考慮到下半年貨幣政策可能出現鬆動,預計全國新增信貸7萬億。

　　3、以價補量,維持全年業績20%增長預測。

　　提準對銀行業績影響有限:平均而言,每提準0.5個百分點將影響銀行凈利潤0.5%；息差快速上升:信貸規模控制增強銀行的議價能力,一月份息差快速上升,小行息差上升尤快,約15bps；以價補量:看好加息週期中銀行業的利息收入增速,維持全年行業凈利潤20%預測,2011年業績有保障。

　　4、高通脹下看重相對收益,防禦價值凸顯高通脹增加政策不確定性:央行將回收流動性作為控制通脹的重要手段,以加息、提準等方式抑制通脹,通脹不降,政策難松；緊縮環境看好銀行相對收益:政策的緊縮提高了風險溢價水平,風險偏好的回歸增強避險情緒,銀行板塊作為高安全邊際投資品種凸顯投資價值,相對收益可期。

　　航運行業:糧食煤炭貨盤促BPI加速反彈

　　本週在BPI和BSI的大幅上漲帶動下,波羅的海幹散貨指數繼續反彈。巴西穀物和澳洲煤炭貨盤助推波羅的海巴拿馬型運費指數加速反彈。波羅的海海岬型運費沒有延續上周上漲的局面,小幅下挫,市場活躍度有所增加,主要鐵礦石、煤炭出口港的發貨量逐步恢復正常,但是船多貨少的局面並未得到明顯改善。

　　本週波羅的海原油運輸指數同樣繼續反彈。原油運輸市場,VLCC:目前OPEC産油國已增産來滿足我國市場需求,有助於亞洲航線運價的穩定。海灣市場階段性運力緊張支持船東成功提價；西非航線運力維持吃緊,且受蘇伊士型船支撐,運費進一步走高。蘇伊士型船:西非市場需求仍然活躍,運費上漲；儘管地中海/黑海市場需求平淡,但在西非至美東和黑海至地中海航線運價分別上漲10%和8%的情況下,運費跟隨反彈。

　　政治改革的呼聲在中東地區蔓延,包括伊朗在內的部分地區發生暴力抗議活動,對油品供應可能中斷的擔憂促使布倫特原油期貨價格持續走高,美國原油則因庫存充裕受到打壓,因此,美國和歐洲原油期貨基準合約價差仍然處於高位。

　　國際集裝箱租船指數本週小幅上漲。

　　中國沿海散貨運價指數自去年12月初連續下跌,本週受春節因素影響,煤炭需求不旺,我國沿海煤炭指數下跌；由於各大鋼廠補庫存需要,今年1月我國進口鐵礦同比增長47.9%,創歷史新高,預計在鋼價上漲和需求回升的帶動下,沿海金屬礦石運價將企穩回升；南方糧食成交清淡,沿海糧食運價下跌。

　　本週中國出口集裝箱運價指數基本保持不變,新版上海出口集裝箱運價指數下跌,主要航線均呈現出量縮價跌的態勢。受春節因素影響,歐洲航線貨量和運價持續走低,平均艙位利用率僅維持在八成左右；北美航線船公司平均艙位利用率降至7成左右,美國聯邦儲備委員會16日上調今年的美國經濟增速預期,預計美國經濟2011年的增速有望達到3.4%至3.9%之間,這一經濟增速區間預期比去年11月份美聯儲預計美國經濟今年增速3%到3.6%的區間預期要更樂觀,將對北美航線運價提供有力支撐。

　　今年幹散貨運輸市場和油運市場總體供需矛盾將較去年加大,而集運市場供需矛盾則進一步減輕,我們對未來集裝箱海運市場謹慎樂觀。另外,特種雜貨運輸業務將迎來良好的市場前景,供求關係總體平緩。

　　農林牧漁業:國家産業政策扶持 重點推薦三股

　　事項:

　　國務院總理溫家寶2月22日主持召開國務院常務會議,研究部署加快推進現代農作物種業發展。會議指出將加大政策扶持和投入力度,力爭到2020年,打造一批育種能力強、生産加工技術先進、市場營銷網絡健全、技術服務到位的現代農作物種業集團,全面提升我國農作物種

