干擾因素明朗 短線或反彈

　　上周市場維持底部震蕩的弱勢格局，政策面動向及上月宏觀數據的公佈，成為干擾股指盤中表現的主要因素。週末成為消息面密集發佈的時段，除了央行年內六調存款準備金率，如期公佈的CPI數據繼續保持高企。我們認為，近一階段，股指有效的調整空間及量能持續低量，顯示出市場心態處於趨於平穩的恢復期，短期內央行再度加息的可能性降至低點，有望成為刺激久盤底部的股指形成反彈的觸發點。只是在資金面趨緊的狀況未見改觀之前，市場存在的反彈空間和高度仍將受到限制。操作上，波段式反彈決定低倉位控制依然必要，此外，臨近年末持股品種的選擇更需側重穩定增長的基本面支持。

　　上周兩市實際上處於對消息面極為敏感的階段， 市場除了把握經濟會議所明晰的政策調控方向的脈絡，更為擔憂的是高企的宏觀數據會加大再度加息的幾率。從數據公佈的情況來看，11月份人民幣貸款增加5640億元，外匯佔款規模大，結合前期公開市場操作等流動性管理工具失效的情況，國內經濟整體通脹水平上移的態勢仍在延續。其中11月份居民消費價格（CPI）同比上漲5.1%，漲幅更是創下28個月以來的新高。這使得央行不得不使用慣例，先行一步再調存款準備金率至歷史高點。不過，這倒是對恐慌“加息”腳步來臨的A股市場，給出了一個短期“利空出盡”的信號，加之此前股指在反復的波段探底過程中，伴隨市場結構性調整風險的不斷釋放，指數有望結束近期反復波動的盤局態勢，短期宏觀層面不確定因素的逐一消除，還是有望給予調整過後的市場形成逐步企穩的環境支持。

　　回到上周A股市場表現觀察，全周走勢較為謹慎，指數縮量盤整的過程中一週振幅不足3.3%，可圈可點的熱點表現繼續圍繞在支持經濟轉型，以及支持新興戰略性産業發展上的結構性機會方面。年末市場整體參與熱情難以高漲，這使得高鐵概念、水泥和互聯網板塊的逆市走強並沒有太長的持續性表現。尤其在上周後半周，中國南車（601766）、中國北車（601299）更是出現明顯高位回落的態勢，熱點在衝高之後快速回落，其實最為直觀地表明了當前市場依然處於弱勢格局。而伴隨著前期資源股全面退潮的擴散，有色及煤炭股的盤中反彈也同樣難以期待持久表現，板塊多數個股還難以走出中期調整的陰影。此時，房地産板塊及金融股則繼續上演低位盤整的萎靡態勢。不過，低於A股平均市盈率水平的現狀，使這些品種在市場中還是顯現出明顯的股價優勢，這些主要權重品種的低估值優勢，倒是起到穩定當前市場底部有效性的作用。這也是上周市場回調過程中，股指下探空間較為有限的主要原因。目前市場需要等待的是權重股的全面回穩，以及中小市值品種結束分化態勢後的重啟反彈。

　　綜合來看，貨幣政策靈活轉向的調整以及回歸常態的趨勢，有利於未來一段時期緩解通脹壓力。只是在政策基調、流動性均呈收縮的趨勢下，趨勢上還較難出現大幅持續上漲的基礎。進入本週，消息面的逐一明朗，有助於推動市場短期運行方向的確認，綜合技術形態觀察，上證指數近三個交易周的區域整理中，對於前期股指重心下移的形態有所修復，中期50日均線一帶形成波動中樞的有效性也得以夯實。只要場內熱點能夠同步配合量能的有效企穩，本週初股指延續反彈就會成為大概率事件，關注上證指數2900點的有效突破性。策略上，在市場沒有擺脫多空均衡的對持格局時，短線操作仍不可過於急進，防禦性的控制短線操作的低倉位要求。