2011年：通脹成關鍵變量 A股或先抑後揚

　　2010年的A股市場儘管創下如融資金額全球最大等多宗全球股市之最，但其跌幅之大也成了A股投資者的切膚之痛。那麼，這種情況在2011年會否有所改觀，投資者能否迎來盈利的春天呢？

　　宏觀經濟運行態勢

　　展望2011年A股可能的運行趨勢，中國宏觀經濟的發展脈絡成為了投資者必須關注的要點。而從多家專業研究機構的判斷來看，2011年國內宏觀經濟可謂是挑戰與機遇並存。

　　中國銀行（601988）戰略發展部宏觀經濟分析小組認為，2011年我國經濟將由回升轉入增長與通脹並行階段，外部環境複雜多變，世界經濟殊途同歸於“滯脹”；“三駕馬車”均有放緩，經濟景氣將小幅回落；通脹壓力上升，價格調節面臨“二難選擇”。2011年，我國經濟將由政策刺激下的較快增長轉為結構調整中的穩定增長階段，全年GDP增長呈現“前低後高”走勢，與2010年正好相反，增長9.5%左右，比2010年回落0.5個百分點，CPI增長在4%左右，高於2010年0.7個百分點。

　　而東方證券策略分析師王明旭則認為，2011年宏觀經濟將會是滯脹的深度演化——復蘇抑或通縮。如貨幣政策收縮及時適度，2011年一季度GDP同比見底，CPI最遲二季度見頂回落，隨後經濟步入復蘇階段。如政府未能及時使用價格手段，二季度通脹形勢則更加嚴峻，管理層被迫採取力度更大甚至嚴厲的手段打壓通脹，那麼下半年經濟增長不容樂觀，有可能從滯脹向通縮階段過渡。

　　市場前景

　　具體到2011年A股的可能走勢，申銀萬國證券分析師袁宜認為，2011年市場的趨勢將從防禦到進攻，上證綜指核心波動區間在2600點～3800點。2011年一季度之前，緊縮風險顯著，通脹壓力極為明顯，關係民生的産品價格正在大幅上漲，房價還在上漲，這階段是經濟進、政策退。2011年二季度以後，有望進入政策觀察期，此時進入經濟退、政策進的階段。而製造業升級將成為貫穿2011年全年的主題。

　　國金證券（600109）策略分析師陶敬剛則對2011年的走勢更為樂觀。他認為，2011年A股將出現先抑後揚的牛市行情。通脹對政策以及經濟運行的負面衝擊將在2011年二季度以後減弱，政策主基調將從穩定物價逐漸轉向推進經濟新一輪發展上；宏觀經濟復蘇仍將是2011年的主要格局，並推動企業盈利的穩步增長，上證A股盈利有望較2010年增長20%，增速呈現逐季攀升之勢。CPI引致的政策緊縮對市場的壓制將集中體現在2011年一季度，壓力釋放後A股仍將震蕩上行，2011年總體仍是牛市格局，上證綜指波動區間在2700點～4200點。

　　而一位私募基金人士則表示，上述分析師的分析都僅僅考慮了國內外的經濟走勢，並未將地緣政治因素考慮在內。就目前而言，朝鮮半島的緊張局勢如何發展將對A股走勢構成一定影響，甚至在某一時間內成為股指大幅下跌的誘因。此外，戰爭對原油、黃金等戰略物資的需求也會間接對股市構成一定影響，這些也同樣是投資者在2011年需要密切關注的要素。