股權激勵業績指標成市場“挖寶圖”

　　昨日，由於股權激勵計劃出爐，禦銀股份（002177）全天封于“一字”漲停。12月1日，合康變頻（300048）宣佈授予骨幹員工315萬份限制性股票，市場也以漲停回應。顯然，股權激勵隱含的業績條件，成為透視公司未來業績預期的窗口。

　　根據公告，禦銀股份擬授予32名對象250萬份股票期權，並預留20萬份，行權價等同於停牌前收盤價15.4元。公司股票昨日受熱捧的原因在於，其股權激勵方案中暗藏較高的業績預期。根據方案，禦銀股份的期權分5期行使，業績指標分別為：以2010年為基準，2011年、2012年度加權平均凈資産收益率分別不低於12%、15%；2013年至2015年均不低於16%；同時，2011至2015年對應的凈利增幅分別不低於80%、160%、240%、320%和400%。

　　資料顯示，今年前三季度，禦銀股份實現凈利潤7179萬元，同比增幅僅6.8%，預計全年增速在50%以內。廣發證券（000776）預計，禦銀股份今年凈利增速低於10%，凈利潤約9730萬元；2011年凈利增速達80%“可能性較大”。

　　前天，合康變頻發佈授予限制性股票的公告，38名激勵對象以22.39元的單價“瓜分”314.9萬股，也促使公司股價強勢漲停。其業績條件是，要求解鎖期凈利潤年複合增長率不低於30%；2010年至2013年凈資産收益率分別不低於8%、10%、11%、12%。而合康變頻前三季凈利增幅僅21%，昨日股價則達61.1元，眾激勵對象要想兌現收益必須得加把勁。

　　由於羅列了業績考核條件，股權激勵成為窺視未來業績的一面鏡子。一般而言，行權或解鎖條件較高，意味著公司對發展前景較為樂觀。如南都電源（300068）上半年凈利降幅達69%，但其9月7日發佈的股權激勵方案“暗示”：公司2013年凈利潤不低於2010年的180%。結果，南都電源三季報中有6隻基金逆勢殺入，股價也節節盤升。另如，美邦股份10月12日發佈修正後的股權激勵方案，將行權條件中2010年凈資産收益率不低於12%上調為不低於20%，公司股價自公告日以來上漲了約26%。另外，拓邦股份（002139）、探路者（300005）等公司在發佈股權激勵計劃後，股價漲幅也較為可觀，遠遠跑贏大盤。

　　唯一“反向而行”的板塊是房地産。由於宏觀調控愈演愈烈，房地産行業前景陰霾瀰漫，出爐股權激勵計劃的公司也未能倖免，多數公司股價與行權價形成“倒挂”。如冠城大通（600067）的行權價為10.39元，市價為8.81元；萬科行權價8.89元，市價8.27元；世聯地産（002285）行權價34.1元，市價30.77元；臥龍地産（600173）行權價9.32元，市價6.71元。此外，由於行權條件較低，部分公司遭市場冷遇。如10月末出爐股權激勵計劃的海大集團（002311），其行權條件設定的凈利增幅僅約20%，其昨日收盤價還未及行權價。