衍生解碼：追蹤油價 選擇多元化

    [導讀]環球經濟持續復蘇，刺激油價重上90美元水平。市場上除了石油股權證可供曲線追蹤油價外，更有紐約期油權證，只需要利用較低的成本，就可以追蹤油價波幅。

    文/衍生解碼嘉賓主持 曹夢媛

    我們今天專訪了法國巴黎銀行上市衍生産品部聯席董事葉偉林先生。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況，截至1月4日為止的五個交易日，和記黃埔認購證資金流入最多，五天共錄得近8,295萬港元資金流入，而認沽證則有394萬港元資金流入。中國人壽認購證五天共有近3,699萬港元資金流入，認沽證則有57萬港元資金流入。恒生指數認購證五天共有5,440萬港元資金流出，週二有3,360萬港元資金流入。

    牛熊證方面，恒生指數牛證五天共有近1.7億港元資金流出，週二有2億港元資金流入。A50中國基金牛證五天共有982萬港元資金流出，熊證則有210萬港元資金流入。香港交易所牛證五天共有572萬港元資金流入，熊證則有38萬港元資金流入。

    環球經濟復蘇 刺激油價高見92.58美元

    據葉偉林介紹，美元最近持續疲軟走勢，美匯指數下跌，資金重新流入石油期貨，加上油組在油價上漲的情況下，仍然不肯增加産量，帶動油價在12月底，挑戰每桶92美元的水平，逼近26個月高位。而在1月3日，期油更突破92元水平，最高見92.58美元。

    但是，美國能源信息署公佈，上周的原油庫存減少126萬桶，減幅比市場預期小，市場解讀為利空消息，油價從高位回落，但仍然守在每桶90美元水平以上，紐約2月份期油，週一最高見每桶92.58美元，收市報每桶91.55美元。有市場分析認為，環球經濟持續復蘇，將會刺激石油需求，相信油價消化投資者的沽盤後，今年有機會突破每桶100美元。

    紐約期油權證 可直接追蹤油價波幅

    如果投資者對油價走勢有一定看法，希望利用衍生産品追蹤，據葉偉林介紹，投資者可以選擇發行人推出的紐約期油權證。與其他權證一樣，期油權證投資者，只需要利用較低的成本，就可以追蹤油價波幅，而且提供杠桿效應，交易方法則與傳統權證一樣。
市場上發行的期油權證，同時有看多和看空選擇。截止今年1月3日，看多的期油認購證共有6隻，行權價由期油價格每桶79到110美元，實際杠桿約3.2到6.2倍；看空的期油認沽證就有3隻，行權價由期油價格每桶78.88到85美元，實際杠桿約3.9到7.3倍。

    石油股能曲線追加油價表現

    據葉偉林介紹，在香港上市的多只石油股，也受到原油期貨價格影響，所以投資石油股的權證，也能曲線追蹤油價的表現，而且成交比較活躍。

    打個比喻，油價在2010年錄得約百分之15的升幅，中國海洋石油全年更大漲百分之51，跑贏油價表現，成為升幅最大的恒生指數成份股。

    事實上，中海油最近積極開發海外市場，分別在美國、澳洲等地收購天然資源項目，在原油價格上升的情況下，以上遊業務為主的中海油，也可以提高産品售價，相信收入增加，會對未來股價有利。從技術上看，中海油股價在12月連番創上市新高，在去年最後一個交易日報18.44港元，穩守各條移動平均線以上，踏入2011年的第一個交易日，中海油便上升近百分之3，成為推動大市上升400點的主要股份之一。

    如果從權證市場資金流來看，到週一為止的5個交易日內，看多中海油的認購證，期間錄得約122萬港元資金凈流出；相反，看空中海油的認購證，在這5個交易日內，錄得約102萬港元資金凈流入，反映在中海油同期上升超過百分之3的情況下，有部份投資者選擇買入認沽證看空及沽出認購證獲利。

    崑崙能源連創新高

    據葉偉林介紹，崑崙能源其實是中國石油旗下的天然氣發展旗艦，最近連番獲得母公司注入資産，對股價帶來刺激作用，去年底曾經創上12.14港元的上市新高，上週五收市報12.06港元，仍然穩守在12港元，以及各條主要移動平均線以上，週一亦上升百分之2.7，表現優於大市。

    權證資金流方面，截止週一為止的5個交易日內，崑崙能源的認購證的相關資金流變化不算多，凈流出金額約52萬港元，反映市場可能對崑崙能源的走勢仍然以觀望為主。