宏觀數據整體向好 中國股市反向解讀

　　昨日，上證指數開盤2752.80點，最高2752.80點，最低2676.13點，收盤2677.65點，跌幅為2.92%，成交額為958.5億元。

　　昨日，深證成指開盤12034.62點，最高12034.62點，最低11566.07點，收盤11566.74點，跌幅為4.14%，成交額為698.0億元。

　　昨日，滬深300指數開盤3037.86點，最高3037.86點，最低2944.50點，收盤2944.71點，跌幅為3.29%，成交額為610.47億元。

　　昨日，中小板綜指開盤6920.90點，最高6920.90點，最低6681.78點，收盤66681.85點，跌幅為3.49%，成交額為273.5億元。

　　昨日，股指期貨IF1101指數開盤3034.2點，最高3038.0點，最低2942.2點，收盤2945.4點，跌幅3.05%，成交共計29186手。

　　宏觀數據整體向好 中國股市反向解讀

　　分析人士預計，2650點一線有望止跌反彈

　　■本報記者 趙子強 張穎

　　昨日，滬深兩市受宏觀經濟數據公佈，市場對加息預期增加等多重因素影響大幅走低。上證指數收報2677.65點，下跌80.45點，跌幅2.92%，成交額969.57億元，深證成指收報11566.74點，下跌499.81點，跌幅4.14%，成交額712.07億元，A股成交額較週三增長8.299%。

　　分析人士就此指出，昨日公佈的宏觀數據整體向好，但是中國股市卻反向解讀，其實投資者對目前股市不必太過悲觀，此輪大幅下跌，完全是非理性的殺跌盤所致，而非理性的殺跌空間應該有限，目標可能是回補完10.8的缺口（2656-2677.99），昨日尾盤已經碰觸，預計今日回補完後應會企穩。

　　經濟數據整體向好

　　加息預期有增無減

　　昨日國家統計局公佈2010年主要宏觀經濟數據，數據顯示第四季度GDP同比增速9.8%、2010年全年經濟增速為10/3%。12月份，工業增加值為13.5%社會消費品零售總額同比增長19.1%，消費者物價指數為4.6%，全年為3.3%，工業品出廠價格指數全年增長5.5%。國內全年社會固定資産投資增速為23.8%，房地産開發投資增長33.2%。

　　山西證券認為，2010年經濟在“複雜”的預期下平穩運行，GDP增速平穩增長，投資在主動調控下軟著陸，對於2011年，預計 GDP增速可能回落至9.5%附近，投資增速保持目前水平，由於出口增速預期可能回落，保持內需消費穩定增長仍是主要任務。預計通脹走勢需要到二季度才能明朗，在這之前貨幣政策仍然持續偏緊，控制物價為上半年主要任務。如果經濟在二季度進一步下行，宏觀調控政策才有可能轉松。

　　興業證券認為，從波動性看，過去3年期間中國經濟曾出現2008年底和2010年中兩次較深低谷，去年4季度出現偏熱風險苗頭，調控當局較靈敏做出了緊縮反應，12月經濟數據已顯示軟著陸跡象，預計今年中國經濟的穩定性將好于過去3年。

　　累計上提7次準備金率和2次利率、長期化的地産調控以及已釋放的關於今年財政、信貸等重要參數信息，特別去年4季度來全力對付通脹態度明朗，接近之前推理最優路徑，提高了將全年通脹控制在4%左右概率。今年1季度，預計春節後還有1-2次準備金和1次加息，確保今年經濟與市場穩勝去年。

　　年底CPI環比回落，PPI環比上升，軟著落顯示跡象、尚需確認。工業、投資、消費等環比出現回歸長期趨勢跡象。從環比看，預計最早春節後兩會前就可看到通脹回落，偏熱經濟放緩，市場上行趨勢正在水落石出。

　　好買基金研究中心表示，我國宏觀經濟已經逐步走出了下降軌道，經濟增速開始回升，而物價上升壓力短期內難言解除。前期央行考慮到對經濟增速的負面影響而未頻繁使用價格工具，但目前經濟基本面已經邁入正軌，若通脹持續加劇的話不排除在節後再度提高存貸款利率。不過數量工具的使用優先級應高於價格工具，同時考慮到央行的政策成本，準備金率工具的使用概率高於1年期央票。對於資本市場來説，2011年1季度資金面的壓力有增無減，而且通脹進入中後期時對中游生産企業利潤的侵蝕也在加大，短期內不認為股票市場具有全面性機會。

