五糧液高管漲薪10余倍：從激勵不足到激勵過猛

　　1年的時間，漲薪10余倍。就在外界傳言五糧液將在年底提高出廠價時，率先提高的卻是五糧液高管們的薪酬。

　　近日，五糧液(000858.SZ)公佈了新的高管薪酬方案，其2009年公司高管考核領取薪酬金額大幅上漲，10位高管薪酬水平從之前的年薪不足10萬元，上調到人均年薪119萬元。

　　就在14個月前，五糧液由於身陷證監會調查門而面臨信任危機。五糧液股份公司董事長唐橋自掏約44萬元購買五糧液2萬股股票，外界有人質疑年薪僅有9.25萬元的唐橋如何籌得這筆錢。

　　矛盾的焦點倒不是彼時在整個上市公司中年薪較低的五糧液高管們的收入來源，而是直指五糧液高管們在集團和股份公司同時拿“雙份”收入。五糧液集團董事長王國春和唐橋等人的考核主要和五糧液集團挂鉤，從而造成五糧液母子公司關聯交易不斷、信息不透明。

　　“新的薪酬方案是按照去年底五糧液公佈的整改方案基礎上制定的，是確立五糧液上市公司與集團公司平行運作，單列考核的重要部分。”五糧液大股東，宜賓市國資委人士向《中國經營報》記者表示。

　　股權激勵前奏

　　如今的五糧液仍在堅守著1年之前，為配合證監會調查所做出的八項承諾。2009年12月23日，五糧液在《關於進一步完善公司治理結構的整改方案》中，做出八項整改承諾，其中一條便是從組織和人事上將股份公司與集團公司分開，而股份公司考核也不再納入集團考核，實施單獨考核體系。

　　記者了解到，在八項整改承諾做出之後，作為管理體制改制責任人的五糧液集團公司董事長王國春和股份公司董事長唐橋當時接到的時間表，便是在2010年6月30日前完成管理層考核方案。

　　而2010年4月16日，五糧液股東大會就已全票通過高管薪酬管理的議案，但卻遲遲未予公佈。

　　“這主要涉及相關的股權激勵事宜，需要國資委和監管層的通過。”一位接近五糧液的人士向記者表示，關於五糧液管理層股權激勵事宜，五糧液內部討論一直都未停歇，甚至從調查門之前就已經開始，其後又作了至少兩次修改，才進入四川省國資委的審核階段。“如果不解決上市公司的獨立性，即使國資委通過，也難獲得監管層支持。”

　　記者從宜賓市國資委處獲得的薪酬標準顯示，宜賓五糧液集團有限公司和宜賓五糧液股份有限公司將實行分開考核，分開計算獎勵。據了解“這一方案已經得到宜賓國資委的考核通過”。

　　在五糧液股份公司的這份薪酬標準中，五糧液10名高管，除董事王國春在集團公司領取2009年度考核薪酬外，其他9名高管全部在上市公司領取。10名高管在去年已領總計薪酬76.56萬元的基礎上，再領取2009年考核薪酬(稅後)共694.65萬元。其中董事、總經理、總工程師陳林可領取94.59萬元(稅後)，緊跟其後的董事長唐橋可領取93.45萬元(稅後)，其他高管則多在71萬元左右。此前，身為股份公司董事長的唐橋同時兼任五糧液集團總裁，陳林、劉中國(股份公司副總經理)、鄭晚賓(股份公司財務總監)等上市公司高管也同時身兼集團公司要職，接受集團公司的業績考核。領取集團和上市公司雙份薪酬。

　　此外，在3年任期滿後，唐橋等高管每人還可拿到42.13萬元的任期年薪。這意味著，若這些高管在3年任期內不發生變故、達到經營業績考核要求，他們每年人均年薪將達119.25萬元。

　　按照這份方案，今後，戰略管理、投融資管理規不規範，重大事項的決策和報告有無制度，安全生産、履行社會責任的程度等綜合指標，也事關唐橋等人的薪水。

　　“這份薪酬方案也許只是未來股權激勵的前奏。”在中銀國際研究所食品行業分析師趙宗俊看來，五糧液引入市值管理和任期業績考核雖有利於解決母子公司的關聯交易等，但要徹底釋放股份公司多年來的受壓迫機制，這份薪酬改革還遠遠不夠。

