看清經濟大環境比預測走勢更重要

　　□作者 亞夫

　　作者係

　　本報首席編輯

　　最近，各大證券公司又開始發佈明年的投資策略報告。根據目前內外部經濟環境，要想準確預測明年的市場走勢，幾乎不可能。但有理由相信，明年中國股市將會比今年要好許多。

　　時近歲末，各大證券公司又開始發佈下一年度的投資策略報告。從這兩年的情況看，有些報告出爐不到一個月，就遭到了市場走勢的無情否定。有些預測之誇張、之離譜，甚至到了難以置信的地步。有鋻於此，近來出爐的一些策略報告要膽小許多，圓滑許多。

　　其實，預測走勢固然是一些證券服務機構的本分，這項工作也確實不大好做。尤其在當前形勢下，在內外部經濟環境都在發生快速變化的情況下，要準確地預測好下一個年度的市場走勢，幾乎是不可能的。因此，與其這樣吃力不討好，不如花更多精力仔細研究經濟大環境，這或許比預測走勢更重要。

　　為什麼這麼説呢？因為，明年的內外部經濟環境仍將會延續今年的複雜態勢，甚至有可能比今年更複雜、更難判斷，不可預料的因素或許會更多。因此，透過光怪陸離的經濟現象，認清複雜的經濟大環境，就顯得特別重要了。因為，這既是判斷政策走向的前提，也是預測市場走向的前提。

　　然而，在當今世界主要經濟體的經濟基本面正發生結構性變化的情況下，在各大要素市場以及投資市場的經濟基石都搖晃不定的情況下，要避免遭受各種雜音的干擾，認清經濟環境或看準經濟趨勢，又談何容易。儘管如此，仍需探討影響經濟走向的內外環境因素。

　　從外部環境看，明年有兩點最值得關注。一是發達經濟體和新興經濟體各自在經濟政策與措施上會做出什麼選擇；二是在國際政治、經濟、外交，甚至軍事層面的合縱連橫又會發展到什麼程度，並對世界經濟、金融、貿易等會帶來何種實質性影響。這兩點將直接影響明年的經濟運行。

　　現在，有越來越多的跡象表明，發達經濟體與新興經濟體之間的政策合作已經出現裂痕。以美日為代表的發達經濟體，正試圖通過一次又一次量化寬鬆的貨幣政策，來刺激本國經濟，影響全球市場，轉嫁內部矛盾。這樣做的結果是，將會加劇流動性氾濫，導致全球市場更加動蕩。

　　與此相反，許多新興經濟體目前正苦於國際“熱錢”的襲擊，正在設法利用價格工具和數量工具來抑制由於流動性氾濫而造成的物價上漲勢頭。但由於一些發達經濟體在“放水”，導致資金熱潮洶湧，這些圍堵措施能否起作用還是個問題。一旦全球市場失控，首先受到衝擊的依然是新興經濟體。

　　再從國際政治、經濟、外交、軍事層面看，近兩年也不太平，新的合縱連橫正在干擾著國際經濟新秩序的建立。比如，美日韓三國最近在東北亞地區頻頻軍演，無疑給該地區經濟合作投下了陰影。缺乏起碼的政治互信，對東北亞及東盟開展良好的自由貿易會有不利影響。

　　從內部環境看，明年也有三點最值得關注。一是“鬆緊搭配”的財政政策與貨幣政策會默契到什麼程度，二是經濟增長速度與新增長點的選擇會有哪些全新的考慮，三是以擴大內需為導向的新的發展方式，又會以什麼方式在哪些地方、哪些領域率先試行。這三點也將直接影響明年的經濟運行。

　　前不久，剛剛公佈了明年的貨幣政策基調將從適度寬鬆回歸穩健，並與積極的財政政策進行搭配。這次政策調整是否意味著貨幣緊縮？從中國目前的發展態勢與未來五到十年的發展趨勢看，只要增長速度合適，不至於引起很大的貨幣收縮。而“鬆緊”如何搭配，就要看技巧了。其中，明年的物價將是重要指標。

　　儘管物價問題現在很熱，但這不是問題的關鍵，關鍵在於經濟增長速度。因為速度定多少會影響全局。速度問題又不是隨意可定的，它和潛在增長力與現實增長力有關，也與就業、結構調整、發展轉型有關。由於中國城鄉差距還很大，又有大量農村富餘勞動力要轉移，這就決定了發展速度不能一下子掉下來。

　　發展速度不僅與既有因素有關，也與新的發展方式、新的經濟增長點的培育有直接關係。明年是“十二五”開局之年，這方面不可能無所作為。近來，有關方面已出臺多項政策支持新興産業的發展，一些地方也在做新的産業佈局與規劃。這些躍躍欲試的動作都表明，儘管外部環境很複雜，但明年中國經濟的步子不會慢到哪去。

　　根據這樣的內外部環境來判斷，明年的股市雖然不會風平浪靜，但有理由相信，將會比今年要好許多。