大摩晨會：倉位決定一季度投資成敗

    中國網絡電視經濟臺訊 1月下旬以來，A股市場洋溢著春天的氣息，滬指在近期的八個交易日中七度收陽，並一路過關斬將穩步站穩2800點和半年線等多條重要均線，市場賺錢效應逐漸顯現，投資者悲觀預期有所好轉。但是這種強勢背後也暗藏著一定的風險：

    首先本週需要投資者關注的重要經濟事件無疑是即將公佈的1月份CPI數據。目前業內人士普遍預計該數據在5.5%左右甚至更高。據我們的研究發現，國內的CPI的變化與M2的增長率存在4-6個月的滯後期。通過觀察以往M2的增量變化，我們預計市場會在2011年一季度達到CPI全年峰值，隨後如果其他外界條件不變，CPI會呈現逐月下降的走勢。所以在短期內我們認為市場會因CPI的高企而反復震蕩。震蕩市中需要投資者加快操作節奏和資金的回收效率，同時保持一定頻率的調倉換股。而針對目前整體通脹水平偏高的現實，建議投資者關注抗通脹類個股的投資機會。

    從技術面上看，目前指數仍處於敏感地帶。雖然上周上證指數一口氣衝破半年線和年線的壓制，但我們對短線出現回調的隱憂卻日漸加大。對此判斷的依據是：

    1.通過觀察香港恒生指數，港股自2月7日開盤以來連跌4天，只在上週五才收出一根帶下長影的小陽線。而從周線上看，恒生指數2月11日全周收中陰線，短期均線系統已經被破壞，與港股聯絡甚密的A股市場是否能在短期內走出獨立行情還需要進一步的確認。

    2.短期內大盤上行阻力重重。通過觀察短週期指標，我們已經發現其中有頂背離的跡象。如果頂背離真正形成，那麼不排除下周盤中再次出現快速回落的現象。而最近的連續上漲可以看做是針對3186-2661下跌的修復，利用黃金分割我們判斷下周多頭將首先在2860一線受到空頭的挑戰。而更大級別的阻力來自上證周線和月線的壓制。如果連接上證周線09年3478和3361的高點，那麼可以清晰的看到一條下降趨勢線。下周該趨勢線上軌將下行至2900一線；另外，如果連接上證月線6124和3186的高點同樣可以看到趨勢線的壓制，下周該線上軌將下行至2890一線。同時考慮到2890-2900一線是前期波段頂的位置，所以我們認為該區域對股指上行有較大的壓制。

    綜上所述，我們認為短期內大盤存在回調的需要。但回調的性質是健康的，是有別於前兩個月恐慌式下跌的。因為目前因為目前盤面上熱點明確，做多熱情充沛，大面積殺跌再次出現的概率不大。中期觀點，我們仍然認為大盤整固之後會有一波上漲持續到今年二季度。操作上建議投資者嚴格控制倉位，以充沛的現金流應對可能出現的回調，切忌追高。