緊縮政策震懾股市 A股兔年開門受挫

    信誓旦旦要奪取開門紅的A股投資者，未料到2月8日晚央行的加息之舉，這項緊縮貨幣政策不僅讓A股兔年開門受挫，而且讓境外股市也承受不小壓力。

    昨日，滬深兩市股指早盤雙雙低開，但很快展開積極上攻，兩市股指均一度翻紅。但在央行貨幣政策連續收緊的大背景下，市場觀望氣氛較為濃厚，成交量未能持續放大，股指在圍繞2800點反復震蕩後，午後以一波跳水打破僵局，兩市股指因此均留下一根長長的上影線。上證指數以2774.07點報收，下跌24.90點，跌幅0.89%；深成指以11807.93點報收，下跌183.59點，跌幅為1.53%。兩市合計成交1712億元，較上個交易日增加了228億元。

    從盤面來看，受稻穀、小麥收購價5年提高25%～40%消息影響的農業板塊出現大幅上漲，以3.46%的整體漲幅位居板塊漲幅榜第一位。受此影響，相關的水利建設、農藥化肥等板塊也出現上漲。而煤炭、有色金屬、房地産、智慧電網等板塊則表現疲弱，位居兩市跌幅前列，成為股指下跌的主要動力來源。

    與此同時，境外市場也表現疲弱。亞太股市多數走低，香港恒生指數收盤下跌1.36%，日經225指數下跌0.17%，韓國成份指數下跌1.17%。

    國信證券分析師黃學軍認為，加息等政策的密集性使得市場承受壓力。首先是房地産，從春節後港股的走勢來看，加息預期使得港股並沒有跟隨美股收紅，而是出現了調整態勢，其中房地産板塊調整幅度較大。其次，密集的政策也可能使得一部分投資者擔心累加效應的顯現。

    從中長期看，如此密集的調控將降低推高通脹的預期。首先是管理層控制通脹的決心堅定，説明通脹到了最難以忍受的時候，也是事實通脹壓力最大的時候，這點不同於通脹預期階段，儘管後面還有緊縮政策如加息的可能性。其次，通脹效果的顯現還需時間，儘管目前初現端倪，1月份的PMI數據下行就是例證，隨著物價壓力的逐步釋放，進一步高通脹的預期將逐步降低，緊縮政策對市場的衝擊力度才會減弱。

    國金證券（600109）策略分析師陶敬剛等也認為，站在目前的時點上，短期內政策面和流動性環境繼續惡化的空間已經有限，但政策靴子落地並不意味著利空出盡，核心的要素在於經濟的基本面態勢並不明朗，市場缺乏持續上升的動力。偏樂觀的投資者認為美國經濟復蘇的大背景下中國經濟並不存在嚴重的下滑風險，但貨幣、房地産政策持續緊縮，可能導致中國未來1～2個季度經濟缺乏上行動力，從這一點來看，至少進攻空間是不足的。

    上海證券分析師胡月曉等則表示，從此次非對稱加息的特點來看，折射出三大政策意圖：第一，表明央行希望降低負利率水平，增加存款的吸引力，改善儲蓄活期化的局面。活期存款利率保持穩定有利於減輕銀行利息支出。第二，加息旨在控制物價水平。1月份CPI數據預計將“坐五望六”，而“南凍北旱”也將撬動食品價格上漲預期。第三，加息是落實新“國八條”、擠壓房地産價格泡沫的需要。未來可能出現的持續加息預期將抑制房地産投機投資性需求，引導社會資金逐步從房地産領域進入實體經濟，尤其是新興戰略性産業，股市的吸引力也有望增強。