余豐慧：誰對海外收購或3千億投資失利負責

　　是國有企業海外並購的最大問題，也是最大風險。在國企海外並購背後究竟還隱藏著多少見不得陽光的東西，誰也説不清楚。這種放任自流的狀況亟待改變，亟待規範。對國有企業海外並購必須出臺業務管理、並購評估論證、風險防範、損失追究等一整套制度辦法，以約束國企海外並購行為，切實防範並購風險。對民營企業海外並購一定要給其提供足夠的國際市場、行業信息，給其及時進行風險提示，金融部門應該謹慎貸款融資。總之，國內企業一定要意識到規範海外並購的重要性，監管部門一定要嚴格監管、保證海外並購無風險的健康開展。　　誰對海外收購或3千億投資失利負責知名諮詢機構埃森哲在2010年底對2008年1月至2010年6月間中國企業海外並購進行了統計，近三年時間內統計的120起海外並購案例中，涉及總金額超過6000億元人民幣。全球範圍來看，超過一半以上的並購最終失敗，大部分失敗來自於漫長的整合時期。如果以此推算，中國在未來三到五年內可能會承受高達3000億元的投資失利。這或許將是國內企業走向海外面臨的一次陣痛（1月6日《21世紀經濟報道》）。中國企業海外並購對象既包括美國、加拿大、歐洲多國、澳大利亞等經濟發達國家，也有中亞、南美、非洲等經濟欠發達國家和地區。中國81%的海外並購是由國有企業進行的，民營企業在並購交易總量中只佔12%。在海外並購收購中失敗的例子比比皆是，首鋼試圖收購澳大利亞鐵礦石19.9%的股權，被澳當局否決；中投公司則因投資黑石集團和摩根士丹利導致賬面浮虧接近30億美元；TCL走出海外並購吃虧不小；中國平安保險收購比利時的富通投資發生巨大虧空；中國企業收購澳大利亞鐵礦最終被暗算等等。近幾年，從公開消息看，中國企業出海狀況不樂觀，海外並購、海外投資

　　知名諮詢機構埃森哲在2010年底對2008年1月至2010年6月間中國企業海外並購進行了統計，近三年時間內統計的120起海外並購案例中，涉及總金額超過6000億元人民幣。全球範圍來看，超過一半以上的並購最終失敗，大部分失敗來自於漫長的整合時期。如果以此推算，中國在未來三到五年內可能會承受高達3000億元的投資失利。這或許將是國內企業走向海外面臨的一次陣痛（1月6日《21世紀經濟報道》）。

　　中國企業海外並購對象既包括美國、加拿大、歐洲多國、澳大利亞等經濟發達國家，也有中亞、南美、非洲等經濟欠發達國家和地區。中國81%的海外並購是由國有企業進行的，民營企業在並購交易總量中只佔12%。在海外並購收購中失敗的例子比比皆是，首鋼試圖收購澳大利亞鐵礦石19.9%的股權，被澳當局否決；中投公司則因投資黑石集團和摩根士丹利導致賬面浮虧接近30億美元；TCL走出海外並購吃虧不小；中國平安保險收購比利時的富通投資發生巨大虧空；中國企業收購澳大利亞鐵礦最終被暗算等等。近幾年，從公開消息看，中國企業出海狀況不樂觀，海外並購、海外投資失敗者居多。值得注意的是，海外投資風險暴露的比較快，也比較直觀。而海外並購風險暴露需要一個漫長的過程。因此，雖然海外並購暗藏風險，但是由於暴露時間較長，人們往往忽視這種風險，最終給企業、給國家造成損失。

　　失敗者居多。值得注意的是，海外投資風險暴露的比較快，也比較直觀。而海外並購風險暴露需要一個漫長的過程。因此，雖然海外並購暗藏風險，但是由於暴露時間較長，人們往往忽視這種風險，最終給企業、給國家造成損失。如果説“全球範圍內超過一半以上的並購最終失敗”這個結論是可信的話，那麼，作為並購剛剛起步、尚處於小兒科的中國企業出海並購風險一定會大於全球平均水平，並購失敗一定高於全球平均的50%比例。因此，可以説，對未來或3000億海外並購損失的結論是保守的。無論是國企還是民營企業海外並購如果出現損失都將造成較大影響。國企損失是國家的，最終是人民買單；民營企業雖然是私有的，但是並購時往往從商業銀行貸鉅款，一旦損失將給銀行信貸資金造成風險，同時，如果是上市公司最終將給國內投資者帶來投資風險。這幾年，對於中國企業海外並購在管理、監管上基本處於空白和放任自流狀態。特別是對於國有企業海外並購基本信息完全來自企業的陳述，企業説好就是好，監管部門、管理部門完全是聽企業一面之言，既是隱藏巨大風險，監管者也無從得知。這就可能導致由小問題釀成大問題。因此，對國有企業的監管缺失

　　如果説“全球範圍內超過一半以上的並購最終失敗”這個結論是可信的話，那麼，作為並購剛剛起步、尚處於小兒科的中國企業出海並購風險一定會大於全球平均水平，並購失敗一定高於全球平均的50%比例。因此，可以説，對未來或3000億海外並購損失的結論是保守的。無論是國企還是民營企業海外並購如果出現損失都將造成較大影響。國企損失是國家的，最終是人民買單；民營企業雖然是私有的，但是並購時往往從商業銀行貸鉅款，一旦損失將給銀行信貸資金造成風險，同時，如果是上市公司最終將給國內投資者帶來投資風險。

　　這幾年，對於中國企業海外並購在管理、監管上基本處於空白和放任自流狀態。特別是對於國有企業海外並購基本信息完全來自企業的陳述，企業説好就是好，監管部門、管理部門完全是聽企業一面之言，既是隱藏巨大風險，監管者也無從得知。這就可能導致由小問題釀成大問題。因此，對國有企業的監管缺失是國有企業海外並購的最大問題，也是最大風險。在國企海外並購背後究竟還隱藏著多少見不得陽光的東西，誰也説不清楚。這種放任自流的狀況亟待改變，亟待規範。對國有企業海外並購必須出臺業務管理、並購評估論證、風險防範、損失追究等一整套制度辦法，以約束國企海外並購行為，切實防範並購風險。對民營企業海外並購一定要給其提供足夠的國際市場、行業信息，給其及時進行風險提示，金融部門應該謹慎貸款融資。

　　總之，國內企業一定要意識到規範海外並購的重要性，監管部門一定要嚴格監管、保證海外並購無風險的健康開展。

　　　是國有企業海外並購的最大問題，也是最大風險。在國企海外並購背後究竟還隱藏著多少見不得陽光的東西，誰也説不清楚。這種放任自流的狀況亟待改變，亟待規範。對國有企業海外並購必須出臺業務管理、並購評估論證、風險防範、損失追究等一整套制度辦法，以約束國企海外並購行為，切實防範並購風險。對民營企業海外並購一定要給其提供足夠的國際市場、行業信息，給其及時進行風險提示，金融部門應該謹慎貸款融資。總之，國內企業一定要意識到規範海外並購的重要性，監管部門一定要嚴格監管、保證海外並購無風險的健康開展。