地板價藍籌股存估值修復機會

　　余廣：目前銀行和地産估值較低，也許我們可以簡單解釋為：不漲，所以大家不喜歡，漲起來了，大家就喜歡了。實際上，看長一些，會有上漲機會。　　羅建輝：目前市場上中小企業板、創業板的整體估值已經達到60倍左右，明年能給投資者帶來較好投資機會的恰恰是我們現在不大看好的藍籌股。　　劉建偉：不要簡單地從市值和大小盤風格轉換的角度看市場，需要站在經濟變

　　從去年年末到現在，市場一直在期待風格轉換。目前中小盤股平均市盈率達到了60倍左右，而很多藍籌股估值僅在10倍左右，未來藍籌股是否存在投資機會？趴在地板上的銀行和地産是否有機會？本期圓桌論壇特邀景順長城能源基建基金經理余廣、上投摩根大盤藍籌擬任基金經理羅建輝、博時行業輪動基金經理劉建偉就此問題展開討論。

　　證券時報記者：目前中小盤股票估值比較貴，藍籌股估值便宜，兩極分化明顯，目前藍籌股是否有機會？

　　余廣：目前藍籌股中不少公司動態市盈率在10倍左右，盈利增長也較為穩定，後市出現上漲的概率較大。對於中小盤股票，今年以來表現相當不錯，原因是中小公司不少股票屬於市場熱點，受到資金追逐；其中有些“小”公司，代表了産業發展的新方向，未來發展空間大，公司盈利的增長也很高，持續性也好，這類公司有希望成長為大公司，值得給予較高的估值溢價。但是其中也有很多魚龍混雜的公司，有些小股票炒作跡象較明顯。

　　羅建輝：今年經濟往下走，整個傳統行業的業績也在往下走，估值也在向下走。明年一季度經濟觸底回升之後，與經濟相關度最高的行業業績會逐漸上漲，估值也會大幅度回升，雙輪驅動，所以這些行業明年投資機會更多。從估值情況來看，今年滬深300的估值是17.5倍左右，而目前市場上中小企業板、創業板的整體估值已經達到60倍左右，所以我們認為明年能給投資者帶來較好投資機會的恰恰是我們現在不大看好的藍籌股。

　　劉建偉：從去年底開始，市場就一直在期待風格轉換和藍籌股行情，結果今年的市場運行方向剛好相反，今年國慶前後很多藍籌股也有部分估值修正，很多人以為是不是又有大小盤風格轉換，但結果又只是一個短暫的行情。因此，不要簡單地從市值和大小盤風格轉換的角度看市場，需要站在行業的層面、經濟行業變化的格局上看待問題。梳理今年的市場行情就可以發現，只要行業屬性好、被市場認可，漲得就非常快。

　　證券時報記者：“十二五”規劃強調振興新興産業，新興産業中是否有藍籌股的投資機會？

　　羅建輝：市場上有這樣一種誤解：提到藍籌股，便會認為只是以金融保險、地産等為代表的大盤股。其實不然，隨著市場的不斷發展，當下的藍籌陣營裏，以新興産業和消費類為主的新興藍籌在眾多利好因素的推動下，逐漸展現出不俗的成長潛力。

　　受益國家政策和技術要素回報提升，在從“中國製造”到“中國創造”的轉型道路上，國家通過稅收和財政政策，不遺餘力地支持新興産業的發展。與此同時，國家也力圖引導最具活力的民營企業去投資新興産業，這些都值得大家去關注新興藍籌的投資機會。

　　余廣：新興産業中也存在著藍籌股，比如在信息技術、醫藥等行業裏，另外，也有一些藍籌股公司也在積極介入新興産業，或者將他們原有的傳統業務延伸至新興産業領域。因此新興産業中也有藍籌股的投資機會。

　　證券時報記者：目前銀行和地産估值比較低，如何看待這兩個板塊未來的投資機會？

　　余廣：目前銀行和地産估值比較低，可以解釋的原因多種多樣，也許我們可以簡單解釋為：不漲，所以大家不喜歡，等漲起來了，大家就喜歡了。實際上，估值足夠便宜，盈利的增長又比較確定，特別是其中的行業龍頭公司，是有很好的投資價值，看長一些，會有上漲機會。

　　劉建偉：目前市場對銀行和地産比較謹慎，政府的政策取向是一個重要原因，再加上近期央行加息和上調存款準備金率對這兩個行業有較大的影響。

　　目前銀監會對銀行是逆週期監管，即在銀行盈利比較好的時候，銀監會要求銀行提高撥備，雖然這在經濟下行或經濟比較困難的時候為金融體系提供了額外的緩衝點，但這也使得銀行的杠桿率有所下降，銀行的盈利能力受到一定制約。

　　地産方面，從今年兩會到現在，政府出臺了十幾項比較重要的調控措施，現在政府已經將房地産提高到民生的高度了。從積極面來説，政府出臺調控政策非常及時和有必要，但是這也使得地産板塊在消息面的壓制比較多。但是從目前來看，未來兩類公司業績仍然值得期待：一類是強調高週轉的公司，這類公司盈利狀態比較好，每月公佈的數據非常不錯，現金也非常充足；另一類是二三線城市進行保障房、城區改建改造的房地産公司，這樣的公司業績也有保障。

　　羅建輝：從合理的邏輯推算，未來一年房價應該是易跌難漲，我們認為房地産可能在未來一年投資屬性會逐步消失一段時間。房地産短期可能不行，但房地産的股票未必沒有機會。明年地産庫存消化，對地産的調控措施有序平穩落到相對滿意的時候，那時候可能會比較好。