　　調薪背後的機制改革

　　事實上，宜賓市2005年成立國資委後，當地國企都實行1萬~10萬元的年薪，不超過職工年收入的3倍。此前，五糧液股份公司的高管薪酬也是參照此標準建立。

　　銷售收入超過茅臺的五糧液，其17名高管在2008年年薪總和卻抵不上茅臺的一位副總，如今五糧液高管的考核領取薪酬平均達到77.12萬元，高過現在茅臺高管人均67.18萬元的薪酬水平。為何兩份薪酬差距如此之大？

　　“之前，五糧液股份公司的高管還按照集團的考核目標完成情況，從集團公司領取報酬，而按照此前考核的模式，他們從集團公司領取的薪酬往往數倍于上市公司，從而導致五糧液母子關係不清，內幕交易頻現。”四川省國資委一位人士向記者表示，此次五糧液高管的提薪實際上是把以前的多方領取變成了從股份公司單列領取，“總數並沒有太大變化”。

　　據了解，五糧液新的薪酬標準已經得到宜賓國資委的認同，這份標準的制定基礎便是“宜府發38號和39號”兩個公開文件，而其新標準年薪雖略高於茅臺，但略低於瀘州老窖和洋河股份。

　　與五糧液高管薪酬同步提高的還有五糧液股份公司的地位。

　　原本只是在五糧液集團辦公大樓一角擁有一間辦公室的五糧液股份公司，如今已經擁有了整層的辦公樓，“股份公司按照市場價租賃了這些辦公場地，三大酒業資産也已經全部裝入上市公司。”五糧液內部人士向記者表示，如今的五糧液母子關係已經實現了平行發展：集團公司將專注多元化經營，做大資産規模，而酒類相關資産則將全部移至股份公司。

　　“不排除以後將酒類銷售公司剩餘5%的股份從集團收購過來。”上述接近五糧液人士表示，“不過這與薪酬改革一樣，同屬歷史問題，短時間內難以解決”。

　　“雖然確立了平行發展的關係，但五糧液股份公司仍難以擺脫對集團的依賴。”曾多次到五糧液調研的私墓基金經理王洪濤表示，五糧液集團還在為五糧液提供各種綜合服務，包括保衛、食堂、學校，還有五糧液的大部分物流均靠集團的安吉物流在運作，技改工程也一直委託集團建設。

　　上述五糧液人士坦言，由於集團綜合服務提供太多，如果五糧液收購了這部分集團的輔助性資産，可能又産生新的關聯交易，那還不如維持現狀。“這並不妨礙五糧液競爭力的提升。”

　　年增10%可否實現

　　五糧液薪酬改革也是其管理體制變革的一環。此前，唐橋曾表示，包括薪酬改革等都是為進一步提高五糧液的競爭力。

　　據了解，要完成宜賓市國資委的業績考核指標，五糧液需要實現至少每年10%的增長。

　　此間，提價讓茅臺的業績實現了約10%的增長，但此條道路對於五糧液來説卻存在著諸多困擾。“五糧液並未發佈出廠價提價的通知。”上述五糧液人士表示。

　　“五糧液提價正好撞在政府控制通貨膨脹的槍口上，現在肯定不是最合適的時機。”王洪濤表示，五糧液最適合的路徑還是通過銷售體系的變革提升業績。“此前，五糧液單純依靠大經銷商銷售産品擴大市場，但今年以來白酒市場的形勢又有巨大變化。”

　　記者從五糧液了解到，五糧液在加大團購市場拓展的同時，還將推行一項營銷中心計劃，以取代原來的依靠單獨品牌部運營的模式。今年的試點便是成立華東營銷中心，其他區域的營銷中心也在構建之中。

　　“華東營銷中心全權管理華東地區公司所有産品的銷售，包括直銷産品和總經銷産品，據了解，華東營銷中心在經銷商審批、産品銷售計劃制定等上擁有完全的自主權”。上述五糧液人士表示，這在市場變化中就更加主動。

　　此外，五糧液的團購雖然發展迅猛，但至今仍只佔整個銷售的20%左右，與茅臺60%左右的團購量仍有巨大差距。

　　“與茅臺等白酒企業相比五糧液在基酒增量和高端酒提價上都有較大空間，一旦管理體制與市場機制相結合，這部分空間釋放後，五糧液的增長將更具後勁。”趙宗俊表示。

　　五糧液遭證監會調查背景：

　　五糧液2009年9月9日發佈公告稱，公司9日收到證監會調查通知書，因公司涉嫌違反證券法律法規，證監會決定立案調查。

　　階段性調查發現，五糧液存在未按規定披露重大證券投資行為及較大投資損失等行為。中國經營報張明 徐曇