加息可能成常態緊縮政策工具

　　證券時報記者 賈壯

　　關於緊縮貨幣政策的工具選擇，此前業界有一個主流看法，即央行習慣於選擇數量型政策工具，而在使用價格型工具時總是比較遲疑。不過，央行最近兩次果斷上調基準利率，使這種看法出現動搖，在一些業內專家看來，面對嚴峻的通脹形勢，央行今年很有可能將加息作為一種常態的政策選擇。

　　通脹形勢從來都是決定是否加息最為重要的參考因素，雖然1月份經濟運行數據尚未公佈，但業界對1月份價格走勢的預期普遍比較悲觀。瑞銀證券經濟學家汪濤認為，1月份CPI同比增長率將升至5.4%，春節前的食品價格反彈是推動CPI升高的主要因素，同時非食品價格在節前的上漲速度也有所加快。

　　她認為，雖然2月份CPI可能會由於季節性因素回落至5%以下，但今年上半年CPI平均水平仍將維持在5%以上。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶也認為，考慮到春節因素和近期惡劣氣候的影響，1月份CPI可能會創出本輪通脹以來的新高，預計可能達到5.2%。與此同時，在新興市場國家需求恢復的影響下，國際大宗商品價格的上漲也會推高PPI水平。

　　正是基於對1月份價格走勢的悲觀預期，分析人士普遍認為央行可能會在2月份使用利率工具，而央行此次的政策選擇也基本符合預期。

　　國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松指出，從目前的趨勢看，今年前兩個月可能是全年物價的高點，相應地包括房地産政策和貨幣政策等調控力度也是全年最嚴厲的時期，現在全年的緊縮政策框架已經基本明朗，隨著物價壓力的逐步降低，緊縮政策對市場的衝擊力度會減弱，同時PMI等開始回落，也顯示物價在總需求推動下持續攀升的動力不足。

　　對於1月份PMI數據下滑是否意味著經濟可能出現下滑和價格上漲動力不足等問題，興業銀行資深經濟學家魯政委有不同看法。他認為，在去年全年GDP增速高達10.3%和經濟主體樂觀情緒不改的情況下，經濟適度回調不值得擔心。而且，1月份PMI指數中的購進價格指數大幅上漲，顯示通脹壓力依然較大，不應因PMI的季節波動而貽誤控制通脹的時機。

　　央行近期公佈的2010年四季度貨幣政策執行報告也表達了貨幣政策工具選擇方面的微妙變化。報告在“下一階段主要政策思路”部分表示，要“進一步發揮利率杠桿在調節總需求、管理通脹預期中的作用”。對比以往的貨幣政策報告可以發現，“進一步發揮利率杠桿作用”的提法為首次出現，即使在通脹形勢非常嚴峻的2007年到2008年上半年，也沒有使用這種説法。魯政委認為，這種提法的變化一方面是基於對當前經濟和物價形勢的判斷，另一方面也可能是基於加快利率市場化、更多發揮價格工具作用的大背景。

　　對於下一階段的貨幣政策走勢，汪濤預計，今年上半年至少加息50個基點，全年可能加息75個基點。魯政委則認為，今年還將會有三至四次加息，同時央行還會繼續上調存款準備金率，2月份可能上調一次，第一季度將平均每月上調一次。