徐彪：政策轉向意味明年難有大行情

　　胡錦濤在3日召開的中共中央政治局會議指出，要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性。如何解讀該消息？證券時報網第一時間採訪了招商銀行（600036）宏觀與策略分析師徐彪。

　　徐彪表示，中共中央政治局召開會議，分析研究明年經濟工作，指出要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。這與央行高級官員不斷放出的風向相一致。從原因上看，第一是通脹因素抬頭，十一月美元指數反彈，大宗商品調整給了監管當局難得的機會重拳出擊對抗國內的漲價潮。十二月以後，美元回落大宗商品再度抬頭，未來的通脹壓力依舊嚴峻。貨幣政策收緊可以從總量對衝的層面來削弱價格上漲的壓力。第二是經濟增長壓力減小，經過二季度的主動性調控，四季度中國經濟增長動力不斷增強。此時繼續運用積極的財政政策給經濟增長維持動力，運用收緊的貨幣政策給可能的過熱降溫，成為管理層的一致選擇。

　　他表示，展望2011年對信貸投放而言，穩健的貨幣政策意味著全年信貸投放目標或將低於或接近6.5萬億，廣義口徑的貨幣增速目標或將低於或接近15%；對股市而言，貨幣政策轉向意味著整體貨幣環境不存在流動性異常寬鬆的條件，缺乏足夠的流動性也就意味著不存在大牛市的基礎。