　　業發展水平。

　　平安觀點:

　　種子行業發展上升至國家戰略層面,政策支持力度將持續加大

　　我們關注到,2000年後一方面國家從完善種子相關法律法規,加大良種補貼力度,大力支持種子研發投入,加強研發單位和制種企業合作等方面支持種子行業的發展；另一方面國際三大種子巨頭控制著全世界65%的玉米市場和超過50%的大豆市場,並已經滲透我國的玉米、棉花、大豆等種業。

　　種業發展關係到農業穩定和國家糧食安全,國家對其支持已上升至國家戰略層面,考慮到目前種業的國際競爭態勢,我們預期種業政策支持力度將持續加大。

　　雜交水稻種子行業有望成為國家優先扶持對象,行業面臨重大整合契機

　　我國雜交水稻種子行業具備全球領先的育種制種技術優勢,是少數擁有優勢的種業,有望成為國家優勢扶持對象。

　　我們預計,2011年隨著政策支持力度的加強,註冊資本門檻等大幅提高,全國8,700家種子企業將壓縮至1,500家以內,行業面臨重大整合機會,具備"育、繁、推"一體化經營能力的企業將成為市場的主體。

　　內外需求推動,雜交水稻種子市場空間持續擴大

　　2010年國內雜交水稻市場價值達到101億元。隨著我國雜交水稻種子價格及普及率的提高,我們預計2030年國內雜交水稻市場價值將達到392億元,比2010年增長250%以上。

　　亞洲、非洲和拉丁美洲許多國家對稻米需求增長較快,已經超過了其水稻生産能力,引入中國雜交水稻是解決這些地區的水稻産出不足的有效途徑之一,為中國雜交水稻種子的出口提供了廣闊的市場空間。

　　4、具備"育、繁、推"一體化雜交水稻種子企業將快速成長

　　市場賦予水稻種子企業較高的成長預期,其估值水平相對高於其他種子企業。其中雜交水稻種子企業2011年PE接近70倍。其它種子企業2011年PE在45倍左右。

　　我們認為,在支持雜交水稻種子産業上升至國家戰略背景下,具備"育、繁、推"一體化的雜交水稻種子行業發展的歷史性機遇,業績將出現快速增長,重點推薦隆平高科、豐樂種業和荃銀高科。

　　機械行業:走向深海實現"藍色夢想" 重點推薦五股

　　高油價助推海洋油氣資源開發進程。受2008年金融危機影響,原油價格大幅回落,隨著經濟復蘇,09年之後原油價格重拾升勢。

　　由於資源的稀缺性與需求的增長確定性,從長期來看國際原油價格仍呈現上升趨勢。由於陸地和淺水石油探明度較高,其油氣産量已接近峰值,世界新

　　增油氣儲量逐漸轉向海洋領域。

　　海洋工程裝備産業將成為國民經濟新的增長點。發展海洋工程既是出於維護國家能源安全,同時又對經濟有巨大拉動作用。根據初步完成的《"十二五"期間海洋工程裝備發展規劃》,預計"十二五"海洋工程投入為2500億-3000億元,將帶動新一輪海洋工程裝備投資熱潮。未來10年我國油氣産量將以20%的速度遞增,海洋工程裝備具有廣闊的市場前景。

　　我國已經具備承接海工裝備産業的條件。研究國際造船産業轉移的趨勢可以發現,從歐美到日、韓再到中國是一個明顯的特點,目前我國造船業三大指標(完工量、新船承接和手持訂單量)都已經位居世界第一。從目前我國國內海工裝備製造企業研發實力提升、總包業績訂單增多和海工基地不斷建設來看,我們預計未來承接海工裝備産業轉移值得期待。

　　看好行業的長期發展空間,給予推薦評級。從估值角度來看,市場已經反映了對海工設備行業向好的預期,短期面臨一定估值壓力,但是考慮到未來我國向高端産業升級的趨勢,我們依然看好其中長期的發展空間,建議關注成長性可期的上市公司:中南重工(002445)、江鑽股份(000852)；關注有資産注入的上市公司:

　　中國重工(601989)、中船股份(600072),同時建議關注國內龍頭企業:中海油服(601808)、中集集團(000039)、海油工程(600583)。