衍生解碼：利好消息帶動 長江實業跑贏大市

    [導讀] 聖誕假期加上臨近新年，港股走勢牛皮，成交減少，惟長江實業擬發行首只人民幣計價的産品，刺激股價跑贏大市。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持 陳雅羿

    我們今天專訪了法國巴黎銀行上市衍生産品部聯席董事葉偉林先生。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況，截至12月29日為止的五個交易日，匯豐控股 認購證資金流入最多，五天共錄得近963萬港元資金流入，而認沽證則有52萬港元資金流出。A50中國基金認購證五天共有近860萬港元資金流入，認沽證則有74萬港元資金流入。友邦保險認購證五天共有543萬港元資金流入，週三有160萬港元資金流入。

    牛熊證方面，恒生指數牛證五天共有近3,665萬港元資金流入，週三有3,078萬港元資金流出。A50中國基金牛證五天共有104萬港元資金流出，熊證則有174萬港元資金流出。香港交易所牛證五天共有546萬港元資金流入，熊證則有83萬港元資金流出。

    長實擬分拆首只人民幣計價REITS

    據葉偉林介紹，雖然港股上周反復下跌，但是也有個別權重股，表現比大市為佳，根據《香港經濟日報》引述市場消息報道，長江實業主席李嘉誠先生正籌備分拆旗下內地出租物業，以人民幣計價的地産信託基金方式(REITS)，在明年上半年上市，並可能成為首宗在香港上市的人民幣IPO，初步計劃集資金額超過100億元人民幣。另外，香港交易所數據顯示，長江實業最近獲主席增持，到上週五為止，李先生在本月已經12度增持，有關股數超過400萬股，涉及金額接近5億港元。

    市場傳出分拆內地出租物業的消息後，其股價上週三大幅上漲接近百分之4，成為當日表現最佳的恒指成份股，並曾經在上週四漲到122.6港元高位，一舉突破10天、20天和50天移動平均線，雖然長實在上周出現小幅調整，但仍然守在120港元大關。從技術上看，其股價已回補11月22日的下跌裂口，短期有機會挑戰上月初約133港元的高位。

    長實創新高 權證見資金流入

    據葉偉林介紹，權證資金流方面，截止上週四為止的5個交易日內，無論是長江實業的認購證和認沽證，都錄得小量資金流入，從表面看，有關數據反映市場人士對這只股份有不同看法。

    但是，如果單看上週三的資金流數據，也就是長江實業大幅上漲當天，市場單日有接近360萬港元流入認購證，不排除部分投資者認為，長江實業股價仍然有機會持續上漲，乘勢追入有關看多産品。

    到了上週五，其權證資金流繼續有450萬港元資金流入, 反映即使在假期前, 要面對時間值損耗等問題, 仍然布投資者願意承擔有關風險, 買入相關認購證看多該股。

    看多權證選擇較多

    據葉偉林介紹，在權證市場中，長江實業提供了不少選擇，截至上週五，看多的認購證一共有78隻，行權價由88.88到168.88港元，也就是説，由價內到深入價外的選擇也有，有效杠桿約3倍到16倍；另外，市場也提供看空的選擇，一共有15隻認沽證，行權價由74.9到105港元，有效杠桿約3倍到15倍。

    但是，投資者應該注意，部分成交比較活躍的長江實業權證，普遍是中期價外認購證，距離到期日約有3個6個月，其時間值損耗、以及對引伸波幅的敏感度，可能會比較高。如果長江實業股價波幅減少，可能會影響引伸波幅和權證價格，所以投資者不適合長期持有。

    相反，如果看空長江實業，由於大部分認沽證的成交，並沒有認購證那麼活躍，投資者要注意，買進後可能會較難沽出，而且買入與賣出價格之間的差異，可能會比一般權證大。
 
   和記黃埔同樣受到關注

    據葉偉林介紹，由於受到3G流動電話業務虧損的困擾，和記黃埔的股價，最近幾年一直落後大市，但是，自從和記黃埔今年8月公佈中期業績，3G業務盈利獲得改善後，股價也從50多港元水平，上漲到11月中最高的86港元，但最近跟隨大市調整，最低曾經跌到76港元附近。

    由於長江實業分拆的物業，不少與和記黃埔共同持有，市場憧憬同樣能受惠剛才提及的上市計劃，和記黃埔上周重返80港元水平，在50天線附近徘徊。

    權證資金流方面，截止上週四為止的5個交易日內，和記黃埔認購證錄得約160萬港元流入。但是，如果分開每個交易日來看，其權證資金流就比較反復，其中在上週三，單日有超過400萬港元流出；但在上週四，和記黃埔曾經跌破80港元收市，不少資金選擇「抄底」，認購證重新錄得約420萬港元流入。至於在上週五, 和黃正股變動不大, 相關認購證則錄得約54萬港元小額資金流出。