葉檀：今年投資者要面臨雙重壓力

　　上週六，應大眾證券報社和“金百靈名人大講堂”之邀，著名財經評論員葉檀來寧參加“2011年宏觀經濟論壇”，並接受了《大眾證券報》獨家專訪。葉檀認為，2011年投資者要面臨雙重痛苦，一方面是通脹帶來投資者財富的縮水，另一方面由於貨幣緊縮，股市難有大行情。但從長週期來看，滬指2800點以下是安全點位。今年投資要看企業，不要看指數，建議重點關注六類上市公司。

　　上調準備金率影響深遠

　　記者：1月14日晚央行宣佈從1月20日起上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，對此您怎麼看？這與經濟工作會議貨幣政策定調“穩健”是否不相符？

　　葉檀：央行在2011年年初就上調存款準備金率，説明今年央行的主要目標是抑制通脹預期，經濟增長與就業目標排在後兩位。這對股市絕對是個利空。今年投資者將要面臨雙重痛苦，一方面是通脹的痛苦，一方面是貨幣緊縮的痛苦。2011年將是投資者付出代價的時期。貨幣政策名為“穩健”，其實是“緊縮”。去年央行開始了六次提高存款準備金率、兩次加息，如果這都不算是貨幣緊縮政策，那就沒有緊縮政策一説了。所謂轉成“穩健”，是指GDP保持在8%，CPI保持在3%。只要在此數值附近，都叫穩健貨幣政策。

　　記者：您認為目前這種貨幣政策調控狀態在什麼情況下會轉變？

　　葉檀：我認為兩種情況下會轉變：一是資金開始大量撤出中國，人民幣反而有貶值壓力；二是實體經濟受到嚴重影響，出現企業大規模倒閉現象，失業壓力嚴重，就會考慮扶持實體經濟。流動性一放鬆的話，資本市場會受到比較好的影響。

　　記者：新年以來，市場再次聽到銀行要再融資的消息。銀行如何能走出“放貸——資本金不足——融資——再放貸”的怪圈？

　　葉檀：我們的銀行考核體系錯了，以資本充足率、存貸比來考核錯了。應該是以單位資金的盈利能力來考核，這樣才能知道真正盈利能力怎麼樣。現在是以規模取勝。利率市場化會做，但比較難，銀行同質化現象比較嚴重，絕大部分還是靠凈息差。

　　大盤2750—4000點

　　記者：對於今年股市整體的格局，您有怎樣的判斷？您認為目前市場估值處於一個怎樣的水平？

　　葉檀：我認為現在A股市場整體估值中樞在下移了。從歷史上看，目前銀行、地産股票估值水平較低，中小市值股票較高，估值水平結構不合理，但並不是特別不合理。我們的創業板類似于風投接力賽，只不過收益沒有風投那麼高。

　　記者：問個庸俗的問題，您認為2011年上證綜指會在什麼區間波動？

　　葉檀：不庸俗呀，我年初回答過這個問題，2750點至4000點之間。2011年會和2010年非常相似，震蕩幅度會非常大。但從長週期來看，滬指2800點以下是安全點位。今年投資要看企業，不要看指數。指數會震蕩得讓人膽戰心驚。

　　記者：對於即將推出的七大戰略性新興産業計劃，您認為是否蘊藏著投資機會？比較看好哪些領域？

　　葉檀：附著在戰略性新興産業身上的公司是有投資機會的。七大戰略性新興産業中，我比較看好高端裝備製造、新一代信息技術、生物這三個領域。這三個領域既符合經濟結構調整需要，又能真正創造盈利，這是我判斷的主要依據。

　　看重六類企業

　　記者：在貨幣政策調控下，各地都在重視從證券市場直接融資，今年資本市場融資是否存在巨大壓力？

　　葉檀：主要的融資工作，去年已經完成了。今年新一輪融資未必會像去年那麼順利。去年還是有些利好因素政策在，譬如經濟轉型、貨幣寬鬆等。今年融資會越來越難，破發期也到了。

　　記者：剛才您説今年投資要“看企業，不要看指數”，您認為哪些類型的公司值得投資？有沒有相關標的？

　　葉檀：今年我重點看好的公司包括：一是政府重點扶持行業裏的“邊緣”企業，即為扶持行業提供配件的企業，因為這些行業的主幹企業，有時面臨的政治任務比經濟任務更重要；二是基建、精密儀器行業；三是營銷能力非常強的消費品企業；四是具有定價權的消費類企業；五是“老、少、邊、窮”地區的上市公司；六是農業加工業。至於個股，我從來不推薦個股，推薦個股是股評家的事。