行業提價成風 A股演譯“酒醉的探戈”

　　12月16日，針對媒體紛紛報道的五糧液酒終端漲價的消息，五糧液（000858.SZ）在其官方網站上發佈聲明稱“五糧液酒近期並未提價，也未向任何品牌營運商和超市發出提價通知”。不願意充當出頭鳥的五糧液一直扮演著提價“跟隨者”的角色，公司相關人士在12月7日的投資者見面會上也曾表示“現在對物價都比較敏感，最近可能不會提價”。

　　不過，五糧液的競爭對手貴州茅臺（600519.SH）似乎並不在乎這些，公司在12月16日發佈公告稱，考慮到産品市場供求狀況、原輔材料價格上漲以及企業發展戰略需要等因素，決定自2011年1月1日起適當上調産品出廠價格，平均上調幅度為20%。

　　貴州茅臺平均提價20%的消息使得眾多賣方機構均給出“買入”評級，眾多券商研究員也紛紛提高目標價，湘財證券的分析師更是給出了300元的目標價。

　　受提價消息影響，貴州茅臺在16日的開盤價211.99元較之前一日收盤價200.7元高開出5.63個百分點，隨後股價在短暫衝高至212.5元回落後並在206.5-210元之間盤整，最終報收于206.98元，上漲3.13%。

　　事實上，隨著春節銷售旺季的到來，眾多白酒品牌已經陸續選擇提價，此前瀘州老窖（600519.SH）下屬的國窖1573已經提價90元，洋河股份（002304.SZ）也將旗下“藍色經典天之藍”系列平均提價5%，另一個二線白酒品牌古井貢（000596.SZ）更是在年內實現了3次提價。

　　在這一背景之下，同時兼具了抗通脹性質的白酒成為了不少機構追捧的對象，洋河股份在上市一年內股價漲幅超過了220%，貴州茅臺也在提交預期之下重返200元俱樂部，整個白酒板塊在最近一年內80%左右的漲幅也遠遠超越大盤。

　　白酒提價時節來臨

　　貴州茅臺在明年平均提價20%的消息刺激了貴州茅臺股價繼續走高，而這帶動了整個白酒板塊的股價短暫衝高，五糧液的澄清聲明同樣沒有能夠擊碎市場對於其的提價預期。

　　應當説，在今年10月瀘州老窖、洋河股份和古井貢紛紛提價背景下，五糧液並非坐視不理，其也曾將團購（批條）出廠價提高40元至569元/瓶，提價幅度約為8%，不過五糧液的批發價509元/瓶維持不變，這和目前五糧液終端價格800元之間價差接近60%，這將為五糧液的提價預留出空間。

　　有參與12月7日五糧液投資者見面會的研究員向記者透露，當時對春節前是否提價的提問，公司相關人士的回應是“最近可能不會提價”，“具體提價也要看同行業，比如茅臺的提價時點和幅度”，這其實也為此後可能出現的提價埋伏了預期。

　　國泰君安分析師胡春霞則認為，“茅臺和五糧液之間提價的關係很微妙，提價可能性都很高，但時間上可能會有所延後，預計五糧液提價應該在元旦後，提價幅度50-60元”，而“考慮到國窖1573已經在10月份提價90元，從跟隨提價的角度來看，五糧液提價幅度完全存在超預期的可能”。

　　回顧今年年初的提價策略，五糧液也是從1月16日才開始對將出廠供貨價上調了8.5%-10.3%，正是在這一基礎之上，不少機構認為五糧液在春節前的提價空間在10%-15%之間。

　　值得一提的是，在7日的調研中，五糧液相關人士亦表示考慮到工藝複雜和苛刻，“五糧液的價格還有空間”，該人士甚至還拿出在中國買到上萬的拉斐和五糧液進行對比；而在貴州茅臺已經率先表示平均提價20%之後市場對於五糧液的提價更是充滿預期。

　　如今，貴州茅臺已經率先宣佈提價策略，五糧液的提價已經是迫在眉睫，不確定的無非是提價時間而已。

　　事實上，從國窖1573的提價反應來看，提價並沒有影響到瀘州老窖的經銷商們進貨的積極性。在華泰聯合分析師洪婷看來，瀘州老窖的率先提價也避免了和茅臺及五糧液相繼提價時被擠出高檔酒市場的可能，“從歷史來看，在2005年開始的高檔白酒漲價潮中，原先居於高檔酒市場的劍南春和水井坊等都漸漸落後，逐步退出了白酒市場的第一陣營”。

　　在白酒普遍提價的大背景之下，山西汾酒（600809.SH）下屬高端國藏汾酒卻選擇了“超脫提價”的策略，即提價動作上不跟隨茅臺和五糧液；不過中端産品系列提價變為單品提價，提交動作上依然採取跟隨策略。

　　機構熱捧白酒板塊

　　從歷年來看，白酒板塊在每年都會有一波行情，而大部分時間則聚集在中秋節前後啟動，春節前完成，今年同樣並不例外。

　　10月以來，無論是一線品牌貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，還是二線品牌洋河股份、山西汾酒、古井貢酒，還是區域品牌沱牌曲酒（600702.SH）、金種子酒（600199.SH）和酒鬼酒（000799.SZ）均迎來了30%-50%左右的漲幅。

　　其中一二線品牌的白酒個股主要表現為機構扎堆持有，其中廣發基金、易方達基金、博時基金、匯添富和東吳基金等公司下屬産品是眾多白酒股十大股東名單中的常客；而對於一些區域品牌的白酒則主要是私募為主，也有部分機構參與，如華泰柏瑞兩隻基金在3季度末持有酒鬼酒合約800萬股。

　　從記者採訪的結果來看，無論是公募還是私募對於白酒板塊的看好主要來自於其高速增長的業績和抗通脹的特性。

　　經過了2007-2009年的高速增長後，受消費稅新政和嚴懲酒後駕車的綜合因素影響，今年前10個月國內白酒産量增速放緩至10%左右；不過國家統計局近日公佈的食品飲料行業數據顯示，今年1-11月份白酒累計産品達到791.63噸，同比增長26.87%；而在最近一兩個月以來終端市場需求旺盛和價格不斷攀升的局面將使得今年白酒行業營收增速達到30%-35%，來自眾多賣方機構的預測顯示預計明年白酒産銷量和收入增長都將繼續保持在20%以上。

　　此外，值得一提的是，由於白酒行業的銷售毛利率、銷售凈利率分別高達70%和30%左右，因此白酒成為抗通脹的最佳品種之一。

　　對於整個白酒板塊明年的投資策略，第一創業證券的分析師巨國賢認為一線白酒如貴州茅臺未來業績將平穩增長，投資機會主要在下半年；像洋河股份等二線白酒，未來業績將快速提升，估值也相對較高，但機會貫穿全年，關鍵在擇機尋找合適買點；而對於老白幹酒（600559.SH）等三線白酒，關鍵看改制及營銷變革，但時點不好把握。