明年下半年A股市場有望迎來大漲行情

　　帶下影線的小陽線，不到700個億的滬市成交，尾盤溫溫和和的反彈。似乎受到加息影響帶來的恐慌情緒，在週三有所緩和，特別是中小板和創業板指數的雙雙走高，市場賺錢效應再度到來，雖然沒有得到成交量放大的配合，但是至少市場拋壓大大減弱，正如筆者昨日説預測的那樣，週四、週五的翹尾行情將到來，緊繃了快一週的散戶心情或許會得到一定的放鬆。其實，行情演變到現在，市場也開始明朗起來了，不可否認，政策對市場的影響可見一斑，這讓筆者想起了07年10月後的行情。當年創下6124點後 ，市場並不缺少上升的動能，但環境卻不允許。為什麼？很明顯是通脹壓力過大的原因。

　　大家知道，通脹是用錢堆積起來的，一旦堆積過大，後續資金無法跟上或者撤退的話，通脹的泡沫就將被激發，造成經濟的衰敗。回顧歷史，這樣的經歷筆筆皆是，如“廣場協議”以後的日本就是如此。而07年A股大跌的背景也是這樣，經濟的快速增長，熱錢的流入導致市場供求關係的不平衡，通脹的壓力劇現。而政府的政策也開始急轉來控制通脹。雖然説控制通脹不至於讓股指從6124點調整到1664點，但再加上一個金融危機，其做空的力量大家也都見到了。而今時今日，國家大力投資建設，市場自然熱錢過多，通脹壓力也開始顯現了。

　　不過，這次發現得早，在通脹剛剛出頭的時候，國家就出臺了系列政策進行控制，相比07年市場，影響相對較小了。當然，影響較小並不代表沒有影響，市場的調整已經説明了市場資金的擔心，而這樣的擔心也將要影響到一段時候。因為首先要看明年兩會對一系列政策和經濟數據的最終敲定，而判斷其影響力。其次，無論敲定什麼樣的政策，敲定後還想看看執行的情況是否好于預期。所以資金在等，股指就很難有太大的動作。尤其是國外的影響也不容小視，歐洲債務危機和07年美國的次債危機同樣可怕，能否快而好的解決是決定A股調整幅度大小的因素之一。

　　總的來看，市場在明年上半年的起色不大。即使週四、週五的反彈，也難以改變節後股指繼續下跌的命運；穩健貨幣政策的尺度、美國量化寬鬆貨幣政策是否繼續，都影響到明年A股市場的重要因素；目前來看，市場對於明年連續加息、連續上調存款準備金率等，已經得到共識，以緊縮應對通脹，似乎是一種可以預見方法，也意味著A股市場明年面臨一場陣痛。不過，筆者認為，歷來股票市場的走勢，都領先於國家經濟發展趨勢半年，這就意味著，在明年上半年之前，如果經濟形勢或者通脹問題得到一定的好轉，那麼下半年A股市場有望走出調整階段，迎來一波波瀾壯闊的上漲行情。

　　(金證顧問)