製造業成本驟升 推高貨幣緊縮預期

　　12月1日，中國物流與採購聯合會發佈月度PMI（國內製造業採購經理人指數）顯示，11月PMI為55.2%，比上月上升0.5個百分點，已是連續8個月上升。

　　其中，製造業購進價格指數為73.5%，比上月上升3.6個百分點，已達近兩年的最高水平。20個行業的該指數全部高於50%，其中有15個行業高於70%。部分行業，如化纖製造及橡膠塑料製品業、石油加工及煉焦業等高達80%以上。

　　購進價格的高企，正給企業生産構成巨大的成本壓力。交通銀行首席經濟學家連平認為，鋻於企業生産成本的高漲，未來工業增加值的走勢將趨於平穩，經濟增速可能放慢。

　　而PMI這一經濟先行指標的連月走高，也給市場帶來緊縮預期。“下一步不排除存款準備金率再次上調或差別性上調的可能。”連平説。

　　“膠頭爛額”：製造業成本之壓

　　儘管天然橡膠價格近期出現了高位鬆動的痕跡，但中國橡膠工業協會輪胎分會秘書長蔡為民告訴記者，輪胎企業仍虧損嚴重。

　　12月1日的數據顯示，天然橡膠“國際一號”的價格，在國內各大市場報價低價為30200元/噸，高價為31400元/噸。而今年5月份時，天然橡膠價格尚為19000元/噸，半年中價格翻了一番。

　　天然橡膠是製造輪胎的最主要原料，佔輪胎生産總成本的比重在40%左右。在金融危機前，天然橡膠曾漲到28000元/噸的價位。但今年以來的急劇上漲顯得有些不可理喻，而被業界戲稱“膠頭爛額”。

　　中國橡膠工業協會及其輪胎分會最近兩度召集緊急會議，商討天然橡膠價格過快上漲的應對之策。其建議，國家需降低關稅率，增加天然橡膠進口，同時輪胎企業可以適當提高價格，來化解上遊産品的漲價壓力。

　　不過，截至目前，各輪胎企業的産品漲價幅度有限，甚至不到10%左右。在原料成本翻番上漲的逼迫下，企業利潤空間被高度壓縮。

　　北京中期期貨公司分析師閆 Q告訴記者，問題的關鍵在於，輪胎企業對於汽車企業而言，在博弈中處於不利地位。“汽車儘管還在跌價，但是汽車行業的利潤空間仍然很大，而輪胎企業在産業鏈中尚無定價優勢。”

　　天然橡膠的漲價，其實是整個工業産品原材料價格上升的縮影。

　　中國物流與採購聯合會數據顯示，11月份，國內製造業購進價格指數為73.5%，比上月再升3.6個百分點。其中化纖製造及橡膠塑料製品業等行業，該指數高達80%以上。

　　在通脹預期氣氛下，鐵礦石、焦炭、煤炭、油價等鋼鐵原料和燃料價格普漲，使得受調查企業感受明顯。比如11月反映價格上漲的企業比重接連上升，本月達到37%，繼上月提升2個百分點後，又上升3個百分點。

　　此外，據中國物流與採購聯合會調查，多數企業反映，當前部分農作物和農副産品價格上漲較快；棉花棉紗、天然橡膠價格持續上漲，以及煤炭、柴油、鋼鐵、銅鋁有色金屬價格上漲勢頭明顯。“由此帶來了企業成本上升，生産經營壓力較為沉重。”

　　緊縮預期增強

　　中國物流與採購聯合會的數據顯示，11月份製造業新訂單指數為58.3%，比上月微升0.1個百分點。生産指數為58.5%，比上月上升1.4個百分點。

　　交通銀行研究部預測，11月份的規模以上工業增加值增速為13.2%，信貸新增5500億元。與此同時，工業品出廠價格同比增速可能為5.1%，受投資等放緩的影響，上升壓力可能會減弱。

　　交行預計，11月居民消費價格為4.7%，將創下2年來的新高。

　　隨著工業製造與居民消費領域物品價格的全面上漲，市場預期，國家將進一步加大調控力度，或實施更為收緊的貨幣政策。

　　中國人民銀行調統司司長盛松成在11月30日發表文章指出，物價上漲已成為當前經濟運行的主要矛盾，建議明確宣佈實行穩健的貨幣政策，向社會各界發出清晰的政策信號。

　　他在央行下屬的《金融時報》的《再論向穩健的貨幣政策轉變》一文中建議，加快利率市場化步伐，允許存款利率向上浮動一定幅度。這樣，既有利於改變負利率狀態，抑制通貨膨脹，也能有效推進利率市場化進程，促進金融資源的合理配置。

　　盛松成指出，存款準備金率仍有上調空間，而人民幣匯率小幅穩步升值有利於平抑物價，建議允許存款利率向上浮動一定幅度。

　　興業證券首席宏觀分析師董先安認為，目前整個經濟的總需求不需擔憂，可以放心治理通脹。“目前加息和準備金同時推出的概率較大，若選擇只推出其中一項，力度則可能較大，比如50個基點的加息。”