租金支撐持續現金流城投債將迎來春天

　　在保障房建設融資的各種渠道中，債券市場或將成為未來補平保障房建設資金缺口的可取之道。

　　業內人士指出，地方政府有持續的租金收入現金流為保障，可以覆蓋債券的利息成本，公租房債券可能成為優質債券；且因政策支持，針對保障房建設，地方政府的投融資平臺或將擔當主角、挑起大梁。

　　公租房債券或試水

　　“公租房有穩定的租金收入，可以覆蓋債券的利息成本。”華創證券分析師楊現領在接受 《每日經濟新聞》採訪時表示，較之其他渠道，如果債券市場形成一定的規模，通過債市為保障房融資可能更容易些。

　　一位接近監管層的人士亦表示，未來公租房數量佔新增保障房計劃目標規模的主要部分，若創新設立公租房債券，地方政府有持續的租金收入現金流為保障，這類債券可能成為優質債券。

　　但根據目前法律的規定，地方政府不能直接發行地方政府債券。我國《預算法》第二十八條規定：“除法律和國務院另有規定外，地方政府不得發行地方政府債券”。因此，地方政府想通過債券融資只有兩種選擇，一是由財政部代理地方政府發債，二是通過地方政府投融資平臺公司來發行城投債。

　　Wind數據顯示，截至週二（12月7日），年內由財政部代理髮行的地方政府債券共計10期，實際發行數量合計2000億元。而在去年全年財政部代理髮行2000億元地方債之後，地方政府債券曾暫停半年，于2010年6月18日重啟。

　　“目前國內債券市場比較弱，規模不大，主要是銀行間債市。如果地方政府債券發行開更大的口子，那麼（對保障房建設）的融資支持效果將會更顯著。”

　　一知名券商研究員指出，為了分散償債風險，地方政府將會對債券融資的比例作出相應的限制。

　　城投債迎來春天

　　城投債方面，業內人士對《每日經濟新聞》表示，與地方融資平臺的其他項目不同，針對保障房建設的城投債所産生的風險將會比較低。

　　“以往印象中的地方融資平颱風險大，是因為有些項目沒有産生現金流，無法覆蓋其成本。”楊現領稱，目前因政策支持，募集資金用於保障房建設的城投債，可能將受到市場的青睞。

　　同時，日前發改委的發文，亦讓一度消沉的城投債迎來春天。在《關於進一步規範地方政府投融資平臺公司發行債券行為有關問題的通知》中，發改委明確指出，繼續支持符合條件的投融資平臺公司通過債券市場直接融資。

　　值得一提的是，保障性住房在該通知中被列入同等條件下優先核準的範圍。“對於發債資金主要用於節能減排、生態環保、保障性住房、城市軌道交通、新疆和西藏發展、重大自然災害災區重建，以及其他國家産業政策鼓勵發展領域項目建設的，可在同等條件下優先獲得核準。”

　　在政策支持下，城投債發行規模已開始出現井噴跡象。目前，城投債按企業債性質發行。根據Wind數據顯示，11月份全月新發行企業債10隻，實際融資規模合計149億元，其中城投債3隻；而根據公告日期，12月1日至12月6日新發行企業債9隻，計劃發行數量已達116億元，其中城投債7隻。

　　市場人士甚至預計，地方政府的投融資平臺將能夠在保障房建設中擔當主角、挑起大梁。“銀行、信託、保險等資金和民營企業資金等，都可以通過投融資平臺參與進來。”