　　滬指單日下跌80余點

　　主力狂拋54億元籌碼

　　週四，滬深兩市低開低走，兩市共成交1650.17億元，量能較週三略有放大，兩市出現價跌量增的空頭態勢。據《證券日報》市場研究中心通過統計，昨日隨著滬深兩市的大幅回落，主力資金出現瘋狂的打壓拋售動作，兩市主力資金合計凈流出54.14億元，其中1238隻為主力資金凈賣出個股，合計凈賣出74.16億元，佔總成交額的4.49%。

　　統計顯示，昨日A股市場，31類行業均出現資金凈流出，其中，主力資金凈流出超過1億元的行業達到18類。有色金屬、機械、銀行類、煤炭石油、房地産等位居資金凈流出的前5位。有色金屬塊居資金凈流出首位，資金凈流出7.55億元，該板塊跌幅為3.83%，居昨日跌幅第五位。其中，資金凈流出最大個股為江西銅業、西部礦業、紫金礦業，分別凈流出7159.12萬元、7032萬元、5410.28萬元。招商證券對有色金屬的未來表現維持“推薦”評級。招商證券表示，近期受歐美經濟數據影響，金屬價格波動較大。但整體來看，金屬價格依然會維持強勁態勢。市場預期中國春節後的實物買盤將重新拉動銅價上漲。

　　昨日，主力資金流出第二位的是機械行業，資金凈流出5.9億元，該板塊跌幅為2.82%，凈流出最大個股分別為中國南車、中國北車、中聯重科、中國一重，主力資金凈流出為2.88億元、1.33億元、0.50億元和0.33億元。第三，銀行板塊昨日凈流出5.27億元，該板塊跌幅為1.90%，凈流出最大個股為光大銀行、招商銀行、民生銀行，分別凈流出1.02億元、0.86億元、0.85億元。

　　廣州萬隆表示，昨日主力資金出現較大規模的凈流出，不過與之前的行情相比，這種幅度的跌勢主力資金流出量要遠遠大於昨日規模，那麼昨日的下跌主力們或只起到一定的刺激作用，更多的是市場搶反彈者的殺跌行為所致。而這種快速下跌肯定也會套住相當部分的搶反彈者，另外高倉位的基金們或處於更被動的地位，這種情況下都容易産生更悲觀的情緒，因此短期殺跌或有繼續的可能。

　　新股發行密度加大

　　“破發”現象成常態

　　根據滬深證券交易所公開信息，1月24日至1月28日這一週，新股發行將達14隻，為2011年以來單周發行最高紀錄。

　　根據現有新股發行機制，參與1月24日的新股申購資金可以待資金解凍後參與1月27日的新股申購，“打新股”資金可以在一週內使用兩次，這在去年下半年以來的新股單周發行計劃中是較為少見的。業內人士認為，在二級市場疲軟的背景下，估計新股“破發”會增加，新股發行可能會受到很大影響。

　　本週二，滬市與深圳中小板分別有1隻、4隻新股上市。當日，5隻新股開盤全部破發，這種全部低開的場面也創下了一個新的紀錄。

　　據統計，截止1月19日，2011年新發行上市的10隻創業板個股中半數以上（6隻）均慘遭破發，其中5隻個股至今仍低於發行價，2隻個股在上市首日便宣告“失守”。

　　據Wind統計顯示，2009年7月10日至今，已有464隻個股登陸滬深股市，截至昨日，破發個股正好達到“百家”。其中，創業板新股上市163隻，目前破發29隻，破發率17.79%；中小板新股上市262隻，目前破發56隻，破發率21.37%；主板新股破發率最高，已上市39隻，目前破發15隻，破發率達38.46%。

　　對一個正在走向成熟的市場而言，新股“破發”是一個必然的趨勢。隨著滬深兩市走向成熟，投資者趨於理性，今後新股上市“破發”更可能成為常態。華安證券認為，目前大盤行情走勢較弱，宏觀面不利於新股發行，再加上新股發行密集度太高，甚至一度給市場造成“缺血”現象。新股“破發”的幾率也更大。

　　對此，華泰證券建議投資者，“可以在公司的發行公告中找尋核心競爭力較強、業績持續增長、募集資金投向前景看好、市盈率適中的品種。投資者在新股申購中，要改變過去追求"高價格、新題材"的申購思路，認清高估值公司的風險，好好對公司基本面做研究，尋找最佳的公司進行申購。

　　股指期貨暴跌百點

　　當月合約創出新低

　　昨日，滬深300大跌，宏觀數據出臺，市場擔憂通脹引發再度加息。指數最高3044.85，收盤2944.71，漲100.14點或3.29%，成交額764.4億元。股指期貨方面，IF1102收盤2957，跌103點或3.37%，持倉增4544，報18909手。

