2010年銀行理財：被銀信規範“閃了一下腰”

　　“山重水復疑無路，柳暗花明又一村。”銀行理財産品面世六年後，2010年成為銀行理財市場最為驚心動魄的一年。

　　銀信合作産品被叫停，讓曾經佔比六成的産品不再允許發行。這對於任何一種投資産品來講，都可以説是致命的打擊。

　　然而，事情的發展並非預想的那樣。銀行迅速調整産品發行策略，以債券産品補位，一方面充分發揮短期産品優勢，另一方面，發行挂鉤大宗商品的銀行理財産品，很快受到廣泛關注。

　　截至2010年12月底，全年發行銀行理財産品數量達到9000多只，是2009年全年的1.5倍。

　　監管政策劍指銀信合作

　　2010年6月30日，銀監會下發《通知》，叫停銀信合作類理財産品。此舉引起銀行理財産品市場一片譁然。銀信合作類産品被叫停之時，包括信貸資産類、信託合作類、信託投資類等産品，而這些産品佔到當時發行量的近六成。

　　好在一個多月後，監管層再次下發文件，對銀信合作類産品做出進一步規定，此類産品表示在符合相關規定的情況下，可以再次開閘。至此，可以解釋為，把不規範的銀信合作類模式叫停，而有條件的合作模式開啟。

　　被業界泛稱為“72號文”的《通知》，重新設定了銀信合作類産品的相關細則。其中提到的五大新規為：銀信合作産品的期限不得低於1年；銀信合作産品不得設計為開放式；融資類業務佔銀信合作比例不得高於30%；銀信合作産品不得投資于非上市公司股權；銀信合作業務産生的表外資産要在2年內轉為表內資産。

　　從監管層規範銀信合作的意見中可以看出，監管層醉翁之意不在酒，新“72號文”對銀信合作産品予以規範，主要還是規避金融地産風險。

　　重新規範以後，銀信合作類産品受到新五條監管限制，也就再沒有形成規模。

　　醉翁之意規避地産風險

　　2010年，整體的宏觀調控都圍繞“收緊”來進行，針對的行業主要就是房地産。當年度中國人民銀行要求新增信貸額度是7.5萬億元，這比2009年的新增信貸額9.36萬億元已大為減少。

　　2010年1~6月份，銀信産品整個運作量是2.8萬億元，而2009年全年的信託産品只有1.79萬億元。這意味著，2010年上半年的銀信合作類産品發行額度超過2009年全年。

　　銀信合作，是商業銀行常規的一些表外資産。正因為是表外，發行銀信合作産品，成為一些商業銀行規避信貸規模的渠道，直接影響了中央宏觀調控在某些方面的效果。

　　也就是説，在核算銀行新增信貸總額的時候，並沒有把通過銀信合作類産品流入民間企業的這部分資金納入在內。眾所週知，這些資金大部分流向了房地産行業。業內人士稱，這也是銀監會在6月30日緊急叫停銀信合作類産品的主要原因。

　　2010年上半年，最差錢的企業，首當其衝就是房地産企業，而且大多數是未上市的中小型房地産企業。

　　就在國家調控收緊傳統信貸途徑、有意收緊房地産正規融資渠道的緊要關頭，銀行卻通過銀信合作這樣的模式，流入民間資本高達2.8萬億元。其中很大份額，都是來自房地産企業的信託産品。

　　在整個2009年銀行開始對房地産貸款收緊的時候，房地産融資受到很大影響。尤其到了2009年底，部分房地産企業的資金鏈達到一個非常敏感的階段，只需要幾根稻草，就可以起死回生，很顯然銀信合作産品是其中的一根。

　　這也可以解釋，為什麼部分房地産信託産品，僅為三個月甚至一個月的理財期，卻設定17%的最高預期收益。從中可見，房地産企業對於資金需求的急迫。

　　房地産企業屬於資金流動性較大的企業，對於資金依賴程度大，尤其在對房地産市場整頓調控的大環境下。

　　對於銀行來講，銀信合作類産品屬於表外業務，也就是説，並不計入銀行的資産負債表。

　　因此，銀監會下發的《通知》中強調，“銀信合作業務産生的表外資産要在2年內轉為表內資産”。

　　在銀信合作類産品轉入表內業務之後，銀行需要依據其規模計提風險資本金，以滿足現有的監管要求。也只有在這樣的情況下，銀行才會以更加審慎的態度，對待銀信合作類産品。

　　銀行無奈債券産品補位

　　銀信合作産品未被叫停之前，是産品發行中佔比最大的部分，也是最受關注的産品之一。此類産品風險低，收益較高。從平均收益來講，一般的産品收益率可達8%，房地産貸款類産品平均收益率甚至高達11%。

　　此類銀信合作類産品，為民間企業及一些需要資金的國企，提供了新的融資渠道，受信貸監管影響，部分房地産企業對融資需求較大，此類銀信合作類産品，預期收益最高標注到17%。

　　《通知》下發之後，大部分不符合要求的銀信合作模式，不能繼續發行。銀信合作類産品數量急劇減少。

　　銀行被允許銷售部分庫存銀信合作類産品，由於監管政策的出臺，此類産品一度出現了需求大於供給的情況，銀行不得不把這樣的高收益低風險産品，僅針對高端客戶發行。

　　銀信合作叫停之前，銀行理財産品市場以銀信合作類産品為發行主力。叫停之後，債券産品補位，各家銀行也均紛紛推出創新型産品，以彌補低風險高收益産品的市場份額。

　　一方面銀行以信託産品，吸引高端客戶，另一方面，債券産品發行佔比大增。僅2010年12月份，債券類産品發行數量佔整體數量7成以上，可以説債券類産品取代了銀信合作類産品縮減留下的空白。

　　進入2010年下半年，大宗商品，尤其是黃金價格一路走高。類似于黃金投資類産品衍生品，挂鉤黃金價格的銀行理財産品，受到關注，同時，期貨指數，原油價格等挂鉤指標類産品大受歡迎。成為理財産品新的熱點。

　　近期，央行連續加息，受加息預期影響，超短期産品受到廣泛關注。加息和提高準備金率這樣的貨幣政策出臺之後，對於債券市場的影響較大，短期産品則可以及時調整收益預期，進而規避抬高投資的機會成本。

　　縱觀全年銀行理財形勢，儘管監管層對銀信合作産品叫停、規範，閃了銀行一下腰，但總體來説銀行以變應變能力尚可，債券産品及時補位，全年銀行理財市場依然保持了火爆行情。