回升走勢或可延續投資者保持低倉位為宜

　　滬深300現指昨日低開後震蕩上行，延續了上周反彈以來的回升走勢，截至收盤漲1.31%，收于20日均線之上，成交量較上週五有所增加。從板塊上看，僅房地産受政策調控影響下跌，其餘板塊全線上漲，水利建設、高鐵漲勢靠前。股指期貨方面，四合約走勢一致，均呈現震蕩上行，值得一提的是主力合約IF1102日增倉一改上周觸底反彈以來減少的狀態，日增倉增加了1132手，表明多頭在節前對行情延續反彈把握增大，做多熱情高漲。

　　期現套利方面，昨日股市開盤時主力合約IF1102的基差不足20點，並全日維持在5到15點的震蕩區間，完全處於無套利區間內，節日臨近多頭獲利了結情緒濃重。各期指合約也處於大致同幅漲跌，在跨期操作方面， IF1103與IF1102的價差曾短暫出現低於20點的開倉機會，可進行賣IF1102買IF1103合約操作。最遠月合約IF1109與IF1102的價差大致保持在130點，未到介入的時機。

　　央行在週日發佈了《2010年第四季度中國貨幣政策執行報告》，首次正式披露了2011年貨幣政策調控目標，廣義貨幣供應量初步預期增長16%。可以説，貨幣政策回歸穩健以及2011年中國經濟步入加息週期，市場已經初步達成了共識。回顧2006年和2007年我們可以發現，雖然當時是加息週期逐步開始，貨幣政策也回歸穩健，但是股市依然表現強勢，從流動性角度來看，當前的情形與當時有幾分類似，其中原因我們理解是鉅額存量對中期流動性所構成的較強支撐，因此不必對貨幣緊縮持過於悲觀的態度。節後假使加息政策落地之後，市場將更傾向於從縮窄負利率、降低通脹預期的角度來解讀。投資策略上，多頭在觸底後連續上漲中取得了階段性優勢，一方面是由於持續下跌後存在著修復的要求，另一方面是部分業績優良股票的內在投資價值已經開始顯露，上漲趨勢有望在節前最後一個交易日延續。操作上，今日是春節長假前的最後一個交易日，建議投資者可以清倉以回避節日期間消息面變化所帶來的風險，前期浮贏較高的投資者可選擇輕倉多單過節。中線上，我們維持節後行情向上的判斷。

　　（海通期貨研究所 孫曉蘇 編輯 朱紹勇）