　　技術上分析，瑞達期貨主力合約昨日創出新低，走勢符合前期判斷，目前點位處於上市以來的歷史低位，週五是合約交易的最後一天，在2945點附近多空雙方將有激烈交鋒，投資者請注意控制倉位，謹慎持有。

　　走勢上看，銀河期貨認為，昨日滬深300大幅下挫。所有板塊都是下跌局面，技術上，指數繼續在旗型下降通道中。Kdj指標顯示指數再次轉跌。成交量和時間週期上看，大盤即將脫離震蕩調整，約需11個交易日。策略上，可逢低買入低估股票，重點關注板塊銀行、地産、能源、有色、鋼鐵、航運、船舶製造及其他週期類個股。

　　蘇物期貨認為，市場再度陷入疲弱，雖然經濟數據預料之中，但市場並不買賬，以大跌回應，並創出新低，但在全球市場情況來看，國內股市下跌空間實在有限。從現貨市場來看，股市的成交量依然沒有有效的放大，真正的上漲趨勢還沒有到來，投資者可暫時等待，等待現貨市場成交量的放大，等待上證指數佔上年線才可大幅進場做多。目前可採取觀望，或小量逢低建立多單的策略。上證指數支撐位暫時在2650附近，期指支撐在2900附近。IF1101合約期現套利機會暫無。

　　廣州萬隆表示，本週五是股指期貨合約IF1101的交割日，昨日數據顯示，空方合約仍有近1萬手沒有交割，這就給近兩日帶來很大的做空動能，昨日的大跌很可能就是大量的空方合約交割造成的，預計今日可能拋壓會相對減少。

　　短線壓力漸趨沉重

　　2650點尋求支撐

　　對於昨日大盤的跳水，悲觀的觀點是，午市後A股市場出現了加速下行的趨勢,金百靈投資認為，這一方面是因為市場擔心週末加息的信息,從而意味著貨幣政策從緊的預期漸趨強烈,進而使得A股市場出現了加速下行的趨勢。另一方面則是因為前期熱門股加速調整,尤其是廣晟有色等牛股,此類個股的走下股價神壇將極大地挫傷市場的做多激情,進而使得市場參與各方聞到了熊市的氣味,故市場的拋壓持續涌現,大盤隨之震蕩走低。看來,大盤短線的壓力漸趨沉重,在操作中,建議投資者宜謹慎,儘量不要盲目追漲殺跌。

　　山東神光也不看好後市的表現，認為週四滬深股指雙雙以光頭光腳的長陰線報收，將前兩日的反彈小陽全部吞沒，日K線組合形成陰后雙陽陰，且期間反彈縮量、下跌放量，預示後期走勢難以樂觀。具體來看滬指，最低探至2676點，將去年10月開盤第一天的跳空缺口(2656-2677點)回補了1個點，週二週三的反彈即是在該缺口獲支撐反彈，但是很快夭折，如今再度跌至該缺口，回補的可能大增。

　　但是，市場的希望也往往在絕望中出現的。積極的觀點認為，從技術上看，華訊財經分析，如果不能收復30周均線的話，大盤將進入周線級別的調整。同時隨著5日均線的下移，將給指數帶來一定的壓力。指標方面，MACD死叉向下，綠柱進一步伸長，KDJ指標再度拐頭向下，這表明大盤仍有調整需求。另外，2656點的跳空缺口仿佛像磁鐵一樣，吸引大盤向下，預計大盤回補該缺口之後有望反彈。

　　數據再次提升了投資者對於加息的預期，週期性行業領跌大盤，兩市大盤呈現全面回落態勢。開源證券認為，上證綜指再次逼近2676 點至2656 點缺口附近的支撐位置。由於近期依然處於宏觀政策發佈的敏感時期，預計後市股指繼續下探尋求支撐的可能性較大，前期低點2600 點附近可能會有一定的爭奪。春節之前如果沒有超出市場預期的利空消息刺激，股指在2600 點上方震蕩整理、等待後續宏觀經濟政策的進一步明朗還是很有可能的。隨著市場逐步消化近期的各項利空消息，春節前股指探底反彈的可能性還是存在的。對於後市投資者既不用過度悲觀，建議保持半倉比例為宜。短期來看，當前股指依然處於震蕩向下尋求支撐的時期，市場的風險依然需要一個繼續釋放的過程。

　　對於近日的走勢，大摩投資指出，近日的下跌目標位即2660點附近，加上2650點一線是去年低點2319點至高點3186點的重要黃金支撐位。預計大盤有望在2650點一線止跌反彈。